長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 江楚雅

(資料圖片僅供參考)

連續(xù)兩年遞表未果后，嘀嗒出行三度闖蕩赴港IPO。

近日，嘀嗒出行再次向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中金、海通國(guó)際及野村國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，依靠輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，嘀嗒出行自我“造血”能力不錯(cuò)，從2019年起已連續(xù)四年盈利，招股書顯示，2020年至2022年前9個(gè)月，嘀嗒出行近三年累計(jì)盈利6.46億元。

不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但嘀嗒出行面臨的壓力依舊很大，其業(yè)績(jī)高度依賴順風(fēng)車業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比接近9成，與此同時(shí)，順風(fēng)車還由于安全、合規(guī)等問(wèn)題又存在很大的不確定性。

嘀嗒出行在招股書中也坦言，中國(guó)的順風(fēng)車市場(chǎng)仍相對(duì)較新，市場(chǎng)對(duì)順風(fēng)車的接受程度及需求的增長(zhǎng)幅度存在不確定性，甚至可能根本不會(huì)增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，順風(fēng)車業(yè)務(wù)合規(guī)的不確定性、與乘客之間的糾紛、數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題是嘀嗒出行面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)。

三度遞表港交所

嘀嗒出行成立于2014年，前身為專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”，2018年品牌升級(jí)為嘀嗒出行。

自成立以來(lái)，公司吸引了許多知名及有影響力的機(jī)構(gòu)或企業(yè)投資者投資公司，例如蔚來(lái)資本、IDG、崇德資本、易車網(wǎng)、高瓴、京東及Ctrip。此前，嘀嗒出行曾于2020年10月8日、2021年4月13日先后兩次遞交上市申請(qǐng)，不過(guò)都相繼失效。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本次嘀嗒出行重啟IPO或讓出行行業(yè)恢復(fù)信心，其他企業(yè)上市計(jì)劃或也將隨之啟動(dòng)。

業(yè)績(jī)方面，嘀嗒出行有穩(wěn)定的盈利能力。招股書顯示，2020年、2021年和2022年前9個(gè)月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元，毛利率則分別為82.7%、80.9%和74.6%。其中，順風(fēng)車服務(wù)是高毛利業(yè)務(wù)。2020年和2021年嘀嗒出行順風(fēng)車毛利率在85%以上。

嘀嗒出行的“造血”能力靠的是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。不依賴大量資本投資或流量購(gòu)買，不擁有或租賃車隊(duì)車輛，不承擔(dān)任何汽車擁有成本，也不需要向私家車主和出租車司機(jī)提供大量補(bǔ)貼。

據(jù)悉，嘀嗒出行全職雇員有353人，其中負(fù)責(zé)營(yíng)運(yùn)的人員僅94人。這種只需提供一個(gè)工具的輕資產(chǎn)商業(yè)模式，使嘀嗒以最小的增量成本來(lái)快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)水平的單位經(jīng)濟(jì)性和運(yùn)營(yíng)杠桿率。

雖然是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，但嘀嗒出行在專有技術(shù)上投入資源，特別是在人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域的研發(fā)比重不斷增加。報(bào)告期內(nèi)，嘀嗒出行研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，分別為4734.6萬(wàn)元、6007.1萬(wàn)元和6151.4萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重分別為6.3%、7.7%和14.4%。

招股書顯示，截至2022年9月30日，嘀嗒出行的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品人員占比接近62%。此外，2022年全年，嘀嗒出行逆勢(shì)新增員工數(shù)量近20%。

高度依賴順風(fēng)車

嘀嗒出行的主要收入來(lái)源是順風(fēng)車服務(wù)費(fèi)、出租車服務(wù)費(fèi)，廣告及其他服務(wù)收入。順風(fēng)車是嘀嗒出行的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比接近9成。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按交易總額及順風(fēng)車搭乘次數(shù)計(jì)算，嘀嗒出行為2021年中國(guó)最大的順風(fēng)車平臺(tái)，2021年的市占率約38.1%。截至2022年9月30日，嘀嗒出行在全國(guó)366個(gè)城市有業(yè)務(wù)布局，擁有約1240萬(wàn)名認(rèn)證私家車車主，累計(jì)為5740萬(wàn)名乘客提供服務(wù)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，嘀嗒出行分別促成順風(fēng)車交易1.46億次、1.3億次、0.72億次；同期交易總額分別為81億元、78億元、46億元；營(yíng)收占總營(yíng)收比例分別為89.1%、89.0%和91.1%。

不過(guò)，隨著多方玩家的加入，順風(fēng)車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額不斷被瓜分。據(jù)官方數(shù)據(jù)，2022年哈啰順風(fēng)車全年共完成1.5億份訂單，累計(jì)認(rèn)證車主超過(guò)2200萬(wàn)名。2022年前9個(gè)月，嘀嗒順風(fēng)車單量?jī)H有7210萬(wàn)，大概率低于哈啰出行。

為搶占市場(chǎng)，嘀嗒出行開啟補(bǔ)貼模式，提升平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力，毛利率隨之下降。報(bào)告期內(nèi)嘀嗒出行順風(fēng)車服務(wù)毛利率分別是86.7%、85.4%、80.5%。

對(duì)于毛利率下降，嘀嗒出行在招股書解釋，因增加了私家車車主補(bǔ)貼及提高順風(fēng)車出行保險(xiǎn)保額上限，導(dǎo)致順風(fēng)車服務(wù)成本增速高于收入增速。

此外，嘀嗒出行面臨的一大挑戰(zhàn)，也來(lái)自順風(fēng)車業(yè)務(wù)。在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中，嘀嗒出行稱，公司面臨順風(fēng)車市場(chǎng)法規(guī)有關(guān)的不確定性因素，不遵守法規(guī)、發(fā)牌制度發(fā)生變動(dòng)可能對(duì)其業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

由于缺乏適用于網(wǎng)約車服務(wù)的相關(guān)牌照，嘀嗒出行收到的處罰也不少。招股書顯示，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺(tái)累計(jì)接獲57宗行政罰款，其中36宗后續(xù)已撤銷。余下21宗行政罰款由5000元至3萬(wàn)元不等，合共約為55萬(wàn)元。

與乘客之間的糾紛、數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題，也是嘀嗒出行面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，嘀嗒出行為順風(fēng)車私家車主與乘客均購(gòu)買保險(xiǎn)，通過(guò)保險(xiǎn)免于承擔(dān)責(zé)任。

據(jù)嘀嗒出行方面表示，此次IPO募資擬重點(diǎn)用于以下方面：提升技術(shù)能力及升級(jí)安全機(jī)制；擴(kuò)大用戶群并加強(qiáng)營(yíng)銷及推廣計(jì)劃；增強(qiáng)變現(xiàn)能力；在中國(guó)出行市場(chǎng)價(jià)值鏈中選擇性地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟及投資收購(gòu)機(jī)會(huì)等。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)江商報(bào) 不確定性