A股今天又是普跌的一天，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均呈下跌態(tài)勢(shì)。不過(guò)，比昨天好一點(diǎn)，只有約3000只股票下跌，約1900只股票上漲。

2月17日，中國(guó)發(fā)布了A股全面注冊(cè)制改革，包括主板，創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層以及北交所。這被視為中國(guó)A股改革具有里程碑式宏大意義的一步。

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它的具體政策細(xì)節(jié)隊(duì)長(zhǎng)就不講了。整體來(lái)說(shuō)就是，以前采取核準(zhǔn)制，一家公司能不能上市，什么時(shí)候上市，由相關(guān)部門審批核準(zhǔn)。在這個(gè)過(guò)程中，有著比較大的操作空間。有些上市公司不走尋常路，通過(guò)行賄等捷徑完成上市。

現(xiàn)在呢，不搞核準(zhǔn)制了，搞注冊(cè)制。簡(jiǎn)單地說(shuō)就是，大家一起畫(huà)一條線，制定一條標(biāo)準(zhǔn)，只要越過(guò)了這條線，滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)審查確定后就可以上市。

在隊(duì)長(zhǎng)看來(lái)，它帶來(lái)的影響主要有以下七條：

一是，它可以減少金融腐敗。核準(zhǔn)制的時(shí)候，相關(guān)部門權(quán)限很大，在執(zhí)行上彈性也比較大，有的公司就搞利益輸送，走捷徑。比較典型的案例就有康美藥業(yè)和樂(lè)視網(wǎng)。

在2016年11月時(shí)，江蘇人民檢察院就曾指控，中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局原局長(zhǎng)李量在2000年-2012年期間，為康美藥業(yè)和樂(lè)視網(wǎng)申請(qǐng)IPO提供幫助。而康美藥業(yè)和樂(lè)視網(wǎng)也是上市公司中財(cái)務(wù)造假的重災(zāi)區(qū)，康美藥業(yè)累計(jì)虛增貨幣資金886億，制造虛假繁榮，市值一度沖上千億級(jí)別，致使大量投資者損失慘重，血本無(wú)歸。

2021年4月12日，北京證監(jiān)局對(duì)樂(lè)視網(wǎng)下發(fā)行政處罰書(shū)披露，樂(lè)視網(wǎng)連續(xù)10年財(cái)務(wù)造假，還存在欺詐發(fā)行。在樂(lè)視巔峰時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)市值曾登頂創(chuàng)業(yè)板一哥的位置，但而今股價(jià)只剩8毛，深埋了無(wú)數(shù)投資者，也欺騙了無(wú)數(shù)相信賈躍亭的人。

實(shí)施注冊(cè)制后，可以有效減少金融腐敗，削弱相關(guān)部門的干預(yù)能力，增加上市流程和上市公司信息的透明度，減少上市欺詐，創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)更加公平的投資環(huán)境。

二是，因流程簡(jiǎn)化，透明度高了，上市變得更容易了。這會(huì)帶來(lái)兩個(gè)方面的影響，一是對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言，IPO融資更方便了，大家都有穩(wěn)定的奮斗目標(biāo)，上市難度降低了。二是，上市后擺爛，圈錢就跑也更容易了。

三是，對(duì)創(chuàng)投基金、投行、券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所是重大利好。對(duì)創(chuàng)投而言，上市變得更容易，股權(quán)投資上市套現(xiàn)的機(jī)會(huì)也會(huì)增多，可以提高創(chuàng)投的積極性。而投行、券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所是客戶量變多了，股票承銷、投資顧問(wèn)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及交易傭金等相關(guān)業(yè)務(wù)量都會(huì)變大。但同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也變大了。

投行、券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所需要承擔(dān)的連帶責(zé)任變多了，要是發(fā)行失敗，或者遇到財(cái)務(wù)造假，相關(guān)機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)連帶責(zé)任。這就要求投行、券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所提高自己的專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。總的來(lái)說(shuō)，還是重大利好，能賺的錢更多了。

四是，炒股打新的時(shí)代徹底終結(jié)了。因?yàn)樾鹿纱罅可鲜?，就讓新股不再是只漲不跌了，上市即破發(fā)將成為新常態(tài)。因?yàn)楣善睌?shù)量會(huì)大幅增加，優(yōu)質(zhì)股票和垃圾股泥沙俱下，無(wú)腦打新，是賺不到錢了。

五是，實(shí)施注冊(cè)制后，股票數(shù)量會(huì)大幅增加，但A股里的資金池并不會(huì)大量增加，這就會(huì)形成“僧多粥少”的局面。對(duì)上市公司而言，它需要用好的業(yè)績(jī)來(lái)吸引投資者，可對(duì)投資者而言，在泥沙俱下的大浪淘金中，出于避險(xiǎn)心理，資金會(huì)大量地向已經(jīng)淘出來(lái)的金子聚集，如行業(yè)龍頭股，硬核科技股，強(qiáng)地域性品牌股。

這個(gè)強(qiáng)地域性品牌股主要就是茅臺(tái)酒，伊利和蒙牛等，這種股票具有極強(qiáng)的地域性護(hù)城河。我們就說(shuō)茅臺(tái)，它是獨(dú)一無(wú)二的，其他任何地方都生產(chǎn)不出來(lái)茅臺(tái)酒。它既是行業(yè)龍頭，又有醬香科技，還有獨(dú)特的地域性，市值具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性，是極為優(yōu)質(zhì)的避險(xiǎn)類股票。

那么，機(jī)構(gòu)大資金出于避險(xiǎn)情緒，很容易向這類股票聚集。

六是，垃圾股會(huì)變得非常危險(xiǎn)，短線投資風(fēng)險(xiǎn)極大，在大浪淘金中，價(jià)值投資會(huì)逐步突顯。因?yàn)橛写罅康男鹿缮鲜?，一個(gè)股票一旦淪為垃圾行列，很容易被投資者徹底遺忘，無(wú)人關(guān)注，無(wú)人交易，缺乏流動(dòng)性，變成僵尸股，最終退市。很多垃圾股都會(huì)慢慢變成僵尸股，因缺乏大資金托底，炒作小市值股票風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。

七是，殼資源價(jià)值大幅降低。因?yàn)樽?cè)上市，簡(jiǎn)單便捷，如無(wú)特殊情況，沒(méi)有必要購(gòu)買殼資源。借殼上市的情況會(huì)變得少之又少。

總體來(lái)說(shuō)，對(duì)散戶而言是不太友好的，散戶更容易被割了。因?yàn)樯羧狈I(yè)的投資知識(shí)，也沒(méi)有機(jī)構(gòu)資金的雄厚實(shí)力更缺乏豐富的投資信息，但上來(lái)割韭菜的上市公司卻變多了。在這個(gè)大浪淘沙的時(shí)代，散戶最容易淘到的不是金子，而是沙子。

況且，當(dāng)前的注冊(cè)制還有一個(gè)顯著的bug，即，尚未完善退市機(jī)制。大量新股上市，卻沒(méi)有完善的退市機(jī)制，這會(huì)讓股票越來(lái)越多，垃圾股也沉淀得越來(lái)越多，對(duì)大盤(pán)資金形成稀釋，套牢更多的資金。

新股快速增加，而資金池卻沒(méi)有變大，僧多粥少，想賺錢更難！

隊(duì)長(zhǎng)預(yù)計(jì)，注冊(cè)制全面實(shí)施后的下一步就是完善退市機(jī)制，讓A股有活水進(jìn)來(lái)，也有死水出去，最大限度地發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)A股里面的優(yōu)勝劣汰，讓資金真正地流向好公司，讓好公司帶來(lái)的紅利真正地反饋到投資者身上，實(shí)現(xiàn)雙向正循環(huán)。

對(duì)普通投資者而言，在退市機(jī)制沒(méi)有明晰之前，這都不能算是一個(gè)好消息。

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