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觀點(diǎn)：全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，標(biāo)志著資本市場(chǎng)將迎來(lái)重大變革。這種變革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)帶來(lái)新變化的同時(shí)，也將給廣大散戶投資者帶來(lái)重要的影響。散戶投資者只有認(rèn)清市場(chǎng)的發(fā)展，并做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和優(yōu)化，才可能在重大的變革中繼續(xù)在市場(chǎng)中博弈，否則就可能被市場(chǎng)和時(shí)代所淘汰。

周三（2月1日），證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開征求意見。這標(biāo)志著經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。從2018年宣布將設(shè)了科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制開始，到2019年科創(chuàng)板掛牌首批公司上市，再到2020年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制首批企業(yè)上市，經(jīng)歷“雙創(chuàng)”板注冊(cè)制改革試點(diǎn)之后，全面注冊(cè)制終于要來(lái)了。這將是中國(guó)資本市場(chǎng)上一次重大的制度變革。

重大制度的變革，會(huì)給多方帶來(lái)重要的變化和深遠(yuǎn)的影響。我們僅從廣大散戶投資者角度，和大家交流一下全面注冊(cè)制下，散戶會(huì)有多大的影響？

首先，需要了解一下全面注冊(cè)制對(duì)股市的影響。以往核準(zhǔn)制度下，上市公司數(shù)量有限，市場(chǎng)資金也比較集中，同時(shí)大多數(shù)投資都是散戶，其實(shí)指數(shù)很難上漲，而一些炒作行為屢見不鮮，市場(chǎng)相對(duì)不成熟而且牛短熊長(zhǎng)。全面注冊(cè)制下，這種局面或?qū)⒋蠓纳疲敉顿Y者以投機(jī)行為在市場(chǎng)博弈的，可能會(huì)比較困難了；

其次，全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)估值重塑，洗牌或加速。比如，隨著注冊(cè)制改革的全面深化，上市公司不再稀缺，估值溢價(jià)優(yōu)勢(shì)降低，過(guò)高估值的品種或?qū)⒒貧w，整體拉低A股估值水平。另外，優(yōu)質(zhì)龍頭公司可能更加受到青睞。這點(diǎn)，比如美股以及港股市場(chǎng)，基本上都是優(yōu)質(zhì)龍頭股貢獻(xiàn)著絕大多數(shù)的成交額。而小市值的公司，成交相對(duì)低迷。

第三，全面注冊(cè)制下，對(duì)于投資的專業(yè)性有了要求，散戶投資者的理念或?qū)⒅鸩礁淖儭?/strong>注冊(cè)制下，對(duì)于上市公司的研究需要加強(qiáng)，炒作行為要減少，否則散戶容易被淘汰。而且，指數(shù)基金可能會(huì)大幅增加，急速發(fā)展，機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)可能加強(qiáng)。除此，對(duì)于希望繼續(xù)在市場(chǎng)博弈的散戶投資者，從投資理念上也需要做一些改變。短期炒作效應(yīng)逐步減弱下，中長(zhǎng)期價(jià)值投資理念會(huì)逐步加強(qiáng)，逐步學(xué)會(huì)做時(shí)間的朋友。

當(dāng)然，即便全面注冊(cè)制實(shí)施，市場(chǎng)的深遠(yuǎn)變化也需要時(shí)間，而新的格局的形成，也需要長(zhǎng)期的積累。在這個(gè)過(guò)程中，A股以往的“陋習(xí)”還會(huì)出現(xiàn)，但比重可能逐步降低。對(duì)于更多的散戶投資者來(lái)說(shuō)，既要看

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)