隨著美國5月CPI數(shù)據(jù)出爐，同比增幅降至4%，創(chuàng)兩年新低，投資者對美聯(lián)儲在當?shù)貢r間14日按下“加息暫停鍵”的概率預期飆升至90%。

花旗前首席經(jīng)濟學家、英國央行貨幣政策委員會前外部成員威廉·比特（Willem Buiter）近日在紐約接受第一財經(jīng)記者視頻專訪時預期，美聯(lián)儲今夜會停，但不該停。

(資料圖片僅供參考)

比特認為，美聯(lián)儲最終將把聯(lián)邦基金利率提升至5.75%。并且，總需求的實質性放緩才能擠出通脹，期間，美國經(jīng)濟將呈現(xiàn)滾動的軟衰退。

比特預期，由于美聯(lián)儲在提高政策利率方面一直實行漸進主義，想要實現(xiàn)2%的通脹目標，恐怕最早也要等到2025年。

比特警告，一旦世界經(jīng)濟過度脫鉤，或成為加劇全球信貸和債務危機的驅動因素之一。

第一財經(jīng)：美聯(lián)儲是否將在6月14日的議息會議后宣布暫停加息？

威廉·比特：我認為，美聯(lián)儲的加息步伐會暫停一個月，以觀察總需求和通脹的發(fā)展情況。美國整體失業(yè)率從3.4%升至3.7%，勞動力市場漸趨疲軟，這意味著通過工資上漲帶來的潛在通脹壓力或正在減弱。

誠然，我認為美聯(lián)儲應當繼續(xù)加息25個基點。美國通脹依然頑固，特別是美聯(lián)儲首選的通脹指標——核心通脹率依然高企，現(xiàn)在宣布戰(zhàn)勝通脹還為時過早。

第一財經(jīng)：僅一個月前還有很多關于今年年底開始降息的討論。

威廉·比特：一切皆有可能，但并非一切皆會發(fā)生。想要迫使美聯(lián)儲降息，需要看到核心通脹率大幅下降，經(jīng)濟活動大幅減弱，產能過剩加劇和失業(yè)率上升。

我認為美聯(lián)儲在2023年底前降息的概率很小。即使美聯(lián)儲在6月暫停加息，并不意味著升息周期的終結，我預期美聯(lián)儲或將把利率提升至5.75%。

第一財經(jīng)：期間，美國經(jīng)濟能否實現(xiàn)軟著陸？

威廉·比特：美國經(jīng)濟在過去一年間一直在軟著陸。在短短一年多的時間里，利率從0上升到5%，美國經(jīng)濟卻未陷入衰退。

當前，外部環(huán)境趨于不利，對美國商品和服務的出口需求恐將減弱；而在美國國內，商業(yè)地產行業(yè)波動和相關銀行業(yè)風險恐推動信貸進一步收緊，從而導致美國國內需求的實質性放緩，并引發(fā)經(jīng)濟衰退。

我認為，最有可能出現(xiàn)的情況是一種滾動的軟衰退（rolling soft recession）。

第一財經(jīng)：核心通脹居高不下已成為多個發(fā)達經(jīng)濟體央行面臨的挑戰(zhàn)。推動核心通脹走高的根本因素何在？能解決么？

威廉·比特：在我看來，降低核心通脹的唯一可靠方法是通過增加過度需求，即經(jīng)濟放緩。迄今為止，美聯(lián)儲未能使經(jīng)濟活動充分放緩，以影響包括潛在工資通脹在內的核心通脹。而且我認為，若不進一步提高利率并削弱經(jīng)濟活動，美聯(lián)儲將無法達成目標。

第一財經(jīng)：你認為，工資價格螺旋上升是否已經(jīng)形成？

威廉·比特：是的，毫無疑問。工資通脹之所以高企，是因為工人關注近期和當前的價格通脹以及生活成本指數(shù)，然后通過價格通脹傳遞至消費者和企業(yè)、商品和服務市場。

這再次意味著，如若經(jīng)濟活動沒有實質性的進一步放緩，至少是溫和的衰退，就無法將通脹擠出。

誠然，這一目標恐怕無法在今年達成。因為美聯(lián)儲在提高政策利率方面一直實行漸進主義，不是按照國際標準，而是按照解決通脹所需的標準。

美聯(lián)儲的行動太晚且太慢，今時今日的基準利率應接近6%，而非5%-5.25%。

第一財經(jīng)：美聯(lián)儲漸進甚至勉強行事的原因何在？

威廉·比特：美聯(lián)儲落后于曲線的原因在于，其一，美聯(lián)儲簡單誤判了潛在通脹壓力；其二，他們還寄希望于在經(jīng)濟活動沒有實質性放緩的情況下，實現(xiàn)無痛、完美的去通脹。這一希冀是錯誤的。

可惜的是，在其認清錯誤的政策樂觀主義的現(xiàn)實之前，美聯(lián)儲不會做出恰當?shù)姆磻?。這恐怕至少要等待今年晚些時候。

第一財經(jīng)：疫情前的多年間，美聯(lián)儲始終致力于治理通脹疲軟而未果。如今，央行又面臨通脹過高的考驗。對于美聯(lián)儲完成把通脹降至2%的目標，你有多大信心？

威廉·比特：就貨幣政策的有效性而言，治理通脹過低和通脹過高之間是存在差異的。

當通脹過低的同時，政策利率處于零下限附近，正如大多數(shù)發(fā)達國家在新冠疫情前所面臨的局面，央行可以做的事情很有限——即便可以推出量化寬松和質化寬松，但缺乏強大的利率工具供其使用。

當通脹過高時，前美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克已經(jīng)向我們展示了該如何去做。誠然，從政治和經(jīng)濟角度而言，這一過程都是痛苦的，因為它會造成經(jīng)濟放緩和衰退。我認為，美聯(lián)儲將實現(xiàn)其2%的通脹目標，但最早可能也要等到2025年。

第一財經(jīng)：你如何評估目前歐洲的通脹形勢和央行應對？

威廉·比特：與美國相比，歐央行和英國央行更加落后于通脹曲線，甚至無法很快趕上美聯(lián)儲。

我認為，歐央行和英國央行都需要繼續(xù)加息。鑒于英國核心通脹率仍在上升，50個基點的加息或是合適的。就歐央行而言，鑒于歐元區(qū)核心通脹正在緩慢下降，25個基點加息是合適的。

與此同時，歐洲的貨幣政策制定者對于實體經(jīng)濟放緩的擔憂恐會導致其放緩加息步伐。當然，我希望他們不會這么做。

想要在未來兩年內實現(xiàn)2%的通脹目標，歐央行和英國央行都需要把利率提高到5%以上。我不清楚他們是否充分意識到了這一點，目前來看，貨幣政策制定者似乎過于樂觀了。

第一財經(jīng)：對新興市場經(jīng)濟體而言，又將帶來怎樣的溢出效應？

威廉·比特：這將產生輕微的不利后果。緊縮貨幣政策將導致發(fā)達經(jīng)濟體的總需求放緩，從而對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的出口需求產生不利影響。

但最重要的是，加息對匯率產生的直接影響。發(fā)達經(jīng)濟體進一步收緊貨幣政策將導致新興市場貨幣對美元和歐元走弱。這往往不是一個有序的過程，且易發(fā)生過度調整。因此，無論新興經(jīng)濟體的貨幣當局，還是國際貨幣基金組織等國際組織，都必須做好防范新興市場貨幣過度貶值的準備，這一點非常重要。

第一財經(jīng)：你認為，未來10年或20年內，美元的主導地位會受到挑戰(zhàn)么？

威廉·比特：20年內，多個地區(qū)出現(xiàn)美元替代品的概率很大。不過，這將是一個非常緩慢的過程，需要伴隨美國經(jīng)濟占世界經(jīng)濟的規(guī)模大幅收縮——這一變化正在發(fā)生，但非常緩慢。

雖然已有一些特殊的、一次性的區(qū)域貨幣安排出臺，不過，美元作為世界儲備貨幣的霸主地位不太可能在未來5到10年內受到挑戰(zhàn)。

我認為，美國經(jīng)濟地位的逐漸下滑或使區(qū)域替代方案的出現(xiàn)變得更為可能。

第一財經(jīng)：英鎊和歐元的地位將獲得提升？

威廉·比特：歐元可能會在歐元區(qū)周邊區(qū)域扮演更重要的角色。但說到最終的替代品，更有可能是人民幣或印度盧比，而非英鎊或歐元。

第一財經(jīng)：除通脹外，你認為世界經(jīng)濟面臨的下一個巨大挑戰(zhàn)是什么？

威廉·比特：最大的風險是處理自全球金融危機以來積累的，并在疫情和俄烏沖突過程中進一步加劇的債務問題。從美國、英國再到歐元區(qū)，所有地方的債務都太高了。許多新興市場和發(fā)展中國家債臺高筑，面臨債務危機，以及主權和私營部門債務違約的風險。

因此，我認為以有序的方式進行債務重組，防止非必要的債務違約將是全球經(jīng)濟面臨的主要挑戰(zhàn)。

此外，更為根本的戰(zhàn)略挑戰(zhàn)是防止世界經(jīng)濟過度脫鉤。我們應該盡量避免這種分歧，因為這將損害全球貿易、投資和增長。

第一財經(jīng)：經(jīng)濟脫鉤恐怕會進一步加劇債務問題。

威廉·比特：是的。任何損害增長前景的事件都會降低債務狀況的可持續(xù)性，并使國家財政更為脆弱。因此，脫鉤或去風險化是全球信貸和債務危機的驅動因素之一。

（來源：第一財經(jīng)）

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