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華泰證券認為，PPI下行負增是5月市場隱藏線索，“沒有漲價的弱復蘇”使得投資者下修全年盈利預期，往“1）對復蘇強度不敏感、自身有獨立周期的；2）受益于PPI下行、成本減壓，需求剛性的”行業(yè)聚焦。進入6月，政策博弈情緒漸濃。復盤看，四輪PPI負增階段，A股均“走出谷底”取得正收益，風格上略偏小盤、成長（弱復蘇）略占優(yōu)。行業(yè)上，期間毛利率能夠改善的占優(yōu)。前瞻來看，分子端，M1-M2剪刀差指引PPI拐點將近但缺彈性，庫存（滯后PPI 3-5個月）見底或在Q4，分母端面臨國內銀行小考、海外FOMC制約，指數級別行情或需等待，配置強主題+中低籌碼+景氣復蘇的電子、火電、游戲、通信。

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