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5月9日，中國人民銀行（下稱“央行”）以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，操作利率維持2%不變。鑒于當日無逆回購到期，故央行公開市場實現凈投放20億元。

下周即將有1000億元MLF（中期借貸便利）到期，業(yè)界預計央行將小幅加量或等量續(xù)作。

回顧央行近期公開市場操作，盡管在5月6日至5月9日三個交易日里，央行連續(xù)保持單日凈投放20億元，但總體來看，截至5月9日，5月份以來央行公開市場累計凈回籠6850億元，這也與月初流動性偏充裕相呼應。

中國貨幣網數據顯示，5月初DR007較4月末明顯回落。4月份的最后一個交易日DR007加權平均利率報2.3161%，而5月份的第一個交易日DR007加權平均利率則為1.9212%，5月6日進一步降至1.7206%。雖然本周以來DR007加權平均利率小幅回升，但仍在短端政策利率之下運行。

“4月份DR007月均值為2.06%，持續(xù)運行在短端政策利率附近。特別是3月份央行降準落地后，有效扭轉了此前資金面持續(xù)收緊的狀況。5月初DR007較上月末有所回落，符合月初流動性充裕的時點性規(guī)律?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，綜合考慮各方面因素，預計5月份DR007月均值仍將在2%的短端政策利率附近運行。

王青認為，5月份地方債發(fā)行節(jié)奏、信貸投放力度及銀行月末考核等因素，都會對資金面形成一定擾動。不過，5月份為財政收支“小月”，財政因素對資金面的影響不大。綜合來看，本月后期市場流動性劇烈波動的風險不大。

信達證券固收首席分析師李一爽預計，5月份資金面整體仍將延續(xù)寬松基調，DR007均值仍在2%左右，隔夜利率均值仍然相對偏低，但相較于4月份可能邊際收斂。

開源證券在研報中分析，5月份潛在流動性缺口不大，目前實體經濟仍在修復階段，央行有可能小幅超量續(xù)作MLF，以維持資金利率平穩(wěn)。

王青表示，二季度重點是要加快落實已有政策措施，同時密切觀察宏觀經濟修復態(tài)勢特別是房地產市場走勢。在此期間，推出包括政策性降息（下調MLF利率）在內的大規(guī)模刺激措施的必要性不大。不過，當前物價水平偏低，加之美聯儲有可能在6月份結束本輪加息過程，可以說內外部因素對降息的掣肘進一步下降，但降息與否主要取決于經濟運行態(tài)勢。

（文章來源：證券日報）

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