信貸、社融“高歌猛進(jìn)”的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)在3月仍在持續(xù)，最新金融數(shù)據(jù)再度超出市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)人民銀行4月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，一季度，人民幣貸款增加了10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。其中，3月，人民幣貸款增加3.89萬億元，同比多增7497億元；3月末，廣義貨幣(M2)余額281.46萬億元，同比增長(zhǎng)12.7%。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，3月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元。

分析人士認(rèn)為，一季度，在供需兩端因素共振下，信貸投放超預(yù)期完成了“靠前發(fā)力”和“開門紅”目標(biāo)。隨著居民端信用擴(kuò)張向好，“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”的信貸結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象也在改善。二季度，信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)；全年流動(dòng)性則有望保持合理充裕，信用擴(kuò)張力度較大，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運(yùn)行和持續(xù)整體好轉(zhuǎn)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

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信貸增長(zhǎng)強(qiáng)勁、結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)

3月金融數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，即將公布的3月宏觀數(shù)據(jù)將顯示基建投資和制造業(yè)投資繼續(xù)保持高位。但他也認(rèn)為，3月金融數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不均衡，房地產(chǎn)市場(chǎng)有待進(jìn)一步回暖，后期還需要繼續(xù)挖掘居民消費(fèi)、民間投資等經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，減輕對(duì)基建投資的依賴。

“從結(jié)構(gòu)上看，新增信貸明顯超預(yù)期改善。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，3月住戶貸款投放回暖。地產(chǎn)銷售邊際改善帶來的“小陽(yáng)春”，拉動(dòng)住戶中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)并有效抵消新一波提前還貸高峰影響；商品與服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能加強(qiáng)，帶動(dòng)住戶短期貸款連續(xù)第二個(gè)月穩(wěn)步多增。

居民端信用擴(kuò)張向好。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，3月居民中長(zhǎng)期貸款增量回到了2021年同期的水平。伴隨疫情以來的累積需求加快釋放、房地產(chǎn)銷售收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，居民按揭貸款呈現(xiàn)明顯的回暖跡象。此外，3月以來監(jiān)管部門對(duì)不法貸款中介進(jìn)行治理、規(guī)范貸款市場(chǎng)秩序，也有助于穩(wěn)定按揭市場(chǎng)，帶動(dòng)居民中長(zhǎng)期貸款整體反彈力度較大。

從環(huán)比看，PPI繼續(xù)持平。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平；生活資料價(jià)格由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為持平。

溫彬分析，PPI環(huán)比企穩(wěn)反映出內(nèi)需有所支撐。生產(chǎn)資料中游與生活資料價(jià)格環(huán)比同時(shí)實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)，中下游企業(yè)的盈利預(yù)期有望邊際改善。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和市場(chǎng)需求持續(xù)改善，重點(diǎn)項(xiàng)目加快推進(jìn)，鋼材、水泥等行業(yè)的環(huán)比價(jià)格有所上漲，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、水泥制造的價(jià)格均環(huán)比上漲1.3%。

展望4月，王青認(rèn)為，4月PPI環(huán)比有望恢復(fù)上漲，但高基數(shù)因素會(huì)繼續(xù)拖累同比表現(xiàn)。

物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

1至3月平均看，CPI同比上漲1.3%。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院綜合形勢(shì)研究室主任郭麗巖在接受采訪時(shí)表示，從今年一季度CPI運(yùn)行的狀態(tài)來看，食品是穩(wěn)定CPI運(yùn)行的重要因素，得益于一些鮮活農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定生產(chǎn)、促進(jìn)產(chǎn)銷銜接的舉措扎實(shí)落地，食品呈現(xiàn)季節(jié)性穩(wěn)中回落的走勢(shì)。

展望未來，物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。國(guó)家發(fā)展改革委此前明確，統(tǒng)籌做好就業(yè)增收工作，加強(qiáng)重點(diǎn)商品保供穩(wěn)價(jià)；國(guó)家能源局要求，全力做好今年天然氣保供穩(wěn)價(jià)工作，確保民生用氣需求等。

今年政府工作報(bào)告提出居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右的目標(biāo)。溫彬認(rèn)為，我國(guó)供給端開工率與產(chǎn)能有所提升，服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)力成本上升空間有限。再加上我國(guó)在食品和能源方面的安全邊際較高，非核心通脹也很難形成較大壓力，今年整體通脹大概率將控制在3%政策目標(biāo)以內(nèi)。

“展望全年，我國(guó)工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)充裕，產(chǎn)銷銜接暢通，市場(chǎng)秩序良好，經(jīng)濟(jì)整體回升態(tài)勢(shì)也將在物價(jià)上逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)物價(jià)總水平將總體運(yùn)行在合理區(qū)間?！惫悗r說。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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