“香港股票市場發(fā)展進(jìn)入新里程。”港交所行政總裁歐冠升表示，“新經(jīng)濟(jì)行業(yè)正在迅速改變我們的生活和工作方式，我們引入的新上市機(jī)制將有助于創(chuàng)新領(lǐng)域的新一代公司接通資本市場?！?/p>

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歐冠升所言的“新里程”，是指3月24日香港交易及結(jié)算所有限公司全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司宣布推出新特專科技公司上市機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大香港的上市框架。

2023年3月31日起，港交所《主板上市規(guī)則》將新增一個(gè)章節(jié)(即18C章)，有意根據(jù)新章節(jié)上市的公司可自該日起提交正式申請(qǐng)。

為未商業(yè)化特專科技公司“開閘”

3月24日，在特?？萍脊旧鲜行乱?guī)傳媒簡布會(huì)上，港交所上市主管伍潔旋表示，特?？萍假惖朗且粋€(gè)充滿成長和機(jī)會(huì)的賽道。近期港交所已經(jīng)收到相當(dāng)多有關(guān)特?？萍脊镜淖稍?，港交所將盡快開展相關(guān)IPO的上市審核工作。

在業(yè)內(nèi)人士看來，18C章的最大特點(diǎn)是容許滿足相關(guān)市值要求的未商業(yè)化特?？萍脊旧鲜小?jù)披露，18C章將特?？萍脊痉譃閮深悾阂褜?shí)現(xiàn)有意義商業(yè)化的“已商業(yè)化公司”以及“未商業(yè)化公司”。最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度收益達(dá)到2.5億港元即為“已商業(yè)化公司”，否則就算作“未商業(yè)化公司”。

一直以來，特?？萍脊疽蛟屡d賽道，發(fā)展?jié)摿κ艿绞袌隹春?。但由于發(fā)展歷程較短、前期投入時(shí)間較長等原因，特?？萍脊敬嬖谥虡I(yè)化程度不高、尚未實(shí)現(xiàn)盈利等情況，難以滿足現(xiàn)有上市制度下港股主板對(duì)盈利、收益或現(xiàn)金流量的要求。

此次，18C章考慮到特專科技公司的特質(zhì)，放寬了對(duì)收益及盈利的要求，將市值、研發(fā)投入占比等作為上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)增設(shè)了歷史融資等門檻來保護(hù)投資者。涉及行業(yè)包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)等。

“2018年，生物科技板塊推出時(shí)，幾個(gè)月后就迎來了第一家生物科技公司上市，令香港很快成為了全球第二的生物科技集資中心。本次特專科技公司上市新規(guī)，也受到許多公司的歡迎?！蔽闈嵭硎?。

安永華南區(qū)科技、媒體與電信行業(yè)審計(jì)服務(wù)主管合伙人曾文元向上海證券報(bào)記者透露，目前已有不少公司前來咨詢18C上市規(guī)則，有意通過該渠道登陸港股。

將吸引更多“獨(dú)角獸”登陸港股

值得關(guān)注的是，在最終實(shí)施的上市規(guī)定中，港交所對(duì)市值、研發(fā)開支比例等作出了調(diào)整。

其中，在市值方面，已商業(yè)化公司的市值門檻降低為“不低于60億港元”，未商業(yè)化公司市值門檻降低為“不低于100億港元”。

在研發(fā)開支比例方面，最終實(shí)施的上市規(guī)則，對(duì)已商業(yè)化公司要求的最低門檻為“不低于15%”。同時(shí)，港交所針對(duì)“收益達(dá)1.5億港元但低于2.5億港元的未商業(yè)化公司”，增設(shè)了不低于30%的研發(fā)開支比例門檻。

香港華夏證券行政總裁王榮昆認(rèn)為，目前上市規(guī)則文件中對(duì)已商業(yè)化特?？萍脊镜顷懜酃傻拈T檻為60億港元估值，已是“準(zhǔn)獨(dú)角獸”，本次上市規(guī)則的修訂有望使更多細(xì)分領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”登陸港股市場，增強(qiáng)港股市場的吸引力。

曾文元也表示，從18C章的規(guī)則設(shè)定來看，滿足其市值、歷史融資等要求的特?？萍脊净灸苓_(dá)到“獨(dú)角獸”級(jí)別?！氨热缱詣?dòng)駕駛領(lǐng)域的公司，它們因?yàn)榍捌谕度氡容^大、投資期比較長，所以市值相對(duì)更容易達(dá)到港交所要求的標(biāo)準(zhǔn)?！彼f。

為加強(qiáng)對(duì)散戶投資者的保障，港交所在特?？萍脊旧鲜幸?guī)則作了相關(guān)條款設(shè)計(jì)，包括要求特?？萍脊旧鲜星氨仨氁胭Y深獨(dú)立投資者，在IPO過程中將至少一半的發(fā)售股份分配給獨(dú)立定價(jià)投資者等。

“港交所最終確定的18C上市規(guī)則，是在控制風(fēng)險(xiǎn)和市場需求之間做了一定平衡。以前符合18C要求的新興科技公司可能大都會(huì)傾向于考慮在美股上市，現(xiàn)在港交所通過規(guī)則修訂，這些公司或會(huì)被吸引回到港股上市?！痹脑硎?。

引入資深獨(dú)立投資者報(bào)價(jià)

為確保特專科技公司的首次公開招股市場定價(jià)流程嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健，港交所用了新的界定詞“獨(dú)立定價(jià)投資者”來定義獨(dú)立投資者的類型，并進(jìn)一步將“管理資產(chǎn)總值、基金規(guī)?；蛲顿Y組合規(guī)模至少達(dá)10億港元的其他類型的獨(dú)立投資者”增加到獨(dú)立定價(jià)投資者的范疇。

“對(duì)未盈利公司的估值定價(jià)，機(jī)構(gòu)一直很難達(dá)成一致意見。有了更多的獨(dú)立資深投資者報(bào)價(jià)，就能對(duì)公司有全方位的了解，機(jī)構(gòu)能夠參考前幾輪估值，對(duì)首次公開發(fā)行的定價(jià)也將更有效。”華通證券國際CEO周凱認(rèn)為，引入更多資深獨(dú)立投資者，有望令公司上市之后股價(jià)更穩(wěn)定。

3月24日，香港特區(qū)政府發(fā)布《有關(guān)香港發(fā)展家族辦公室業(yè)務(wù)的政策宣言》，有意推動(dòng)香港發(fā)展成為全球家族辦公室樞紐。

周凱認(rèn)為，隨著香港特區(qū)政府發(fā)表政策宣言，單一家族辦公室有望獲利得稅豁免，全球家族辦公室有望在香港開展業(yè)務(wù)，投資范圍包括在港交所上市的股票等。

王榮昆告訴記者，市值較大的特?？萍脊镜顷懜酃少Y本市場后，有望納入港股通。若公司市值在50億港元以上，且成交量、流動(dòng)性等符合港股通要求，則有可能引來南向資金，擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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