菜系供需生變!如何踏準(zhǔn)市場節(jié)奏?
2023-02-06 07:46:17    期貨日報

近年來,受加拿大菜籽減產(chǎn)的影響,我國菜系進(jìn)口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了較大變化,菜籽進(jìn)口量明顯減少,菜粕、菜油進(jìn)口量持續(xù)增加。然而,隨著歐盟和加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù),菜系供需形勢將發(fā)生較為明顯的變化??傮w來說,2023年,菜系市場仍充滿挑戰(zhàn),后市重點關(guān)注供需變化情況。

從進(jìn)口結(jié)構(gòu)演變看菜系供應(yīng)

1.我國菜系進(jìn)口結(jié)構(gòu)變化


(資料圖片)

2019年以來,受中美、中加關(guān)系變化以及加拿大菜籽減產(chǎn)的影響,我國菜系進(jìn)口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大變化。其中,菜籽進(jìn)口量明顯減少,菜粕、菜油進(jìn)口量持續(xù)增加。我國對加拿大菜籽依賴度仍然較高,對加拿大菜粕依賴度有所下降,對加拿大菜油依賴度明顯降低,而對阿聯(lián)酉菜粕和菜油依賴度提升,對俄羅斯菜油進(jìn)口明顯增加。

菜籽方面,2019年以來,我國菜籽進(jìn)口量明顯減少,并且2019年和2020年對加拿大菜籽依賴度持續(xù)降低,但是因全球菜籽出口集中度較高,2021年和2022年我國對加拿大菜籽依賴度再度提升。據(jù)統(tǒng)計,2019—2022年,我國菜籽進(jìn)口量分別為273.74萬噸、311.44萬噸、264.64萬噸和196.06萬噸,分別較2018年菜籽進(jìn)口量減少42.56%、34.65%、44.48%和58.86%。其中,2019年—2022年,我國進(jìn)口加拿大菜籽量分別為235.76萬噸、231.56萬噸、243.76萬噸和186.79萬噸,分別占我國進(jìn)口菜籽總量的86.12%、74.35%、92.11%和95.27%。即2019年和2020年進(jìn)口加拿大菜籽占我國菜籽進(jìn)口總量的比重持續(xù)下降,而2021年和2022年進(jìn)口加拿大菜籽占我國菜籽進(jìn)口總量的比重重新回升至90%以上。

菜粕方面,2019年以來,我國菜粕進(jìn)口量持續(xù)增加,但是對加拿大菜粕的依賴度呈現(xiàn)降低。據(jù)統(tǒng)計,2019—2022年,我國菜粕進(jìn)口量分別為158.07萬噸、188.79萬噸、203.56萬噸和221.36萬噸,分別較2018年菜粕進(jìn)口量增加21.49%、45.10%、56.45%和70.13%。其中,2019—2022年,我國進(jìn)口加拿大菜粕量分別為142.74萬噸、149.63萬噸、157.88萬噸和173.59萬噸,分別占我國進(jìn)口菜粕總量的比重為90.3%、79.26%、77.56%和78.42%。即雖然進(jìn)口加拿大菜粕的數(shù)量繼續(xù)增加,但是其占我國菜粕進(jìn)口總量的比重在不斷下降。然而,我國自阿聯(lián)酋的菜粕進(jìn)口量在逐年增加,2019—2022年,我國進(jìn)口阿聯(lián)酋菜粕量分別為10.04萬噸、33.48萬噸、41.74萬噸和42.92萬噸,分別占我國菜粕進(jìn)口總量的6.35%、17.73%、20.51%和19.39%。

菜油方面,2019—2021年,我國菜油進(jìn)口量持續(xù)增加,并且對加拿大菜油依賴度持續(xù)下降,而自俄羅斯和阿聯(lián)酋的菜油進(jìn)口量不斷增加。據(jù)統(tǒng)計,2019—2021年,我國菜油進(jìn)口量分別為158萬噸、193萬噸和215萬噸,分別較2018年菜油進(jìn)口量增加24.55%、53.88%和70.61%。其中,2019—2021年,我國進(jìn)口加拿大菜油量分別為93萬噸、102萬噸和90萬噸,分別占我國菜油總進(jìn)口量的比重為58.87%、52.68%和42%。在此期間,我國進(jìn)口俄羅斯菜油量分別為18.59萬噸(占比11.79%)、21萬噸(占比10.91%)和33萬噸(占比15.28%),進(jìn)口阿聯(lián)酋菜油量分別為20.42萬噸(占比12.95%)、32.24萬噸(占比16.69%)和31.46萬噸(占比14.61%)。

不過,由于2022年菜油價格較高,菜油與棕油、豆油相比不具有性價比優(yōu)勢,疊加2021年加拿大菜籽大幅減產(chǎn),2022年我國菜油進(jìn)口量明顯減少,我國對加拿大菜油的依賴度進(jìn)一步下降,而進(jìn)口俄羅斯菜油所占比重明顯提升。

2.全球菜籽供需逐漸趨向?qū)捤?/p>

盡管在俄烏沖突背景下烏克蘭菜籽減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),假設(shè)烏克蘭菜籽減產(chǎn)50%至160萬噸,但是隨著歐盟和加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù),預(yù)計2022/2023年度全球菜籽供需仍將趨向?qū)捤伞?/p>

美國農(nóng)業(yè)部公布的1月供需報告顯示,因歐盟、加拿大、俄羅斯等國家和地區(qū)的菜籽產(chǎn)量增加,預(yù)計2022/2023年度全球菜籽產(chǎn)量將同比增加14.21%至8479萬噸(若烏克蘭減產(chǎn)50%,則全球菜籽產(chǎn)量為8319萬噸,同比增12.06%)。其中,歐盟菜籽產(chǎn)量同比增加13.27%至1950萬噸,加拿大菜籽產(chǎn)量同比增加38.11%至1900萬噸,俄羅斯菜籽產(chǎn)量同比增加40.54%至390萬噸。而2022/2023年度全球菜籽庫存預(yù)計也將同比增加50.88%至675.5萬噸(若烏克蘭減產(chǎn)50%,則全球菜籽期末庫存為515.5萬噸,同比增加15.14%)。

加拿大新季菜籽產(chǎn)量、出口量將穩(wěn)中有增。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的1月報告預(yù)計,加拿大新季菜籽種植面積為880萬公頃,假定在正常的天氣條件下,預(yù)計新季菜籽單產(chǎn)為2.12噸/公頃,菜籽總產(chǎn)量將同比增加1.79%至1850萬噸,出口量將同比增加2.33%至880萬噸。隨著2022年加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù),加拿大菜籽出口量明顯增加,從2022年10—12月的出口數(shù)據(jù)來看,其間加拿大菜籽累計出口322.65萬噸,較上年同期的235.74萬噸增加36.87%。因此,在加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平的背景下,預(yù)計2023年加拿大菜籽出口量也將明顯增加,這將有利于保證我國菜籽進(jìn)口來源的穩(wěn)定。

圖為加拿大菜籽種植面積和單產(chǎn)

3.國內(nèi)菜系供應(yīng)預(yù)期整體回升

在海外菜籽產(chǎn)量恢復(fù)和國內(nèi)菜籽進(jìn)口增加的背景下,預(yù)計2023年國內(nèi)菜系供應(yīng)將逐步回升。隨著菜系進(jìn)口到港量增加,2023年以來,國內(nèi)菜籽、菜粕、菜油供應(yīng)量將逐步回升,國內(nèi)油廠進(jìn)口菜籽庫存明顯增加,菜粕和菜油庫存或止降回升。數(shù)據(jù)顯示,2022年11—12月,我國累計進(jìn)口菜籽102.16萬噸,同比增加96.24%;累計進(jìn)口菜粕31萬噸,同比增加7.38%;累計進(jìn)口菜油26萬噸,同比增加47.72%。另外,2023年以來,國內(nèi)進(jìn)口菜籽庫存均值為50.4萬噸,較2022年同期的約23萬噸增加119%。

從加拿大菜籽出口節(jié)奏來看,預(yù)計2023年1—5月加拿大菜籽出口量仍然較高,我國菜籽進(jìn)口量也將維持在高位水平。進(jìn)口菜籽到港量增加也將利于國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕、菜油庫存的回升,國內(nèi)菜粕、菜油基差或繼續(xù)走弱。如果后期南美豆豐產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)、棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)季、美豆種植面積增加,屆時國內(nèi)菜粕、菜油價格下行概率較大。(作者單位:中信期貨)

研究人士:菜粕的表現(xiàn)仍將好于菜油

近期,在菜系品種中,菜粕的表現(xiàn)相對強(qiáng)勢,菜籽和菜油的表現(xiàn)相對較弱。截至上周五收盤,菜粕期貨主力2305合約漲幅為2%,報收于3264元/噸,菜籽和菜油期貨主力合約分別小幅上漲0.05%、0.89%。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示,春節(jié)前國內(nèi)菜籽價格維持穩(wěn)定,湖北和江蘇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格在7300—7350元/噸。春節(jié)前菜籽加工企業(yè)停機(jī)較多,部分工廠放假停工,直至春節(jié)后才陸續(xù)重新開機(jī)。菜粕方面,春節(jié)前后適逢水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季,但是由于2022年我國菜籽進(jìn)口量同比下滑25.91%,目前市場上菜粕現(xiàn)貨供應(yīng)越來越少,南方市場近期基本不再報價,只有天津、江蘇兩地報價,這支撐菜粕表現(xiàn)堅挺。菜油方面,近期CBOT豆油持續(xù)低迷,馬來西亞棕櫚油也即將進(jìn)入產(chǎn)量恢復(fù)期,內(nèi)盤豆油和棕櫚油持續(xù)回落,這也拖累菜油走弱。

數(shù)據(jù)顯示,我國1月菜籽到港量近60萬噸,環(huán)比增加逾10%,同比增加逾兩倍。船期統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2月菜籽到港量在55萬噸左右,3月菜籽到港量可能超過60萬噸,菜籽大量到港將導(dǎo)致工廠維持高開機(jī)率。

“菜籽到港量仍較為龐大,菜粕供應(yīng)也將繼續(xù)增加,未來必然會對菜粕形成拖累?!眲⒈婪治稣f,不過,目前豆粕和菜粕主力合約價差在680元/噸附近,為近8年來同期最高水平。因此,菜粕的價格優(yōu)勢有望搶占豆粕部分需求,從而對現(xiàn)貨市場形成支撐。此外,目前巴西和阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的干旱尚未有緩解跡象,也在一定程度上夯實粕類價格。

數(shù)據(jù)顯示,截至1月31日,國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫存在16萬噸附近,環(huán)比增加3萬噸左右,增幅逾20%,同比減少近16萬噸,減幅50%。“菜籽陸續(xù)到港,工廠維持較高的開機(jī)率,菜油供應(yīng)增加,逐步填充國內(nèi)供應(yīng)缺口,導(dǎo)致行情受到拖累。”劉冰欣告訴期貨日報記者,如果美國農(nóng)業(yè)部2月再度下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)期,美豆修復(fù)跌勢,那么菜油期價有望重新回到10000元/噸之上,否則將再度下探至9700—9800元/噸區(qū)間。

“從最近10年菜粕、菜油的表現(xiàn)來看,菜粕一季度大概率易漲難跌?!眲⒈辣硎?,每年2—3月是南美天氣炒作的窗口期,加上國內(nèi)5月底、6月初新季菜籽上市前陳菜籽供應(yīng)偏緊,以及水產(chǎn)養(yǎng)殖的備貨恢復(fù)預(yù)期,均會對菜粕形成支撐。

“每年2月,馬來西亞棕櫚油進(jìn)入產(chǎn)量恢復(fù)期,會對菜油形成一定程度的拖累,但是今年的情況較前3年不同。原因在于,目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖雖然依然不佳,但是國內(nèi)消費和采購信心有望逐步回暖,旅游和商務(wù)出行人數(shù)增加,有望拉動國內(nèi)餐飲、酒店等企業(yè)采購需求增加。整體而言,需求端水產(chǎn)養(yǎng)殖陸續(xù)回暖,疊加供給端南美天氣炒作,預(yù)計未來菜粕的表現(xiàn)依然好于菜油?!眲⒈勒J(rèn)為,未來需重點關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報告、MPOB月度供需報告,以及養(yǎng)殖企業(yè)的出欄數(shù)據(jù)等。

方正中期期貨飼料養(yǎng)殖研究中心王亮亮認(rèn)為,短期菜粕依舊跟隨豆粕和美豆高位振蕩。因為全球菜籽主產(chǎn)國收獲季大多在下半年,所以菜籽產(chǎn)量數(shù)據(jù)較為明朗,主產(chǎn)國均出現(xiàn)不同程度的增產(chǎn),國際菜籽價格表現(xiàn)承壓。國內(nèi)方面,相對于豆粕而言,菜粕基本面更弱一些,主要體現(xiàn)在供應(yīng)充足而需求疲軟。2022年11月至今,菜籽到港量大幅增加,油廠開機(jī)率回暖,對菜粕價格形成利空壓制。菜粕需求主要體現(xiàn)在淡水養(yǎng)殖,至少在三季度之前,淡水養(yǎng)殖對菜粕的需求難以有效提振價格,短期預(yù)計走勢堅挺,但是上方空間不大,暫時觀望為主,等待阿根廷天氣炒作后逢高沽空。菜油方面,后期餐飲消費復(fù)蘇,預(yù)計菜油下跌空間不大。

分析師說

1.趙克山:國內(nèi)菜籽長勢良好

春節(jié)過后,菜油需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,國產(chǎn)菜籽小機(jī)榨油廠大多停工,菜籽購銷陷入停滯狀態(tài),有貨的經(jīng)銷商報價較為平穩(wěn)。截至2月3日,國產(chǎn)毛菜籽均價為3.46元/斤,周環(huán)比穩(wěn)定;全國凈菜籽均價為3.7元/斤,周環(huán)比上漲0.1元/斤。

近年來,由于小機(jī)榨菜油受到市場青睞,國產(chǎn)菜籽收購價不斷上漲,菜籽種植收益逐年增加,加之政府大力支持和引導(dǎo),農(nóng)民種植菜籽的積極性提高,2022年秋冬菜籽播種面積繼續(xù)穩(wěn)定在1億畝以上。目前,我國冬油菜正處于營養(yǎng)生長與生殖生長過渡期,大部分地區(qū)菜籽長勢較好。其中,長江上游地區(qū)菜籽生長進(jìn)程最快,進(jìn)入現(xiàn)蕾抽薹期的油菜比例接近50%,四川省已達(dá)到53%;中下游地區(qū)進(jìn)程較慢,普遍不足30%,湖北、安徽兩省菜籽生長進(jìn)程最慢,現(xiàn)蕾抽薹比例尚不足20%。從病蟲草害情況來看,全國油菜主產(chǎn)區(qū)目前尚無明顯的病害報告,預(yù)計今年國產(chǎn)菜籽繼續(xù)豐產(chǎn)的概率較大。

此外,隨著2022年加拿大菜籽豐收,近幾個月以來,我國訂購加拿大菜籽的數(shù)量大幅增加。據(jù)監(jiān)測,自2022年9月至2023年8月,進(jìn)口商買船將達(dá)70條,折合菜籽420萬噸左右,大大超過往年200萬噸左右的水平。隨著進(jìn)口菜籽源源不斷到港,將對國產(chǎn)菜籽價格造成一定沖擊。(作者單位:金期投資)

2.吳赟川:菜油基差不斷回落

春節(jié)前,陜西、四川、貴州的省儲進(jìn)行菜油輪換和競價采銷,總計成交輪出菜油8.6萬噸,輪入9.2萬噸,輪出集中于近月,貴州5萬噸菜油將于2月中下旬輪入,其余大部分輪入將集中于4—5月進(jìn)行。

雖然菜油輪換并不能改變長期供需格局,但是可以改變短期供需節(jié)奏,加速國內(nèi)菜油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻母窬?。?dāng)前,菜油期貨2303合約與2305合約價差仍為Back結(jié)構(gòu),對國儲及省儲輪換仍是較好時機(jī),預(yù)計近日仍將有儲備菜油進(jìn)行輪換和競價采銷。

春節(jié)假期期間,國內(nèi)陸續(xù)采購加拿大新作菜籽。上周國內(nèi)延續(xù)菜籽采購節(jié)奏,預(yù)計2周新增采購5船加拿大菜籽。當(dāng)前,國內(nèi)已采購加拿大新作菜籽約420萬噸,預(yù)計一季度菜籽到港將超30船,預(yù)計一季度國內(nèi)平均每月進(jìn)口菜油到港11萬—13萬噸。此外,在人民幣升值的背景下,間斷打開的菜籽進(jìn)口榨利和菜油進(jìn)口利潤支撐國內(nèi)進(jìn)口商買船積極性。春節(jié)后,沿海部分壓榨廠由壓榨大豆轉(zhuǎn)向壓榨菜籽,菜籽壓榨廠數(shù)增加,預(yù)計菜籽壓榨將逐步放量。

綜合來看,雖然油脂消費最差的時期已經(jīng)過去,但是在大量新作籽采購和儲備在近月Back結(jié)構(gòu)不斷輪換和競價銷售的背景下,菜油基差不斷回落,供需整體轉(zhuǎn)寬松格局不變。(作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0014570)

3.劉錦:菜粕需求啟動在即

在國內(nèi)豆粕和菜粕價差高企、替代效應(yīng)增加,以及南美天氣升水炒作的背景下,春節(jié)后開盤首周菜粕期貨走勢堅挺,周度漲幅為2.41%。

自2019年以來,國內(nèi)菜粕進(jìn)口始終保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。截至2022年年底,國內(nèi)菜粕進(jìn)口量為221萬噸,較2021年增加8.8%,較2020年增加14%。2023年,我國菜籽類產(chǎn)品進(jìn)口政策進(jìn)一步放開,菜籽和菜粕進(jìn)口來源國和進(jìn)口量有望增加,各類雜粕進(jìn)口也有望增加。整體來看,粕類進(jìn)口量呈現(xiàn)供應(yīng)充裕狀態(tài),這將壓制菜粕價格。

春節(jié)前水產(chǎn)價格不高,養(yǎng)殖戶有壓塘的現(xiàn)象,春節(jié)后新苗投放是關(guān)鍵。2022年冬季,水產(chǎn)價格漲幅不高,淡水魚養(yǎng)殖成本預(yù)計在7—8元/公斤,貿(mào)易商塘口收購價在8—9元/公斤,并且走貨量不多,收購價低于養(yǎng)殖戶心理預(yù)期,養(yǎng)殖戶壓塘,等待消費復(fù)蘇后價格上升。2022年年底,水產(chǎn)飼料廠預(yù)售新年度飼料情況一般,回收貨款存在拖欠情況。如果后期消費能夠有效回升,壓塘出清,新苗投放增加,將對菜粕需求形成提振,反之,將令菜粕價格承壓。

與此同時,國內(nèi)豆粕和菜粕盤面價差高企達(dá)到656元/噸,豆粕和菜粕現(xiàn)貨價差達(dá)到1300元/噸,菜粕在性價比方面有價格優(yōu)勢,仍可以替代豆粕,對盤面價格有一定支撐。(作者單位:格林大華期貨)

(文章來源:期貨日報)

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