今年以來(lái)，A股偏弱震蕩，觸及面值退市公司數(shù)量增加，以增持護(hù)盤的ST公司和*ST公司明顯增多。記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月以來(lái)，已經(jīng)有11家ST公司和*ST公司發(fā)布實(shí)際控制人、高管增持公告，而去年同期僅2家。上述11家公司中，有9家公司股價(jià)已經(jīng)低于或接近1元/股。

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“全面注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，ST公司退市壓力進(jìn)一步加大，部分公司股東希望通過(guò)增持以及其他并購(gòu)重組的方式，來(lái)重建信心和擺脫困境。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從技術(shù)上角度來(lái)講，增持有可能會(huì)解決短期的問(wèn)題，但中長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司還是要著眼于高質(zhì)量發(fā)展才能給予投資者更多的信心。

增持護(hù)盤難改退市命運(yùn)

6月1日晚間，*ST新海發(fā)布3份公告，包括公司實(shí)際控制人增持超過(guò)1%、實(shí)際控制人下一步增持計(jì)劃以及公司面臨面值退市風(fēng)險(xiǎn)。

股票面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，上市公司實(shí)控人出手增持，護(hù)盤意味明顯。6月2日，*ST新海漲停，收盤報(bào)1.02元/股，面值退市危機(jī)暫解。但根據(jù)今年1月份證監(jiān)會(huì)下發(fā)的行政處罰事先告知書，因2014年至2019年年度報(bào)告及2019年半年度報(bào)告存在虛假記載，公司2016年至2019年連續(xù)4年財(cái)務(wù)指標(biāo)可能觸及重大違法強(qiáng)制退市指標(biāo)，退市風(fēng)險(xiǎn)依舊高懸。

申萬(wàn)宏源證券首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，股價(jià)低于或接近1元/股的公司，往往面臨大量不確定因素，如巨額壞賬、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)等。通過(guò)增持來(lái)規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)，本身就有很大風(fēng)險(xiǎn)。

從實(shí)際情況來(lái)看，發(fā)布增持公告后，多數(shù)ST公司股價(jià)有不同程度提振，有些公司甚至連續(xù)漲停。但是，也有公司股價(jià)依舊下跌，無(wú)法避免退市局面，如ST美置、*ST宋都，在發(fā)布實(shí)施增持公告后，依舊觸及面值退市指標(biāo)。

公司公告顯示，5月30日，ST美置因連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元，收到深交所終止上市事先告知書。另外，截至6月2日，*ST宋都收盤價(jià)為0.58元/股，已連續(xù)13個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，即使后續(xù)7個(gè)交易日連續(xù)漲停，也將因股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。

增持方案可操作性受關(guān)注

在增持公告密集發(fā)布背后，監(jiān)管部門亦時(shí)刻關(guān)注，緊盯增持計(jì)劃的可實(shí)施性，以防“忽悠式”增持。如上述*ST新海，在公司發(fā)布增持計(jì)劃當(dāng)晚，深交所關(guān)注函接踵而至，要求公司核查增持主體是否具備完成新一輪增持計(jì)劃的資金實(shí)力，增持計(jì)劃是否具備可實(shí)現(xiàn)性等。

此外，對(duì)于存在明顯問(wèn)題的增持計(jì)劃（增持價(jià)格偏離公司股價(jià)較多），交易所亦及時(shí)出手。如深市某*ST公司6月1日發(fā)布控股股東及一致行動(dòng)人增持計(jì)劃，增持價(jià)格設(shè)置為不低于0.95元（含）/股。但當(dāng)日公司收盤價(jià)為0.75元/股，已連續(xù)12個(gè)交易日低于1元/股，如果公司股價(jià)不能回升至0.95元/股以上，股東不會(huì)出手增持。次日，深交所對(duì)公司發(fā)布關(guān)注函，要求公司詳細(xì)說(shuō)明設(shè)置本次增持價(jià)格不低于0.95元（含）/股的主要考慮、可執(zhí)行性，并充分揭示相關(guān)不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。

近年來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)“忽悠式”增持加強(qiáng)監(jiān)管，除了在方案發(fā)布后及時(shí)發(fā)布關(guān)注函，如果上市公司未履行增持承諾或計(jì)劃，也會(huì)收到監(jiān)管罰單。

今年4月份，上交所對(duì)山鷹國(guó)際控股股東增持承諾延期事項(xiàng)發(fā)出監(jiān)管工作函。根據(jù)公司制定的《責(zé)任目標(biāo)考核激勵(lì)管理辦法（2021-2025年）》，因公司2021年未達(dá)成責(zé)任利潤(rùn)考核目標(biāo)，控股股東應(yīng)于4月16日前出資2.7億元進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)增持，但因資金安排、時(shí)間規(guī)劃因素未能如期實(shí)施。

“對(duì)于損害中小投資者權(quán)益以及擾亂市場(chǎng)秩序的違規(guī)行為，監(jiān)管部門打擊的力度和強(qiáng)度不會(huì)減少?！标愳Z表示。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧認(rèn)為，增持公告本身就是一種特定的信息披露行為，新證券法特別對(duì)于大股東、實(shí)際控制人的公開承諾納入了信息披露的要求，相關(guān)信息披露義務(wù)人需承擔(dān)信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的義務(wù)。因此，如果上市公司發(fā)出公告，但公司或控股股東沒(méi)有執(zhí)行，致使投資者遭受損失，需按照新證券法第85條的規(guī)定承擔(dān)相關(guān)的賠償責(zé)任。

投資者要多“看里子”

隨著全面注冊(cè)制實(shí)施，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰加速形成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年鎖定面值退市的公司已經(jīng)超過(guò)10家，將超過(guò)2021年高峰（7家），刷新A股面值退市紀(jì)錄。專家認(rèn)為，普通投資者不能被增持公告帶來(lái)的短期股價(jià)上漲蠱惑，而要認(rèn)真研究公司本身情況和基本面，遠(yuǎn)離“1元股”或退市風(fēng)險(xiǎn)公司。

如上述*ST新海，即便暫時(shí)脫離面值退市風(fēng)險(xiǎn)，待行政處罰決定正式下發(fā)，公司距離重大違法強(qiáng)制退市不遠(yuǎn)。

桂浩明表示，普通投資者要遠(yuǎn)離股價(jià)在1元/股以下的股票。首先，資本市場(chǎng)是公開透明的，公司股價(jià)因?yàn)閲?yán)重低估而偏離至1元/股以下的概率比較小，這些公司往往存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且，公司一旦退市，流動(dòng)性大打折扣，投資者大概率將面臨虧損。

鄭彧表示，影響股價(jià)的因素不僅有供求關(guān)系，還有最基礎(chǔ)的“內(nèi)在價(jià)值”，甚至 “內(nèi)在價(jià)值”的影響應(yīng)該是超過(guò)“供求關(guān)系”的。因此，對(duì)待大股東或者公司的增持或回購(gòu)行為，廣大投資者不僅應(yīng)該“看面子”，還應(yīng)該“看里子”，理性、冷靜地看待這些行為。

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