繼“氫能源第一股”億華通拿到赴港上市通行證后，國鴻氫能科技（嘉興）股份有限公司（以下簡稱“國鴻氫能”）也于近日披露了招股書。

IPO前公司遷址嘉興，三年半累計(jì)獲得3.9億元補(bǔ)助

2020年，我國明確提出2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰與2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。作為應(yīng)對氣候變化和加快能源轉(zhuǎn)型的重要舉措，越來越多的經(jīng)濟(jì)體高度重視氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)作為能源發(fā)展戰(zhàn)略一部分。不少氫能企業(yè)也趁機(jī)開啟了資本市場的掘金之旅。

(資料圖片)

招股書顯示，國鴻氫能是一家專注于研究、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的技術(shù)型氫燃料電池公司，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于公交、重卡、物流車、叉車、軌道交通和船舶等運(yùn)輸應(yīng)用以及分布式發(fā)電和備用電源發(fā)電等固定式應(yīng)用。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按氫燃料電池電堆出貨量計(jì)，自2017年至2021年連續(xù)五年國鴻氫能均排名第一；按配備自產(chǎn)電堆的氫燃料電池系統(tǒng)出貨量計(jì)，國鴻氫能于2021年排名第一。

圖片來源：視覺中國

不過，作為成立7年的氫燃料電池龍頭企業(yè)，國鴻氫能依然離不開相關(guān)政策的“扶持”。

早在2015年成立時(shí)，國鴻氫能就由廣東鴻運(yùn)氫能源科技有限公司與當(dāng)?shù)貒髲V東佛山（云浮）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園投資開發(fā)有限公司（以下簡稱“云浮產(chǎn)園”）共同出資設(shè)立，持股比例分別為51%和49%。經(jīng)過一系列股份轉(zhuǎn)讓及增資后，公司于2022年3月22日改制為股份有限公司。

值得一提的是，國鴻氫能還在2019-2021年期間，分別從云浮產(chǎn)園參股的云浮市云能氫能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）獲得3.94億元、3.94億元和7880萬元的長期借款。

除了獲得國企青睞外，國鴻氫能還被各路資本爭先搶奪。尤其是2020年后，公司的融資進(jìn)度加速，年內(nèi)連續(xù)獲得兩輪融資，包括美錦能源1.8億元戰(zhàn)略投資以及中車綠脈、華亦投資、誠信創(chuàng)投、粵財(cái)創(chuàng)投等5.25億元的股權(quán)投資。

2021年4月，國鴻氫能的投資方出現(xiàn)了國中資本、青島城投集團(tuán)、中國中車、紅塔創(chuàng)投等身影，總投資4.74億元；同年11月，公司再獲昇輝科技、招商鼎洪等4.21億元的戰(zhàn)略投資。2022年1月、8月、9月，國鴻氫能先后完成三輪融資，共獲得投資超過11億元。

需要指出的是，隨著云浮產(chǎn)園在國鴻氫能的持股比例降低至15.51%后，國鴻氫能也巧合的進(jìn)行了遷址。2022年9月，國鴻氫能將公司注冊地址從廣東云浮變更為浙江嘉興。同時(shí)，公司也獲得了嘉興當(dāng)?shù)貒Y旗下投資基金嘉興國鴻氫港股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的5億元增資，約7.13%的持股比例。

實(shí)際上，遷址也與當(dāng)?shù)貧淠墚a(chǎn)業(yè)政策有關(guān)。2022年8月，嘉興市發(fā)布《嘉興市人民政府辦公室關(guān)于加快推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》中指出，計(jì)劃在2025年前集聚氫能裝備制造及氣體儲運(yùn)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)50家以上、上市企業(yè)3家以上等。此外，還包括一系列項(xiàng)目補(bǔ)助、補(bǔ)貼措施。

目前，國鴻氫能已與嘉興市政府簽署合作及支持協(xié)議，擬建設(shè)新增50萬千瓦氫燃料電池電堆及5000套氫燃料電池系統(tǒng)。其實(shí)，氫能源吃補(bǔ)貼現(xiàn)象反映在國鴻氫能已經(jīng)是“見怪不怪”了。2019年至2022年上半年，公司所收到的政府補(bǔ)助合計(jì)高達(dá)3.69億元。

兩年半內(nèi)虧損超10億元，產(chǎn)能利用率極度不飽和

得益于中國氫燃料電池汽車銷量的快速增長，2017-2021年，按出貨價(jià)值計(jì)算，中國氫燃料電池電堆的市場規(guī)模由5.21億元增至12.53億元，預(yù)期市場規(guī)模將由2022年的20.88億元增至2026年的147.43億元及2030年的661.98億元。

報(bào)告期內(nèi)，國鴻氫能的收入主要來自氫燃料電池電堆、氫燃料電池系統(tǒng)。而氫燃料電池系統(tǒng)的成本主要包括氫燃料電池電堆及其他（如供氣子系統(tǒng)、氫氣循環(huán)系統(tǒng)等），其中氫燃料電池電堆約占2021年電池系統(tǒng)總材料成本的60%。

2020年，國鴻氫能不再主要直接銷售氫燃料電池電堆，而開始將氫燃料電池電堆裝入氫燃料電池系統(tǒng)，隨后將該等系統(tǒng)銷售予下游客戶。也因此，2021年氫燃料電池系統(tǒng)的收入占比上升至90.5%。

不過，國鴻氫能目前仍處于虧損狀態(tài)。2019-2022年上半年，公司的收入分別為3.66億元、2.27億元、4.57億元和1.9億元，除了2019年其實(shí)現(xiàn)盈利2100萬元，之后公司分別錄得虧損凈額2.21億元、7.03億元和1.51億元，兩年半內(nèi)累計(jì)虧損10.75億元。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，國鴻氫能的毛利率也并不穩(wěn)定，分別為30.4%、3.5%、27.9%和18.6%。

需要指出的是，氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的平均價(jià)格預(yù)期將由于技術(shù)突破及規(guī)模生產(chǎn)而進(jìn)一步下降。目前，中國氫燃料電池電堆的平均價(jià)格由2017年的約10500元/千瓦下降至2021年的約2400元/千瓦，復(fù)合年增長率約為-30.9%，而中國氫燃料電池系統(tǒng)的平均價(jià)格由2017年的約16400元/千瓦下降至2021年的約5100元/千瓦，復(fù)合年增長率為-25.3%。

對此，國鴻氫能解釋稱，雖然產(chǎn)品銷量及收入可能因?yàn)檎^續(xù)實(shí)施有利政策，支持氫燃料汽車行業(yè)，但是在公司獲得足夠的采購訂單，并將銷量擴(kuò)大到使其能夠盈利的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平之前，仍然可能繼續(xù)虧損。

值得注意的是，氫燃料電池系統(tǒng)及氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，規(guī)模相對較小，市場集中度高。目前，國鴻氫能的大部分收入依賴若干主要客戶。報(bào)告期內(nèi)，最大客戶貢獻(xiàn)的收入分別為1.24億元、1.12億元、2.45億元和7100萬元。同時(shí)，公司前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占總收入的比重為94.4%、95.7%、88.1%及96.6%。

目前，中國氫燃料電池汽車行業(yè)仍處于商業(yè)化的早期階段，其中氫燃料電池系統(tǒng)及汽車中使用的新興技術(shù)可能不成熟。因市場對產(chǎn)品的需求不足或不穩(wěn)定，國鴻氫能的產(chǎn)能利用率較低。2019-2022年上半年，公司氫燃料電池電堆的利用率分別為21.1%、27.2%、78.8%及48.6%，氫燃料電池系統(tǒng)的利用率分別為0、29.6%、61.1%及20.5%。

此外，國鴻氫能的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款金額分別為2.99億元、2.88億元、6.49億元及7.25億元。由于資金的匱乏，國鴻氫能經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-1369萬元、-8663萬元、-5.61億元和-4742萬元。（藍(lán)鯨上市公司王曉楠）

關(guān)鍵詞： 氫燃料電池 報(bào)告期內(nèi)