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截至11月3日收盤，Wind白酒指數(shù)近五日漲幅4.8%、月漲幅8.76%。機(jī)構(gòu)人士表示，雖然10月以來白酒板塊波動較大，市場情緒面偏弱，但綜合三季報及銷售市場表現(xiàn)看，行業(yè)基本面沒有發(fā)生本質(zhì)變化，消費結(jié)構(gòu)升級邏輯不變。經(jīng)歷多輪周期波動，仍看好白酒的投資價值。

綜合白酒企業(yè)三季報看，行業(yè)整體表現(xiàn)韌性十足。在行業(yè)階段性承壓背景下，龍頭酒企表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長韌性。前三季度部分企業(yè)收入利潤維持兩位數(shù)以上增長，行業(yè)的頭部集中趨勢愈加明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，過去五年行業(yè)份額向頭部企業(yè)集中的趨勢一直在延續(xù)，未來這一趨勢大概率仍將延續(xù)甚至加速。華安證券數(shù)據(jù)顯示，上市白酒企業(yè)整體收入同比增長16.3%，其中高端、次高端、蘇徽酒、其他區(qū)域酒實現(xiàn)收入增速分別為15.3%、24.6%、18.4%、-0.9%；利潤端整體也同比增長21.3%，環(huán)比改善明顯?！皬幕久娼嵌葋砜?，白酒板塊并未發(fā)生顯著變化，一是財報同比改善符合預(yù)期，甚至不少龍頭酒企利潤端超預(yù)期；二是名酒渠道反饋仍舊波動式推進(jìn)，當(dāng)前板塊調(diào)整仍然基于情緒面。我們認(rèn)為此時不宜過度悲觀，應(yīng)當(dāng)積極尋找情緒催化下的錯殺標(biāo)的，積極布局明年?！?/p>

消息面上，中國酒業(yè)協(xié)會近日聯(lián)合貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等六大白酒龍頭發(fā)表文章《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》。文章稱，近段時間以來，在資本市場上，白酒板塊出現(xiàn)了較大波動，呼吁廣大投資者及消費者，可以站在更長時間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長周期思維，理性看待資本市場變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢，合理調(diào)整基本投資策略，共同塑造良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉表示，站在歷史的時間軸上看中國白酒，增長是長期趨勢，調(diào)整是階段性形態(tài)，過去高速發(fā)展，未來依然可期。投資白酒板塊，必須符合白酒的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，白酒板塊是資本市場中的長線板塊。市場層面，11月前兩個交易日白酒板塊迎來反彈，貴州茅臺一度累計漲幅超9%、瀘州老窖漲超11%、山西汾酒漲超10%、五糧液漲超7%。

作為市場重要的機(jī)構(gòu)參與者，公募基金對于白酒的偏愛依舊延續(xù)。安信證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，基金持倉比例最高前20位中食品飲料股占六席，分別是貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，除伊利股份外均為白酒上市公司，與二季度保持一致。其中，貴州茅臺持倉環(huán)比上升，全市場持倉保持第一位。此外，個股持有基金數(shù)來看，三季度持有基金數(shù)量排名前10位中白酒股占七席，分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、今世緣?！拔覀冋J(rèn)為，短期外部因素的擾動只會影響升級的速率，三季度我國消費市場總體穩(wěn)定恢復(fù)，隨著居民收入的持續(xù)增長、人民對美好生活的持續(xù)向往，長期升級的方向仍是大概率的?！惫ゃy瑞信方面認(rèn)為，從消費升級的角度來看，過去五年白酒行業(yè)量復(fù)合增速1.2%，價格復(fù)合增速10.3%。在中國白酒消費結(jié)構(gòu)中，我國約90%的白酒消費量仍集中在偏中低端的價格帶，未來高端尤其是次高端白酒依然具有廣闊的擴(kuò)容潛力，長期的增長空間依然較為清晰。

“酒企三季度整體實現(xiàn)較高質(zhì)量增長，再次體現(xiàn)龍頭酒企抗風(fēng)險能力。”中金公司強(qiáng)調(diào)，自7月以來白酒需求已環(huán)比改善，白酒消費呈弱復(fù)蘇趨勢。從現(xiàn)金流看，9月底大部分上市酒企基本完成全年回款任務(wù)，現(xiàn)金流環(huán)比改善明顯，也體現(xiàn)出龍頭酒企的渠道韌性。長期看，行業(yè)價位升級和集中分化邏輯不變，當(dāng)前龍頭酒企布局價值高。

關(guān)鍵詞： 貴州茅臺 瀘州老窖