來(lái)源：財(cái)通社

作者：何劍嶺

(資料圖)

都是生產(chǎn)中成藥的企業(yè)，都是中華老字號(hào)，卻被在北京的“同名兄弟”告上法庭，津同仁這次的IPO結(jié)果有點(diǎn)尷尬。

9月7日，深交所官網(wǎng)信息顯示，因公司和保薦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)撤回材料，天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板的IPO申請(qǐng)被深交所終止。

擬融資7.22億元

深交所信息顯示，津同仁由民生證券保薦，早在2021年6月28日IPO申請(qǐng)就被受理。交易所之后發(fā)出了第1輪審核問(wèn)詢(xún)函、第2輪審核問(wèn)詢(xún)函、審核中心意見(jiàn)落實(shí)函。公司及保薦機(jī)構(gòu)也一一進(jìn)行了回復(fù)。期間，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)曾決定于2022年8月31日安排津同仁上會(huì)，但最終還是取消了對(duì)津同仁的審議。

值得注意的是，津同仁的產(chǎn)品品牌名稱(chēng)與滬市上市公司同仁堂高度相似，因此也被北京同仁堂以“侵害注冊(cè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)”為由告上法庭，要求公司賠償5000萬(wàn)元。因?yàn)椤巴侍谩贝_實(shí)是一個(gè)全國(guó)知名的商標(biāo)，在這一問(wèn)題上，津同仁也被監(jiān)管層反復(fù)問(wèn)詢(xún)。

近3年現(xiàn)金分紅超過(guò)歸母凈利潤(rùn)

招股書(shū)顯示，津同仁的主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，涉及治療領(lǐng)域包括泌尿系統(tǒng)中的腎臟病、心腦血管疾病及周?chē)芗膊〉?。公司主要產(chǎn)品為腎炎康復(fù)片、血府逐瘀膠囊和脈管復(fù)康片。

近3年大額現(xiàn)金分紅

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司報(bào)告期內(nèi)的歸母凈利潤(rùn)每年均超過(guò)1億元，而且穩(wěn)步上升，2021年同比上升18%，2022年同比上升8%，增速有所放緩。

另外也可以注意到，公司近3年均保持著大手筆現(xiàn)金分紅，2020年分紅金額是歸母凈利潤(rùn)的150%，2021年分紅金額是歸母凈利潤(rùn)的52%，2022年分紅金額是歸母凈利潤(rùn)的135%。

3年總分紅金額高達(dá)6.23億元，而同期歸母凈利潤(rùn)才5.59億元而已。如今又要來(lái)融資7.22億元，這到底是缺錢(qián)還是不缺錢(qián)呢？

主要投向生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目

在這擬募資的7.22億元中，津同仁主要投向重點(diǎn)品種中成藥生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

實(shí)控人也控制著狗不理集團(tuán)

早在2015年12月11日，公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易，股票簡(jiǎn)稱(chēng)“津同仁堂”，股票代碼“834915.OC”。

高桂琴和張彥森為實(shí)控人

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，張彥森直接持有公司41%的股權(quán)，高桂琴和張彥森通過(guò)潤(rùn)福森間接持有公司18%的股權(quán)，合計(jì)持有公司59%的股權(quán)，為津同仁的實(shí)際控制人。

狗不理集團(tuán)的大股東信息

值得注意的是，張彥森同時(shí)也是另一家天津知名企業(yè)——狗不理集團(tuán)股份有限公司的法定代表人、大股東和最終受益人。

招股書(shū)顯示，張彥森目前是津同仁的董事長(zhǎng)，同時(shí)也是狗不理的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。而張彥森與高桂琴是夫妻關(guān)系，高桂琴是津同仁的董事、總經(jīng)理，同時(shí)也是狗不理持股20%的大股東。張彥明是張彥森的兄弟，是津同仁的董事，同時(shí)也是狗不理持股20%的大股東。

由此可見(jiàn)，張氏兩兄弟和高桂琴同時(shí)控制著兩家著名的天津企業(yè)。

高桂琴曾在天津電視臺(tái)工作

值得注意的是，高桂琴也曾是一位媒體工作者，最初在天津人民廣播電臺(tái)工作，后來(lái)前往天津廣播電視新聞中心，最后擔(dān)任天津電視臺(tái)領(lǐng)導(dǎo)職位，一直干到副臺(tái)長(zhǎng)。在天津電視臺(tái)工作期間，她也曾擔(dān)任過(guò)津同仁的董事。另外，在2002年津同仁設(shè)立股份公司時(shí)，天津有線(xiàn)電視臺(tái)曾是5位發(fā)起人之一，持股比例16%，后通過(guò)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓了所持股權(quán)。

津同仁副總也曾是記者

有意思的是，目前津同仁的一位女性副總也曾是媒體人，曾先后在新華社浙江分社和天津分社擔(dān)任記者。

還有一點(diǎn)，張彥森與高桂琴除了涉及藥品、食品之外，還涉足金融。招股書(shū)顯示，宏仁堂是津同仁的子公司，津同仁、宏仁堂分別持有河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司4.53%、4.53%的股權(quán)，津同仁、宏仁堂分別持有河北正定農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司1.68%、5.04%的股權(quán)，宏仁堂持有河間市農(nóng)村信用合作聯(lián)社4.98%的股權(quán)。

市場(chǎng)推廣費(fèi)高企 被北京同仁堂告上法庭

公司“天津同仁堂”這個(gè)名稱(chēng)會(huì)不會(huì)和“北京同仁堂”產(chǎn)生知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛呢？這個(gè)問(wèn)題確實(shí)存在，還讓津同仁吃了官司。

被北京同仁堂起訴

招股書(shū)顯示，北京同仁堂在2021年8月把津同仁告上法院，案由為“侵害注冊(cè)商標(biāo)專(zhuān)用權(quán)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛”，要求津同仁停止使用“同仁堂”字號(hào)、變更企業(yè)名稱(chēng)，賠償5000萬(wàn)元。2022年7月，北京知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院開(kāi)庭審理。

對(duì)此，津同仁在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)：“天津同仁堂股份有限公司（注冊(cè)商標(biāo)：太陽(yáng)）”系2006年商務(wù)部認(rèn)定的第一批“中華老字號(hào)”。公司前身起源于清朝時(shí)期的張家老藥鋪，歷史上曾使用京都同仁堂張家老藥鋪、京同仁堂和記、天津市同仁堂制藥廠(chǎng)、天津市先鋒中藥廠(chǎng)、天津市第四中藥廠(chǎng)、天津同仁堂制藥廠(chǎng)等名稱(chēng)開(kāi)展藥品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。2002年經(jīng)天津市人民政府批準(zhǔn)，天津同仁堂股份有限公司發(fā)起設(shè)立。2008年更名為天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司，并一直沿用至今。

因此，津同仁認(rèn)為，公司與北京同仁堂股份在主要產(chǎn)品、銷(xiāo)售渠道、終端客戶(hù)方面存在差異，二者面向不同的消費(fèi)群體；公司與北京同仁堂股份存在字號(hào)重疊的情形對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響較小，公司使用“同仁堂”作為字號(hào)不容易導(dǎo)致消費(fèi)者混淆誤認(rèn)。

不過(guò)，對(duì)于商標(biāo)有可能不能再使用、公司名稱(chēng)與將發(fā)生變化這一重大事件，交易所非常關(guān)注，在歷次的問(wèn)詢(xún)函中均反復(fù)進(jìn)行問(wèn)詢(xún)，因此這也是津同仁存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

此外，津同仁“市場(chǎng)推廣費(fèi)”高企的現(xiàn)象，也值得關(guān)注。

市場(chǎng)推廣費(fèi)在銷(xiāo)售費(fèi)用中占比超過(guò)95%

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為40126.90萬(wàn)元、51461.35萬(wàn)元和56419.80萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為49.03%、50.86%和51.95%。而這些銷(xiāo)售費(fèi)用中，幾乎全是“市場(chǎng)推廣費(fèi)”。

例如，2022年，“市場(chǎng)推廣費(fèi)”在銷(xiāo)售費(fèi)用中占比超過(guò)95%，而且自2020年以來(lái)，占比還逐年增加。

津同仁表示，公司銷(xiāo)售費(fèi)用結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，主要由市場(chǎng)推廣費(fèi)、職工薪酬和差旅費(fèi)構(gòu)成。報(bào)告期內(nèi)，市場(chǎng)推廣費(fèi)增幅較大，主要系隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司加大產(chǎn)品推廣力度所致。公司通過(guò)市場(chǎng)推廣活動(dòng)傳遞公司最新學(xué)術(shù)研究成果，具體推廣活動(dòng)包括學(xué)術(shù)推廣、渠道建設(shè)、咨詢(xún)及信息收集等。

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