如果用一個(gè)字概括伊利的成績(jī)單，或許是“穩(wěn)”。

【資料圖】

首先是，整體大盤(pán)穩(wěn)健增長(zhǎng)。據(jù)伊利披露的最新財(cái)報(bào)顯示，上半年?duì)I業(yè)總收入約661.97億元,同比增4.31%，規(guī)模超行業(yè)二三名之和；歸母凈利潤(rùn)約63.05億元，同比增長(zhǎng)2.81%，比行業(yè)第二名同期利潤(rùn)的兩倍還要多。

其次是，核心基本盤(pán)穩(wěn)。上半年，伊利的核心業(yè)務(wù)液態(tài)奶貢獻(xiàn)營(yíng)收424.23億元，整體零售額市占份額穩(wěn)居行業(yè)第一。另外，奶粉、冷飲業(yè)務(wù)則成為了伊利增長(zhǎng)的兩大利器。

當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的或許是，穩(wěn)健的伊利，下一步怎么走？

伊利穩(wěn)中優(yōu)進(jìn)

8月28日晚間，亞洲乳業(yè)龍頭伊利股份發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比增4.31%，達(dá)661.97億元，歸母凈利潤(rùn)同比增2.81%，達(dá)63.05億元，再度刷新了亞洲乳業(yè)的新紀(jì)錄。

更客觀地看，伊利股份2022年上半年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)基數(shù)都相對(duì)較高，在宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，消費(fèi)品行業(yè)面臨著消費(fèi)信心不足、需求增長(zhǎng)乏力等挑戰(zhàn)，伊利股份上半年的“成績(jī)單”更顯得來(lái)之不易，不少投資者留言評(píng)論稱(chēng)，符合預(yù)期。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，伊利經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健態(tài)勢(shì)更為明顯。過(guò)去三年，新冠疫情襲擾之下，伊利是唯一一家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)的綜合型乳企，而且在連續(xù)三十年的發(fā)展歷程中持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，突顯了伊利作為乳業(yè)超級(jí)巨頭的強(qiáng)大生命力。

與行業(yè)對(duì)比來(lái)看，2023年上半年，伊利股份的營(yíng)收領(lǐng)先行業(yè)第二名150.78億元，超過(guò)行業(yè)第二名與第三名之和；同期，伊利股份歸母凈利超過(guò)行業(yè)第二名的兩倍。

截至8月30日，據(jù)Wind系統(tǒng)一致性預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年伊利營(yíng)業(yè)收入約為1303.65億元，同比提升5.84%，而歸母凈利大概為104.36億元，同比增速10.65%。這意味著，伊利有望成為中國(guó)乳業(yè)首個(gè)實(shí)現(xiàn)100億歸母凈利的企業(yè)。

毛利率方面，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，伊利的毛利率基本穩(wěn)定在33.3%左右。其中，第二季度伊利毛利率出現(xiàn)了明顯的改善勢(shì)頭，環(huán)比提升了12個(gè)基點(diǎn)。隨著公司業(yè)績(jī)自7月起顯著改善，預(yù)計(jì)全年毛利率將保持平穩(wěn)。

穩(wěn)健，便是行業(yè)龍頭的底氣。

8月29日，荷蘭合作銀行發(fā)布“2023年全球乳業(yè)20強(qiáng)”榜單，伊利穩(wěn)居全球乳業(yè)五強(qiáng)，連續(xù)十年蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一，再次成為唯一進(jìn)入全球五強(qiáng)的中國(guó)乳企。這是伊利繼8月22日奪得Brand Finance“全球最具價(jià)值乳品品牌榜”四連冠后，再度獲得國(guó)際權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，持續(xù)向世界傳遞中國(guó)乳企的硬核實(shí)力。

在2023年的Brand Finance全球最具價(jià)值乳品品牌排行榜上，伊利品牌的價(jià)值同比增長(zhǎng)17%，連續(xù)第四年保持了全球乳業(yè)的第一位置。無(wú)論是持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還是在品牌價(jià)值排行榜上的穩(wěn)居榜首，都再次印證了伊利作為中國(guó)乳業(yè)第一品牌的地位。

核心基本盤(pán)穩(wěn)

回到伊利的財(cái)報(bào)，更多的細(xì)節(jié)與亮點(diǎn)或許藏在各個(gè)業(yè)務(wù)板塊之中。

財(cái)報(bào)顯示，伊利的營(yíng)收主要由三大核心業(yè)務(wù)構(gòu)成，其一是核心液態(tài)奶業(yè)務(wù)，其次是奶粉及奶制品業(yè)務(wù)，其三是冷飲業(yè)務(wù)。

其中，伊利的液態(tài)奶業(yè)務(wù)穩(wěn)住了核心基本盤(pán)。

上半年，液態(tài)奶業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收424.23億元，整體零售額市占份額穩(wěn)居行業(yè)第一。其中，以金典有機(jī)為代表的高端白奶實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，持續(xù)引領(lǐng)有機(jī)市場(chǎng)；基礎(chǔ)常溫白奶進(jìn)一步挖掘下沉市場(chǎng)，市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升；酸奶第一品牌安慕希贏得了更多消費(fèi)者，市場(chǎng)份額擴(kuò)大至65.9%。

“我們液態(tài)奶端下半年肯定比上半年增長(zhǎng)更快，奶粉也一樣。”在中報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，伊利也釋放出積極信號(hào)，“下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)面逐漸改善，公司會(huì)積極把握行業(yè)復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，希望下半年無(wú)論是收入還是利潤(rùn)都能取得較好的增長(zhǎng)。”

核心基本盤(pán)穩(wěn)住的同時(shí)，奶粉、冷飲業(yè)務(wù)則成為了伊利增長(zhǎng)的兩大利器。

具體來(lái)看，上半年，伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收135.21億元，同比增長(zhǎng)12.01%。據(jù)尼爾森與星圖第三方市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)綜合顯示，伊利的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約13.6%，“伊利”嬰幼兒配方奶粉，憑借消費(fèi)者的高度信任和口碑，領(lǐng)跑行業(yè)；成人奶粉業(yè)務(wù)零售額市占份額約23.8%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一；兒童奶粉保持份額、增速雙第一。面向終端消費(fèi)的奶酪業(yè)務(wù)，公司線下零售額市占份額約17.2%，同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)。

另外，伊利的冷飲業(yè)務(wù)在上半年貢獻(xiàn)營(yíng)收91.58億元，同比增長(zhǎng)25.54%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，穩(wěn)居市場(chǎng)第一。

伊利在財(cái)報(bào)中表示，近年來(lái)公司冷飲業(yè)務(wù)通過(guò)技術(shù)工藝的持續(xù)創(chuàng)新，引領(lǐng)市場(chǎng)消費(fèi)風(fēng)向，不斷拓寬消費(fèi)場(chǎng)景，滿足了消費(fèi)者的多樣化需求。報(bào)告期，公司多款新品憑借良好的風(fēng)味口感和健康配方，獲得了消費(fèi) 者青睞，其中“須盡歡”芝士乳酪味冰淇淋，成為國(guó)內(nèi)首款獲得國(guó)際綠色聯(lián)盟低 GI 食品認(rèn)證的冷飲產(chǎn)品。

今年上半年，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，伊利的冷飲新產(chǎn)品爆款不斷，新品業(yè)務(wù)收入占比超20%，7款新品即貢獻(xiàn)近10億元收入，其中甄稀茉莉流心銷(xiāo)售額突破2億元。另外，伊利的王牌產(chǎn)品“巧樂(lè)茲”仍深受市場(chǎng)歡迎，保持雙位數(shù)高增長(zhǎng)，銷(xiāo)售額突破41億元，市場(chǎng)滲透力、市場(chǎng)份額均列位行業(yè)第一。

同時(shí)，伊利透露，公司正在積極拓展冷飲業(yè)務(wù)新興渠道，探索全新業(yè)務(wù)交付模式，穩(wěn)固渠道優(yōu)勢(shì)，有效促進(jìn)了業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

伊利的未來(lái)

翻看這份財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)住的伊利，正在放眼更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)。

首先是，伊利的研發(fā)投入釋放的信號(hào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，伊利上半年的研發(fā)費(fèi)用達(dá)3.44億元，同比增長(zhǎng)11.7%，幾乎是行業(yè)內(nèi)其他上市公司同期投入的數(shù)倍。

研發(fā)持續(xù)高投入之下，成果也非常顯著，財(cái)報(bào)顯示，伊利在今年上半年率先打破了業(yè)內(nèi)關(guān)于提取活性乳鐵蛋白的技術(shù)壁壘，將常溫純牛奶中乳鐵蛋白的保留率，由10%提高到了90%以上。

伊利強(qiáng)調(diào)，該項(xiàng)技術(shù)的掌握，對(duì)于公司開(kāi)發(fā)提升免疫力相關(guān)功能的產(chǎn)品， 以及實(shí)施“大健康”業(yè)務(wù)戰(zhàn)略具有重要意義。

另外，財(cái)報(bào)顯示，截至2023年6月，伊利股份累計(jì)獲得國(guó)內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)數(shù)量784件，比上年末增加90件；累計(jì)獲得中國(guó)專(zhuān)利優(yōu)秀獎(jiǎng)8件，是獲得“中國(guó)專(zhuān)利優(yōu)秀獎(jiǎng)”最多的乳制品企業(yè)。

從行業(yè)未來(lái)的前景來(lái)看，伊利業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)空間仍然具有想象空間。

隨著，國(guó)民健康意識(shí)在不斷增強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、高營(yíng)養(yǎng)乳制品的需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)前部分乳品細(xì)分市場(chǎng)的零售額同比呈上漲趨勢(shì)。

據(jù)尼爾森零研的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，純奶品類(lèi)的市場(chǎng)零售額同比繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；其中，有機(jī)純奶（常+低溫）的市場(chǎng)零售額同比增長(zhǎng)了17.1%；此外，擁有2.5億人口、占全國(guó)城鎮(zhèn)常住人口近30%的縣城及縣級(jí)市城區(qū)，已成為乳品市場(chǎng)增量的重要貢獻(xiàn)者。

凱度消費(fèi)者調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，縣城及縣級(jí)市城區(qū)購(gòu)買(mǎi)常溫液態(tài)乳品的家庭戶數(shù)，較上年同期增長(zhǎng)了2.1%。

由此可見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)期，下沉市場(chǎng)將成為乳業(yè)增長(zhǎng)的紅利。

另外，伊利的成人奶粉業(yè)務(wù)也頗具看點(diǎn)。

在人口老齡化的趨勢(shì)下，以乳基功能營(yíng)養(yǎng)品為代表的成人奶粉，其市場(chǎng)零售額繼續(xù)保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)尼爾森與星圖第三方市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)綜合顯示，今年上半年，成人奶粉市場(chǎng)零售額同比增長(zhǎng)約6.2%。

同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)乳品的持續(xù)創(chuàng)新與品質(zhì)升級(jí)，本土嬰幼兒配方奶粉贏得了更多消費(fèi)者的認(rèn)可，國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒配方奶粉的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

信達(dá)證券在最新的研報(bào)中指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度去看，乳制品作為營(yíng)養(yǎng)健康的蛋白質(zhì)和鈣的來(lái)源，剛需屬性有望不斷增強(qiáng)，伴隨人均收入的提升，人均消費(fèi)量仍有很大的提升空間。因此，在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間周期下，公司作為乳業(yè)龍頭，發(fā)展空間仍然寬廣。

另外，華泰證券也表示，中長(zhǎng)期視角下，看好公司在強(qiáng)大的產(chǎn)品創(chuàng)新能力、布局完善的渠道供給網(wǎng)絡(luò)、精準(zhǔn)高效的營(yíng)銷(xiāo)投放策略等綜合賦能下，突破增長(zhǎng)瓶頸、提升品牌價(jià)值，凸顯龍頭優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

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