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文 | 李德林

公司上市了，老板就身價上億，走上人生巔峰。熬過解禁期，就可以大筆套現(xiàn)改善生活?，F(xiàn)在，證監(jiān)會一紙新規(guī)，上市公司業(yè)績變臉，對不起投資者的，對不起，上市公司的老板們得跟著投資者一起堅守。新規(guī)之下，將有2466位走上人生巔峰的老板們和大股東們不能減持套現(xiàn)。

證監(jiān)會最新關于上市公司規(guī)范股份減持行為規(guī)定：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行。公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照執(zhí)行。

根據(jù)含光素問研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止8月25日，滬深兩市共有5048家上市公司，破發(fā)的上市公司共有969只，占滬深A股19.19%；破凈的394只，占滬深A股7.8%；3年沒有進行現(xiàn)金分紅的1067只，占滬深A股21.14%；最近3年累計分紅低于3年平均利潤30%的1649只，占滬深A股32.66%。4指標中踩減持新規(guī)紅線的上市公司達到2466家，意味著這些公司的老板們短期內無法套現(xiàn)。

破發(fā)股集中在電子、醫(yī)藥生物、計算機等行業(yè)。尤其是醫(yī)藥生物，成為破發(fā)最集中的行業(yè)。截止8月25日，其中海普瑞按照前復權計算，相對發(fā)行價跌幅高達約74%，成大生物跌幅約70%，康希諾跌幅約66%。醫(yī)藥行業(yè)破發(fā)前10大股平均跌幅達52.99%。電力設備同樣是破發(fā)較大的行業(yè)，其中華寶新能跌幅約65%，萬潤新能跌幅約60%。電力行業(yè)破發(fā)前10大股平均跌幅達47.95%。意味著持有這20只股票的投資者，至今還沒有回本兒。

破發(fā)意味著上市公司發(fā)行時高市盈率，在持續(xù)發(fā)展過程中，其業(yè)績或者整個行業(yè)不及市場預期，估值無法得到市場的長期認可，股價長期低于發(fā)行價。假如買入新股的投資者長期持有，甚至經(jīng)過分紅等依然面臨無法回本的窘境，如果上市公司的實際控制人不能通過做大做強公司來回報投資者，他們在解禁之后套現(xiàn)走人，可能留給投資者的將是一地雞毛。

破凈集中在銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)。不難發(fā)現(xiàn)，一個行業(yè)如果周期不景氣，或者成長性一般，處于競爭激烈的夕陽產(chǎn)業(yè)。按照經(jīng)濟規(guī)律，通常國民經(jīng)濟有五年計劃的遠景規(guī)劃，相關行業(yè)的景氣度可以預見。破凈的上市公司對控股股東是一個長期的考驗，如果實際控制人都難以忍受周期，或者無心在行業(yè)提升競爭護城河，他們減持將會影響投資者的信心。

分紅踩著紅線的集中在電子、醫(yī)藥生物、計算機等行業(yè)。分紅是抓鐵公雞的最好的一個指標，如果3年都不分紅，或者3年分紅低于平均利潤的30%，要么是公司不賺錢，要么是老板不愿意跟投資者分享發(fā)展紅利。上市融資了就有責任和義務把公司搞好，或者是上市公司賺錢了，而又不愿意分紅，老板們占著公司的紅利揮霍，豈能讓老板們輕松套現(xiàn)走人呢？

減持新規(guī)之下，既然公司干不好，或者不想跟投資者分享公司發(fā)展的紅利，那大家就一起生死與共了。2016年以來，實際控制人減持規(guī)模達到4338億。如果按照新規(guī)測算，實際控制人至少18%的錢套現(xiàn)不了。2023年以來重要股東減持的3468億，按照新規(guī)進行測算，只能減持2057億，新規(guī)可以減少將近40%的套現(xiàn)量，變相為市場引入將近2500億的增量資金。

減持新規(guī)為市場畫出了紅線，面對上億元的巨大利益誘惑，不排除有實際控制人頂風作案的可能。別讓他們跑了，監(jiān)管將通過行政措施、行政處罰、限制交易等方式約束、震懾違規(guī)主體，維護資本市場秩序。關鍵少數(shù)是整肅、保護市場健康發(fā)展的要害。面對2000多位老板無法套現(xiàn)，也許，老百姓會說，他們現(xiàn)在是貓兒抓糍粑，脫不到爪爪了哇。

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