本文來源：時代周報 作者：何明俊

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鋰價落，萬物生。

今年以來，決定電池成本的碳酸鋰價格大幅下滑，從此前的60萬元/噸降至目前的20萬元/噸上下，為下游的新能源汽車產(chǎn)業(yè)釋放出了更多利潤空間。先有特斯拉，后有極氪、零跑、哪吒，“降價潮”席卷整個車市，也讓新能源行業(yè)“卷”到極致。

而動力電池，作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈的中游，一直是最賺錢的環(huán)節(jié)。7月，動力電池龍頭寧德時代（300750.SZ）披露的2023上半年財報也印證了上述邏輯：寧德時代營收為1892.46億元，凈利潤207.17億元，同比增長153.64%，坐穩(wěn)動力電池頭把交椅。

圖源：欣旺達官網(wǎng)

在不被人注意的角落里，也有“小弟們”暗暗發(fā)力，試圖突破寧德時代、比亞迪（002594.SZ）等頭部廠商的壁壘，在競爭越發(fā)白熱化的市場中爭得一線生機。

欣旺達，正是其中的鋰電“新勢力”之一。

8月28日晚，欣旺達披露2023年半年報：實現(xiàn)營業(yè)收入222.36億元，同比增長2.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.38億元，同比增長17.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.70億元，同比增長49.66%。據(jù)時代周報記者測算，欣旺達二季度實現(xiàn)營業(yè)收入117.58億元，環(huán)比增長12.22%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均實現(xiàn)扭虧為盈。

在這份半年報之前，欣旺達撤回了被投資者詬病已久的定增方案，同時發(fā)布了控股股東提議回購股份及自愿承諾未來6個月內(nèi)不減持的公告。這是否迫于市場壓力——目前尚未可知，但二級市場資金用腳投票，8月28日欣旺達收報13.57元/股，股價已不足高峰期的五分之一。

欣旺達正在放手一搏，推動旗下動力電池業(yè)務拆分上市，市場留給它的空間還有多大？

大佬吃肉，小弟喝湯

盡管欣旺達的動力電池裝機量處于全球前十，但與行業(yè)龍頭相比仍不具有可比性。欣旺達正在尋求擴張發(fā)展的路徑。

今年7月15日，欣旺達發(fā)布公告稱，公司擬將旗下欣旺達動力科技有限公司（下稱“欣旺達動力”）分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。欣旺達在公告中表示，“通過本次分拆，欣旺達動力作為公司獨立的新能源汽車動力電池研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的平臺將實現(xiàn)獨立上市，并通過上市融資增強資金實力，提升新能源汽車動力電池業(yè)務的盈利能力和綜合競爭力。”

財報顯示，欣旺達投資活動現(xiàn)金流依然為負，但數(shù)額上有所減少。欣旺達在財報中指出，主要系轉(zhuǎn)讓欣旺達動力股權所致。

欣旺達的意圖很明確，將欣旺達動力獨立上市后，既拉升了動力電池業(yè)務的估值，同時上市融資獲得更多的籌碼，可以在白熱化競爭中爭取更多時間。

根據(jù)財報信息，今年上半年欣旺達動力電池出貨量合計4.99GWh，實現(xiàn)收入51.86億元，較去年同比增長23.47%。國外業(yè)務貢獻的營業(yè)收入（93.47億元）與國內(nèi)業(yè)務貢獻的營收（128.88億元）相差并不大，但國內(nèi)業(yè)務營收略微下滑、國外業(yè)務營收略微增長。在毛利率方面，國內(nèi)業(yè)務毛利率（19.51%）與國外業(yè)務毛利率（7.51%）差距巨大。

而在業(yè)務營收占比方面，消費類電池業(yè)務依然是欣旺達營收的主要來源，但動力電池業(yè)務貢獻營收已接近消費類電池業(yè)務的一半。細分至各個產(chǎn)品，欣旺達消費類電池業(yè)務營業(yè)收入和毛利率均有所下滑，而景氣度較高的動力電池及儲能系統(tǒng)類業(yè)務則保持增長勢頭。

欣旺達眼下面臨的是產(chǎn)業(yè)鏈中競爭最激烈的環(huán)節(jié)，技術越好、成本管控越好，溢價就會越高，同時也能夠提升市場占有率。半年報中披露的動力電池業(yè)務毛利率為15.49%，這一毛利率在行業(yè)中屬于中等水平。

回血還是放手一搏？

欣旺達動力起步很早，但仍然在二線徘徊。

不可否認的是，欣旺達抓機會的能力不容小覷。欣旺達在2011年上市后做了3件事情：借助收購拓展電芯業(yè)務，完成消費電池模組電芯、電源管理系統(tǒng)和精密結構件的垂直一體化布局；快速切入動力電池市場；進入了小米生態(tài)鏈，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

目前，欣旺達動力電池板塊主要客戶為海內(nèi)外頭部車企以及新興的造車新勢力，國內(nèi)客戶包括吉利、東風、東風柳汽、理想等，海外客戶包括雷諾、日產(chǎn)等。除此之外，欣旺達也獲得了沃爾沃、大眾、廣汽、上汽等大客戶定點。美中不足的是新能源汽車的頭部玩家不多。

欣旺達對動力電池的前景十分有信心。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，欣旺達動力已規(guī)劃了共計138GWh的落地產(chǎn)能，而這些產(chǎn)能所需要的資金，只依靠欣旺達賬面上201.69億元的貨幣資金——這顯然難以滿足，分拆上市融資正是為了填補空缺。

但目前行業(yè)產(chǎn)能過剩，也是橫在欣旺達面前的一道大閘。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2020年動力電池裝機率是76%，2021年下降到70%，2022年進一步下降至54%，2023年1-7月為52%，裝機率的持續(xù)下降。

萊特定律顯示，當產(chǎn)量每翻一番，成本可下降15%。隨著各大車企產(chǎn)量不斷提升，新能源汽車成本將快速下滑，從而促進滲透率的提升。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，滲透率達到28.3%。這還是給動力電池企業(yè)留有充足的市場空間。

在欣旺達動力上市的路上，仍有著曾排名全球第十的蜂巢能源、背靠“鎳王”青山集團的瑞浦蘭鈞等實力強勁的對手。欣旺達曾經(jīng)的經(jīng)驗未必能夠在動力電池市場中復制，而依靠技術、材料創(chuàng)新進行彎道超車的方法在短期內(nèi)也難以實現(xiàn)。欣旺達或許只能狂踩上市融資的油門，看誰能笑到最后？

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