文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)? 楊宏彬

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證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一系列資本市場(chǎng)利好政策，讓整個(gè)股市沸騰，房地產(chǎn)板塊更是受益頗深。

8月28日，A股市場(chǎng)所有上漲的板塊中，房地產(chǎn)板塊的漲幅排在首位。中南建設(shè)、迪馬股份、榮盛發(fā)展、金科股份等20只個(gè)股高開(kāi)直接封上漲停板。港股漲勢(shì)不如A股強(qiáng)勁，不過(guò)多只內(nèi)房股截止午間收盤(pán)也漲超10%。

剛剛復(fù)牌的恒大，顯得與熱鬧的資本市場(chǎng)格格不入。8月28日復(fù)牌后，恒大暴跌78%，而后虧幅一度擴(kuò)大至85%，最后股價(jià)定格在了0.35港元/股，跌78.79%，總市值46.22億港元。

股價(jià)暴跌是中國(guó)恒大對(duì)利空延遲消化。不管怎樣，恒大還是在最后期限前完成復(fù)牌，暫時(shí)擺脫了退市風(fēng)險(xiǎn)。

而在復(fù)牌前一日，恒大披露了2023年中期報(bào)告，展示上半年經(jīng)營(yíng)成果。期內(nèi)，恒大收入1,281.8億元，同比增長(zhǎng)43.6%；毛利為98億元，同比增長(zhǎng)38%。凈虧損為392.5億元，較2022年中期的虧損861.7億元有明顯收窄。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，恒大似乎在慢慢好起來(lái)。而資產(chǎn)方面，截止2023年中期，恒大的總負(fù)債為2.39萬(wàn)億，較2022年末減少2%；而總資產(chǎn)為1.74萬(wàn)億，較2022年末減少5%，資產(chǎn)縮水速度快于負(fù)債，意味著恒大資不抵債的情況還在加劇。

虧損縮小

從2023年中期的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，恒大的經(jīng)營(yíng)確實(shí)有了一些起色。

此前恒大披露2021年及2022年業(yè)績(jī)，其中2021年虧損高達(dá)6862.19億元，其中物業(yè)計(jì)提減值3736.8億元稱(chēng)為最主要虧損原因。

不過(guò)，在進(jìn)行充分計(jì)提減值后，該類(lèi)目對(duì)于恒大之后業(yè)績(jī)影響縮小。2022年恒大物業(yè)計(jì)提減值將為16.9億元，恒大的虧損也縮小至1258.14億元。2023年中期，恒大的物業(yè)計(jì)提減值為21.61億元，期內(nèi)虧損為392.5億元。

今年上半年，恒大仍呈虧損的原因主要是經(jīng)營(yíng)方面的原因。恒大營(yíng)收在1,281.8億元的情況下，毛利僅有98億元，再刨去行政費(fèi)用37.6億元、財(cái)務(wù)費(fèi)用197.3億元及銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)成本30.7億元等費(fèi)用后，恒大已經(jīng)虧損173.8億元。

除去經(jīng)營(yíng)性因素外，恒大還有218.7億元的虧損，其中來(lái)自法律訴訟有關(guān)的虧損、土地被收回有關(guān)的虧損、股權(quán)處置的虧損及其他虧損的數(shù)額達(dá)到121.5億元。

截止2023年6月30日，恒大目標(biāo)金額人民幣3,000萬(wàn)以上未決訴訟案件數(shù)量共計(jì)2,229件，目標(biāo)金額總額累計(jì)約5,349.92億元。

資產(chǎn)及債務(wù)方面，期末恒大持有現(xiàn)金總額133.8億元，借款總額6,247.7億元，較2022年末增長(zhǎng)123.8億元，其中列為流動(dòng)負(fù)債的借款為5818.11億元，巨額債務(wù)將在一年內(nèi)償還。

復(fù)牌指引需要恒大出具可以支撐經(jīng)營(yíng)的數(shù)據(jù)。截止2023年6月末，恒大土地儲(chǔ)備為1.9億平方米，參與舊改項(xiàng)目78個(gè)，其中大灣區(qū)55個(gè)（深圳34個(gè)），其他城市23個(gè)。

恒大目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)732個(gè)保交樓項(xiàng)目全面復(fù)工，2022年累計(jì)交樓30.1萬(wàn)套。2023年上半年，恒大實(shí)現(xiàn)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額334.13億元，合約銷(xiāo)售面積511.5萬(wàn)平方米，累計(jì)銷(xiāo)售回款271億元。

復(fù)牌后仍未解決的問(wèn)題

恒大達(dá)成復(fù)牌指引，除了補(bǔ)充披露未按時(shí)披露的業(yè)績(jī)外，還有一些要求是市場(chǎng)較為關(guān)注的，如與恒大物業(yè)之間的百億挪用案的解決、清盤(pán)呈請(qǐng)的駁回、以及前核數(shù)師留下的相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題披露等。

然而，恒大即使達(dá)成復(fù)牌，但上述問(wèn)題仍有部分未獲得解答。

關(guān)于恒大與恒大物業(yè)之間的百億挪用事件，聯(lián)交所要求恒大公布調(diào)查結(jié)果并采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施。

去年3月，恒大物業(yè)稱(chēng)，在審核財(cái)報(bào)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)134億元存款，為第三方提供的質(zhì)押保證金，已被銀行強(qiáng)制執(zhí)行。經(jīng)過(guò)將近一年的調(diào)查，恒大給出了結(jié)論：134億元的巨款進(jìn)了自己的腰包。

獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)認(rèn)為，恒大存在內(nèi)控問(wèn)題，即交易的批準(zhǔn)者、恒大的高級(jí)管理人員存在問(wèn)題，具體為許家印、夏海鈞、柯鵬、潘大榮四人。而最終的處理結(jié)果是，參與該質(zhì)押擔(dān)保的人士夏海鈞、柯鵬離職，潘大榮被調(diào)任至恒大培冠教育科技有限公司擔(dān)任普通員工。

至于許家印，調(diào)查顯示其簽署相關(guān)質(zhì)押擔(dān)保文件只是走個(gè)流程，其并未審閱這些文件，因?yàn)闆](méi)有人特別提醒他注意這些文件。

調(diào)查結(jié)果及人員處置已公布，但怎么補(bǔ)救恒大物業(yè)的損失，中國(guó)恒大沒(méi)有給出答案。核數(shù)師亦表示，恒大暫未與恒大物業(yè)達(dá)成償還方案。

其次，聯(lián)交所發(fā)出的復(fù)牌指引還包括，要求恒大解除關(guān)于公司的清盤(pán)呈請(qǐng)，但直至復(fù)牌，恒大的清盤(pán)呈請(qǐng)仍未撤回。呈請(qǐng)聆訊將于2023年10月30日舉行。恒大稱(chēng)，已與境外債權(quán)人小組就境外債務(wù)重組達(dá)成支持協(xié)議，目前正在推進(jìn)重組協(xié)議安排法庭程序。

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