作者/星空下的夾心糖

編輯/菠菜的星空

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排版/星空下的胡蘿卜

2023年6月以來，異丙醇價格一路水漲船高，根據(jù)隆眾資訊測算，當(dāng)前丙烯法工廠的利潤為2371 元/噸，為近兩年來的最高點，異丙醇也再次獲得了資本市場的關(guān)注。

異丙醇價格走勢 資料來源：隆眾資訊

筆者研究發(fā)現(xiàn)，本輪的價格變動主要受到原材料價格上漲的影響，異丙醇的基本面并沒有發(fā)生變化，行業(yè)供過于求的格局依舊，或許高端化才是異丙醇可行的發(fā)展之路。

一、是溶劑，但不止于溶劑

和大家所熟悉的乙醇類似，異丙醇也是一種液體，溶劑是異丙醇最常見的應(yīng)用。當(dāng)然，異丙醇的應(yīng)用也不僅僅是溶劑，它也可作為其他產(chǎn)品的中間體，還可以充當(dāng)脫水劑和清洗劑。

在海外，異丙醇被視為是一種超越乙醇的優(yōu)良消毒劑，也是世界衛(wèi)生組織推薦的免洗手消毒劑成分。異丙醇?xì)⒕芰?qiáng)，消毒范圍與乙醇相同，其消毒性能甚至超過乙醇。主要用于皮膚和醫(yī)療器械的消毒，也可用于假肢的消毒。不過，與發(fā)達(dá)國家相比，中國異丙醇的應(yīng)用領(lǐng)域還沒有得到充分有效的開發(fā)。

另外，電子行業(yè)的清洗劑領(lǐng)域是全球異丙醇消費增長最快的領(lǐng)域之一，其需求預(yù)計將以年均10%速度增長。不過，國產(chǎn)電子級異丙醇的滲透率還很低，市場依然以工業(yè)級異丙醇為主。當(dāng)前，國內(nèi)異丙醇主要應(yīng)用于醫(yī)藥中間體(21%)、有機(jī)合成及其他(20%)、農(nóng)藥(18%)、電子清洗(18%)、油墨(15%)、涂料(8%)等六大領(lǐng)域，應(yīng)用場景也不夠高端。

二、過剩下的艱難求生

和其他化學(xué)品類似，我國異丙醇也經(jīng)歷過短缺到過剩的蛻變。

2010年前，我國的異丙醇國內(nèi)生產(chǎn)長期無法滿足需求。當(dāng)時國內(nèi)成規(guī)模產(chǎn)能僅13萬噸，約一半的供應(yīng)缺口需要依靠進(jìn)口來彌補(bǔ)。2010年之后，我國異丙醇產(chǎn)能開始快速擴(kuò)張，截至2022年，國內(nèi)異丙醇產(chǎn)能約為115.8萬噸左右，實現(xiàn)了十年翻十倍的跨越式發(fā)展。

然而，與產(chǎn)量迅速增長相反的是，異丙醇的產(chǎn)量在近些年并沒有太多的增長。行業(yè)過剩嚴(yán)重，除某些極端情況外，行業(yè)開工率也僅能維持30%-50%左右，業(yè)內(nèi)公司長期處于躺平虧錢，不躺平虧更多的狀態(tài)。

中國異丙醇產(chǎn)量（萬噸） 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

從2018年開始，出口對于異丙醇行業(yè)越來越重要，巔峰時期，出口甚至能夠占到國內(nèi)異丙醇產(chǎn)能的一多半。受新冠肺炎疫情帶來的消毒需求增加的影響，2020年開始，異丙醇的出口便不斷發(fā)力，價格和毛利一度達(dá)到最高點。不過，隨著新冠疫情的陰霾逐漸散去，伴隨著全球需求的不足，異丙醇的出口也有所回落，外貿(mào)的不暢也讓國內(nèi)過剩的行業(yè)格局雪上加霜。

中國異丙醇出口情況（萬噸） 資料來源：海關(guān)總署

異丙醇工業(yè)化生產(chǎn)工藝主要有丙酮加氫法、丙烯水合法和醋酸異丙酯氫化法，其中，丙酮加氫法和丙烯水合法是生產(chǎn)異丙醇的傳統(tǒng)工藝。國外90%的產(chǎn)能采用丙烯法，而國內(nèi)一多半的產(chǎn)能則采用丙酮法。2018年以前，丙酮法確實擁有一定的成本優(yōu)勢，然而風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，隨著這些年丙酮價格的上漲，丙烯法開始體現(xiàn)出了明顯的價格優(yōu)勢。在丙酮法優(yōu)勢逐步喪失的情況下，國內(nèi)市場反而可能受到進(jìn)口產(chǎn)品的威脅。

丙酮法和丙烯法月均利潤變化表 資料來源：隆眾資訊

三、電子級異丙醇，異軍突起

相比起來，電子級異丙醇的快速發(fā)展恐怕是唯一的好消息了。

電子級異丙醇是電子電氣工業(yè)中的關(guān)鍵化學(xué)品，特別是在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，它被視為不可或缺的組成部分，主要用于芯片、液晶、磁頭等精密電子元器件的超凈清洗、干燥、凈化間等。在太陽能光伏行業(yè)中，電子級異丙醇被廣泛用于單晶太陽電池片的表面清洗。隨著我國半導(dǎo)體和光伏行業(yè)的不斷進(jìn)步，疊加濕電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)和精細(xì)化工相關(guān)技術(shù)的不斷突破，電子級異丙醇的需求量將迅速增加，并且需求結(jié)構(gòu)也將更加細(xì)致和多樣化。

據(jù)QYR最新調(diào)研，2022年中國電子級異丙醇市場空間為10.36億元，預(yù)計2029年可達(dá)18.32億元，年復(fù)合增長率(CAGR)為9.14%。而這其中，超高純級別異丙醇將在2029年占據(jù)95%以上，半導(dǎo)體大約將貢獻(xiàn)電子級異丙醇需求的2/3，前途一片光明。

我國電子級異丙醇的市場空間和增長率 資料來源：QYResearch

不過，想要生產(chǎn)電子級異丙醇并不容易。電子級異丙醇具有極高的技術(shù)壁壘，且對資金和認(rèn)證的要求很高。電子級異丙醇具備多個重要特性，具有純度高、品質(zhì)要求高、對環(huán)境潔凈度要求苛刻等多個特點。外國企業(yè)由于進(jìn)入較早且有著深厚的技術(shù)和客戶積累，在電子級異丙醇領(lǐng)域具有明顯的競爭優(yōu)勢。LG化學(xué)能夠生產(chǎn)6N（6個9）純度的超高純度異丙醇，是行業(yè)絕對領(lǐng)導(dǎo)者。國產(chǎn)電子級異丙醇業(yè)內(nèi)公司規(guī)模普遍較小，大部分市場被進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)，海外企業(yè)具有壟斷支配地位，國產(chǎn)替代依然任重道遠(yuǎn)。

另外，在異丙醇的各類生產(chǎn)工藝當(dāng)中，丙烯法制備電子級異丙醇具有獨特的優(yōu)勢。這個工藝具有反應(yīng)鏈較短和不使用金屬催化劑等特點，因此生產(chǎn)出的異丙醇含有較低的有機(jī)雜質(zhì)和金屬離子濃度。因此，它更適合用作電子級異丙醇的原材料。然而，我國當(dāng)前的主流工藝為丙酮法，正所謂船大難掉頭，工藝路徑上的天然劣勢無形中加劇了電子級異丙醇國產(chǎn)替代的難度。

我們曾經(jīng)用一個10年將異丙醇做到了全球第一；而現(xiàn)在，我們可能需要另一個10年完成電子級異丙醇的全面國產(chǎn)替代，當(dāng)然，時間越短越好。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。

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