一邊是半年報(bào)業(yè)績紛紛報(bào)喜，一邊是股票、基金表現(xiàn)持續(xù)低迷；一邊是業(yè)內(nèi)“發(fā)展過熱，已成紅海”的警語，一邊是圍城外“摩拳擦掌”的跨界企業(yè)。光伏，這個剛剛晉升為我國裝機(jī)規(guī)模第二大電源的熱門行業(yè)，正面臨著熱錢追捧與悲觀預(yù)期扭結(jié)在一起的矛盾局面。

“跨越”的背后

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)2023年上半年的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模已達(dá)到4.7億千瓦，正式超過了水電，成為僅次于煤電的第二大電源，光伏產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)硅料、硅片、電池、組件的產(chǎn)量也持續(xù)上升，上半年同比漲幅均創(chuàng)出歷史新高。

從“兩頭在外”到“全球龍頭”，中國光伏產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)國際金融危機(jī)、歐美“雙反”、“531”新政等沖擊，成為了中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新“名片”，并仍然保持著高速的增長。

但在“跨越”式發(fā)展的背后，作為先行指標(biāo)的股價(jià)指數(shù)卻從2022年下半年開始一路走低，近一年來，A股35家光伏產(chǎn)業(yè)鏈公司市值縮水超6000億元，多支光伏ETF出現(xiàn)了40%以上的跌幅。

7月、8月半年報(bào)集中發(fā)布期間，光伏公司業(yè)績紛紛報(bào)喜，尤其下游組件公司，普遍實(shí)現(xiàn)增收，行業(yè)龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技等上半年盈利均同比大增。但資本市場上，光伏板塊的表現(xiàn)卻絲毫沒有受到“激勵”，繼續(xù)萎靡不振。

冰火兩重天中，看多與看空的觀點(diǎn)也在持續(xù)拉扯，看多的會列出下游需求持續(xù)火爆、硅料價(jià)格大概率回升、周期拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)等原因，看空的也會舉出產(chǎn)能過剩、全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)潮、賽道擁擠、二季度業(yè)績環(huán)比已顯頹勢等證據(jù)。其中的關(guān)鍵，還在供需關(guān)系上，具體而言，就是目前持續(xù)升溫的產(chǎn)能擴(kuò)張與需求的增長是否匹配，積壓的產(chǎn)能能否在周期內(nèi)被順利消納，從而避免風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

從目前光伏企業(yè)的運(yùn)營邏輯來看，擴(kuò)產(chǎn)錨定的并非需求，而是競爭對手，即通過擴(kuò)產(chǎn)占據(jù)更大的市場份額，吸引更多的投資，讓自己在挺到“戰(zhàn)爭”結(jié)束的一刻。雖然放眼長期，光伏在“雙碳”目標(biāo)、能源革命的大背景下前景仍然可期，但“格斗場”內(nèi)有些失控的“產(chǎn)能競賽”加劇了中期的風(fēng)險(xiǎn)，面對這種不穩(wěn)定性，也難怪資本市場投下了不信任票。

“跨界”的狂熱

雖然有“兩三年內(nèi)一半企業(yè)將被淘汰”“價(jià)格戰(zhàn)已來，敵軍都在路上”“紅海之下，貿(mào)入必死”等警示，但仍不乏企業(yè)蠢蠢欲動，等待入局。2022年至今，近百家企業(yè)跨界擠入光伏賽道，其中有房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、家電行業(yè)的“玩家”，也有養(yǎng)殖、白酒、紡織行業(yè)的“選手”，勢力愈發(fā)龐大。

對于跨界者來說，加入光伏這一“明星產(chǎn)業(yè)”不僅給了自己切換賽道的機(jī)會，更有可能得到資本的青睞、政策的支持和輿論、股民的關(guān)注。但持續(xù)涌入的競爭者讓降價(jià)潮、擴(kuò)產(chǎn)潮進(jìn)一步加劇，在白熱化競爭中，滿懷期待而來的“新選手”似乎仍難與地位穩(wěn)固的龍頭掰手腕，而一旦陷入“淘汰戰(zhàn)”，牽扯的大量資金、隱含的流動性風(fēng)險(xiǎn)不僅可能讓“追光夢想”落空，還有可能拖垮公司。

從2022年末光伏全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)潮開始，已經(jīng)有跨界企業(yè)“頂不住了”。

以正在破產(chǎn)重整的正邦科技為例，正邦曾是僅次于牧原股份的國內(nèi)第二大豬企，有“江西豬王”之稱，但在豬周期內(nèi)大舉擴(kuò)張卻導(dǎo)致了300多億的虧損。2022年6月，深陷泥潭的正邦科技出乎意料地宣布跨界進(jìn)軍光伏業(yè)，與國家電投旗下浙江分公司開展合作，計(jì)劃3年內(nèi)投資400億元。

搭上光伏概念的正邦科技股票應(yīng)聲漲停，但其實(shí)際業(yè)務(wù)卻開展得十分艱難，始終處在“大項(xiàng)目做不成，小項(xiàng)目不解渴”的狀態(tài)，無法破局的正邦科技陷入更深的財(cái)務(wù)危機(jī)之中，在2022年多次票據(jù)逾期，不得不進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，股票也變?yōu)榱薙T正邦，跨界光伏的故事最終變?yōu)榱死茁暣笥挈c(diǎn)小的鬧劇。

經(jīng)歷類似命運(yùn)的還有因跌停逼走天才游資而引發(fā)熱議的金剛光伏。金剛光伏原名金剛玻璃，是正經(jīng)的玻璃制造商，其于2021年開始布局光伏產(chǎn)業(yè)，2022年更名金剛光伏，并帶著真金白銀的上億投資開始了HJT電池及組件研發(fā)之路。

但事實(shí)證明，金剛光伏對市場和技術(shù)的判斷、決策都出現(xiàn)了一些失誤，HJT電池生產(chǎn)成本、制造難度都高于主流的TOPCon電池，本就在技術(shù)路徑上處于弱勢地位，舉債“追光”的金剛光伏又持續(xù)縮減研發(fā)經(jīng)費(fèi)，最終導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步慢、產(chǎn)品競爭力低，再加之盲目擴(kuò)張產(chǎn)品線導(dǎo)致成本居高不下，投資回報(bào)率越來越低，債務(wù)雪球越滾越大，陷入資不抵債的境地。

對于一個市場來說，競爭、開放很重要，但篩選機(jī)制同樣很重要，光伏行業(yè)對參與者的技術(shù)、渠道、資金都有一定的門檻要求，如果只為了追逐潮流、概念，沒做好準(zhǔn)備就貿(mào)然跨界，那難免面臨進(jìn)退兩難的困境。隨著失敗案例的出現(xiàn)和“警報(bào)器”的拉響，近期跨界入局的熱度有所降溫，客觀上有利于抑制產(chǎn)能加劇擴(kuò)張的勢頭。

“跨國”的前景

雖然在海外市場遭遇諸多限制甚至“圍剿”，但作為全球龍頭，中國光伏企業(yè)必然也必須著眼海外，尋求更大的發(fā)展，同時(shí)消化不斷擴(kuò)張的產(chǎn)能。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會（CPIA）的報(bào)告，2022年光伏國際市場需求是國內(nèi)市場需求的1.47倍，消納了大量的國內(nèi)產(chǎn)能，也讓光伏產(chǎn)品與電動汽車、鋰電池一起成為了中國新的出口“三大件”。

隨著全球能源轉(zhuǎn)型的加速，中國企業(yè)對在海外市場的進(jìn)一步擴(kuò)展充滿期望，目前，歐洲、美國仍是主戰(zhàn)場，漸露起飛之勢的中東市場也成為了重要的目標(biāo)。

但在積極出海的另一面，因國際需求趨弱而可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大，并且，能促使國際需求下降的除了市場原因，還有政治因素、國際貿(mào)易壁壘、歐美光伏產(chǎn)業(yè)鏈本土化發(fā)展等等諸多復(fù)雜原因。

根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）的預(yù)測，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈目前也面臨投資過熱的問題，產(chǎn)能增長率遠(yuǎn)高于需求增長率。同時(shí)，隨著各大經(jīng)濟(jì)體加大補(bǔ)貼力度支持本土光伏企業(yè)，中國在全球產(chǎn)能中的占比預(yù)計(jì)將在五年內(nèi)出現(xiàn)5%以上的下降（目前占比超過80%）。

為了應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)，繼續(xù)站穩(wěn)優(yōu)勢地位，并進(jìn)一步成長為大型跨國企業(yè)，中國光伏企業(yè)開始從“中國造，全球賣”的模式逐漸向“全球造，全球賣”轉(zhuǎn)變，紛紛出海建廠，今年以來，晶澳科技、隆基綠能都在美國設(shè)廠，并加快了在東南亞、南美等地的布局。

從長期來看，全球化布局對中國光伏產(chǎn)業(yè)、企業(yè)是理想之路也是必經(jīng)之路，但在目前的世界局勢下，出海的不穩(wěn)定性也讓企業(yè)主們不得不隨時(shí)警惕。而且，海外建廠并未從根本上降低國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)的速度，在供需間渠道不穩(wěn)固的情況下，國際市場的“遠(yuǎn)水”對國內(nèi)產(chǎn)能的“近渴”能起到多大作用，仍有待觀察。

視角切回國內(nèi)，目前看，固定投資大、回報(bào)周期長的硅料最有可能首先面臨危機(jī)。作為上游化工產(chǎn)業(yè)，硅料啟動生產(chǎn)、停產(chǎn)的成本均較高，產(chǎn)能調(diào)整的靈活性相對較低，在價(jià)格持續(xù)走低的情況下，一旦遭遇需求下滑，產(chǎn)能就會積壓，企業(yè)“內(nèi)卷”促銷更會形成惡性循環(huán)，并對中下游造成較大影響。

在今年7月舉辦的光伏行業(yè)2023年上半年發(fā)展回顧與下半年形勢展望研討會上，國家能源局新能源和可再生能源司新能源處處長刑翼騰致辭介紹發(fā)展現(xiàn)狀并提出未來規(guī)劃，在總結(jié)成績、展望未來的同時(shí)，也明確指出了上游擴(kuò)產(chǎn)過熱、電力消納和電網(wǎng)接入矛盾加劇等等問題，并提出避免低水平重復(fù)建設(shè)、防止無序競爭、惡性競爭等建議。

會上，產(chǎn)能過?？赡軐?dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)成為了重要議題，這多少說明，從主政機(jī)構(gòu)到企業(yè)，都對當(dāng)前的現(xiàn)狀有了一定的共識，未來，想要抑制過剩產(chǎn)能、防范風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，還需要全行業(yè)共同努力，維護(hù)市場有序運(yùn)行，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)、健康發(fā)展。（本文首發(fā)于鈦媒體APP, 作者 | 胡珈萌）

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