這是新能源大爆炸的第726篇原創(chuàng)文章

毫無疑問，動(dòng)力電池行業(yè)慢慢變成巨頭的游戲了，行業(yè)逐步形成了以寧德時(shí)代為首的一超多強(qiáng)格局，或者又可以簡(jiǎn)單分為一線和二線三線廠商，一線主要是寧德時(shí)代、比亞迪、松下、LG等，億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)等都是二線廠商，如果這些二線廠商中哪個(gè)有機(jī)會(huì)擠進(jìn)一線，億緯鋰能應(yīng)該是最有機(jī)會(huì)的一個(gè)了。

01?

(資料圖)

億緯鋰能2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告簡(jiǎn)析

預(yù)計(jì)2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約20.39~22.42億元，同比增長(zhǎng)50%~65% ；扣非凈利潤11.94~13.13億元，同比增長(zhǎng)0~10%。Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 9.0~11.0 億元，同比增長(zhǎng) 7%~31%，環(huán)比下降 21%~4%，取中值 10.0 億元，則同比增長(zhǎng)19%，環(huán)比下降 12%，扣非凈利 5.8~7.0 億元，同比下降 24%~8%，環(huán)比-6%~+14%，取中值 6.4 億 元，則同比下降16%，環(huán)比增加4% 。

初看下來，這個(gè)業(yè)績(jī)只能說一般般，略低于市場(chǎng)的預(yù)期，不過仔細(xì)看，倒也沒有那么糟糕。

Q2 思摩爾大概貢獻(xiàn)1.5億的投資收益，剔除后按照10億的歸母凈利潤中值算，也就是公司本部Q2凈利潤中值約8.5億元，同比還有近50%的增長(zhǎng)，雖然比寧德時(shí)代差了一些，但畢竟人家是全球龍頭，話語權(quán)不可同日而語。

Q2非經(jīng)常性損益約3.6億元，主要來自政府、研發(fā)項(xiàng)目補(bǔ)貼攤銷。公司本部的扣非凈利潤約4.9億元，同比持平，環(huán)比略有下滑，主要是因?yàn)镼2投資收益出現(xiàn)明顯虧損，預(yù)計(jì)虧損幅度超過1億，主要是因?yàn)樯习肽晏妓徜嚲鶅r(jià)下滑，興華鋰鹽的投資貢獻(xiàn)收窄，以及公司和德方納米的合資公司德枋億緯Q2產(chǎn)能打滿，使用了較多海外長(zhǎng)協(xié)鋰礦訂單，采用M-1采購模式，M計(jì)價(jià)，上半年碳酸鋰價(jià)格暴跌，加上下游需求本來就較弱，下游下單不積極，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌，結(jié)果變成了產(chǎn)得越多，虧得越多。

這其實(shí)也是產(chǎn)業(yè)鏈中游的無奈，此前分析碳酸鋰期貨交易所上市影響力的文章中，新能源大爆炸已經(jīng)深入剖析過了，這里不再贅述。

雖然客觀上看，上半年公司的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但考慮到公司所處的行業(yè)地位、上半年碳酸鋰的價(jià)格大波動(dòng)以及下游偏弱的需求，公司依然能保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了，這得益于動(dòng)力和儲(chǔ)能的繼續(xù)快速放量。

預(yù)計(jì)Q2動(dòng)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收超過100億元，同比增長(zhǎng)超90%，其中，軟包預(yù)計(jì)出貨近2GWh，環(huán)比持平，估算收入約15億元，鐵鋰大約出貨13GWh，環(huán)比增長(zhǎng)約50%，估算收入約90億元，儲(chǔ)能貢獻(xiàn)最大，占比超過一半。凈利率約4%，也就是合計(jì)貢獻(xiàn)4億多。

此外，公司的鋰原、圓柱業(yè)務(wù)也保持相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)Q2消費(fèi)圓柱出貨環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，鋰原電池、消費(fèi)電池合計(jì)貢獻(xiàn)利潤約2億元。

02?

有望躋身一線

億緯鋰能也是一個(gè)老牌鋰電池廠商了，最開始靠鋰原電池起家，目前依然是國內(nèi)鋰原電池龍頭。創(chuàng)始人劉金成是技術(shù)出身，擁有材料學(xué)博士學(xué)位，曾先后任職于國家新型儲(chǔ)能材料工程中心、武漢武大本原化學(xué)電源等，具有豐富電池研究經(jīng)驗(yàn)，公司上市時(shí)擁有的 10 項(xiàng)專利中均為其主持研發(fā)，公司對(duì)于技術(shù)非常重視，再加上他個(gè)人的性格屬于穩(wěn)健的類型，絕不把所有雞蛋都放在一個(gè)籃子里，結(jié)果就是進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域后，億緯鋰能幾乎所有技術(shù)路線都有布局，包括三元軟包、三人方形、三元圓柱、方形鐵鋰等等。

這自然有好有壞，好的方面是公司的經(jīng)營更加穩(wěn)健，壞的一面是經(jīng)營過分分散，相比那些激進(jìn)的選手，很容易錯(cuò)過時(shí)代的大浪潮。這也是億緯鋰能布局動(dòng)力電池業(yè)務(wù)沒有比寧德時(shí)代晚多久，本來就一直在鋰電池行業(yè)，但和寧德時(shí)代的發(fā)展相比差距天差地別的原因。

甚至在這幾年二三線廠商瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的情況下，億緯鋰能跟其他二線廠商的差距都慢慢拉開了。

可能是受了刺激，也可能是繼續(xù)看好未來新能源的發(fā)展空間，從去年開始，億緯鋰能繼動(dòng)力電池業(yè)務(wù)后也開始變得激進(jìn)起來，加速在湖北荊門、四川成都、云南玉溪和曲靖、遼寧沈陽，以及國外的匈牙利、馬來西亞等地加速產(chǎn)能擴(kuò)張，規(guī)劃投資金額達(dá)數(shù)百億元，電池總產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過300GWh，此前公司更是將營收目標(biāo)設(shè)定為2024年破千億。

伴隨著瘋狂擴(kuò)大的產(chǎn)能的是公司對(duì)于資金需求的急速增長(zhǎng)，這不，今年6月份公司又發(fā)布了可轉(zhuǎn)債募資計(jì)劃，擬募資70億元，其中40億元擬用于23GWh的圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目，30億元擬投入21GWh的大圓柱乘用車動(dòng)力電池項(xiàng)目。

雖然此舉受到了監(jiān)管的問詢，但問詢主要集中于是否會(huì)有產(chǎn)能過剩擔(dān)憂，以及是否存在過度融資的問題。

客觀地講，確實(shí)存在低端同質(zhì)化產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，好在公司在技術(shù)方面具備一定優(yōu)勢(shì)，各種產(chǎn)業(yè)路線都有技術(shù)儲(chǔ)備，尤其在特斯拉力推的大圓柱電池上，還具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，去年9月份跟寧德時(shí)代一起獲得了寶馬集團(tuán)總額約700億人民幣的大圓柱電池訂單。

據(jù)公司的公告，湖北荊門的20GWh大圓柱電池項(xiàng)目已經(jīng)落地，首個(gè)搭載自主研發(fā)4680系列大圓柱電池系統(tǒng)的產(chǎn)品也已于去年8月份成功下線，該產(chǎn)品具有高能量密度、高安全可靠性、高經(jīng)濟(jì)性的優(yōu)勢(shì)。

至于過度融資問題，確實(shí)是有這個(gè)問題，但現(xiàn)在動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)變成巨頭的游戲，要想不在競(jìng)爭(zhēng)中落敗，就必須跟上行業(yè)的產(chǎn)能競(jìng)賽，除了技術(shù)儲(chǔ)備，就是資金的競(jìng)賽了。

這其實(shí)也是行業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，動(dòng)力電池行業(yè)高技術(shù)和高資金投入的屬性決定了行業(yè)一線廠商具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)跟二三線廠商的差距只會(huì)越來越大，對(duì)于三四線廠商而言，隨著融資環(huán)境的惡化，后續(xù)想要逆襲也幾乎不可能，二線廠商也只能勉力維持，想要躋身一線難度非常大，必須在技術(shù)儲(chǔ)備和資本市場(chǎng)兩方面都足夠強(qiáng)。

綜合來看，在一眾二線廠商中，億緯鋰能在這兩方面是更均衡的，公司擁有足夠的技術(shù)儲(chǔ)備，產(chǎn)能擴(kuò)張開始激進(jìn)后，公司相對(duì)較大的體量在融資市場(chǎng)上也更具備優(yōu)勢(shì)，尤其是公司的客戶體量也是較大的，未來產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

隨著公司瘋狂擴(kuò)張的產(chǎn)能逐步落地，考慮到下游主機(jī)廠商為了供應(yīng)鏈安全，也可能扶持二供，擁有足夠技術(shù)路線儲(chǔ)備和相應(yīng)產(chǎn)能，已經(jīng)拿到了寶馬大圓柱電池訂單的億緯鋰能，在全球燃油車巨頭開始全力轉(zhuǎn)型新能源汽車的背景下，大概率會(huì)是最受益的公司之一。

進(jìn)入2024年后，公司的動(dòng)力電池有望快速放量，在國內(nèi)和國際上的排名也有望快速提升，未來躋身一線廠商的可能性很大。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

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