A股失守3100點，并創(chuàng)出了近期調(diào)整的新低水平。深證成指與創(chuàng)業(yè)板指的跌幅更為明顯，它們分別接近10000點與2000點的整數(shù)點位支撐，近期市場的調(diào)整幅度出乎了市場的預期。

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在外圍市場紛紛反彈的背景下，A股市場卻出現(xiàn)了逆勢下跌的走勢，這種走勢似乎有些反常。按理說，A股市場的走勢與匯率的關系比較密切，近年來常有股匯聯(lián)動的說法。但是，從近期A股的走勢分析，在匯率短暫企穩(wěn)的背景下，股市卻出現(xiàn)了加速下跌的表現(xiàn)，可見這一次的大幅下跌與匯率的聯(lián)系性不大。

如果不是匯率波動的因素，那么引發(fā)市場加速下跌的導火索，也許是外資凈流向的因素。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，北向資金連續(xù)13日凈流出，8月23日北向資金凈賣出再次超過了百億，本月以來北向資金凈流出規(guī)模比較大，但從今年的數(shù)據(jù)分析，北向資金依然保持凈流入的表現(xiàn)。

8月份北向資金成為賣出A股資產(chǎn)的主要資金，到底是什么原因引發(fā)北向資金的大幅賣出呢？

外資資金的凈流向，過去常有市場行情風向標的影響作用。但是，從近幾個月北向資金的操作分析，卻有高位增持、低位減持的跡象，也就是說北向資金采取了反向操作的表現(xiàn)。

高位增持、低位減持，這顯然不是理性的價值投資行為。一般來說，采取這種反常的投資策略，可能與非理性的情緒操作有關。換言之，8月以來北向資金的大舉減持，可能與自身的情緒操作有關，引發(fā)北向資金情緒化操作的原因，也許是受到一些經(jīng)不起推敲的傳聞影響，也許是對基本面不明朗的過度反應。

部分數(shù)據(jù)不及預期以及不利傳聞的放出，可能成為外資資金減持A股的原因之一。除此以外，可能與外資資金的套利行為有關。

與普通投資者相比，成熟的機構(gòu)投資者往往擁有更完善的風險對沖手段。與普通投資者單向做多的投資策略不同，部分機構(gòu)投資者可以借助股指期貨、期權(quán)等工具進行風險對沖，當市場出現(xiàn)極端行情的時候，資金套利的需求也會顯著提升，甚至有部分資金存在過度套利的現(xiàn)象，不排除部分資金找到了A股套利的漏洞，并借機實施頻繁的套利行為。

在現(xiàn)階段內(nèi)，A股市場迫切需要出臺實質(zhì)性的政策措施，來達到穩(wěn)定市場的效果。其中，穩(wěn)住北向資金的非理性拋售行為，將會是穩(wěn)定A股市場的應對策略之一。

例如，堵住市場中的套利漏洞，并加強市場資金的異常交易監(jiān)控行為，這是降低資金頻繁套利的策略之一。

例如，降低股票印花稅，并逐漸取消股票印花稅，取而代之的是資本利得稅。通過資本利得稅的征收，大幅提升資本減持的成本，對頻繁賣出股票的資金來說，將會起到比較好的約束影響。

例如，嚴格規(guī)范資金減持行為，特別是大股東、董監(jiān)高的清空式減持現(xiàn)象。與此同時，對新股IPO募資以及上市公司再融資的資金投資去向進行嚴格追蹤，對巨額募資理財?shù)男袨榻o予規(guī)范，防止部分資金變相套利的行為。

此外，提升上市公司的股票回購注銷力度，對具備財務實力的上市公司，應該積極鼓勵實施股票回購注銷的行為。在上市公司業(yè)績不穩(wěn)定的背景下，可以通過財技對沖業(yè)績波動的風險，并直接提升上市公司的投資價值。

北向資金持續(xù)凈賣出，歸根到底還是投資信心不足的問題。在市場處于非理性下跌的過程中，容易放大利空消息的影響，并引發(fā)市場的情緒化拋售行為。在這個時候，最重要的是穩(wěn)定市場的信心，并堵住市場中的套利漏洞，逐漸恢復市場的賺錢效應。當外資資金感受到股票市場的賺錢效應后，拋售意愿也會顯著減緩，股票市場的投資信心也會逐漸得到恢復。

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