本周“牛市旗手”持續(xù)震蕩活躍，盤中接連嘗試沖鋒，盡管未能延續(xù)此前漲勢如虹的走勢，依然彰顯韌性。截至8月17日收盤，券商ETF（512000）日線四連陽，持續(xù)護盤。

近期券商漲勢放緩主要源于上周交易所推出的“活躍資本市場”舉措不及預(yù)期，疊加板塊前期已積累一定漲幅，部分投資者有一定“恐高”情緒，行情進入分歧時間。

復(fù)盤歷次券商板塊行情表現(xiàn)，若將本輪行情認定為與過去三年同樣的小級別脈沖，則當前漲幅已然可觀；但若將其看作類似2012、2019年政策推動的大級別行情，預(yù)期漲幅則有望迎來更大空間。那么如何看待本輪行情級別？后續(xù)如何有效參與本輪行情博弈?

(資料圖)

【當前板塊已具備歷次黃金賽點行情所需的政策條件，不可低估】

以史為鑒，歷次券商黃金賽點行情離不開貨幣寬松+資本市場改革的政策條件。本周央行宣布MLF利率和逆回購利率分別下調(diào)15個和10個基點，降息降準不僅打響逆周期調(diào)控發(fā)令槍，更提供了充裕流動性，是歷次券商黃金賽點行情的重要催化。

資本市場改革方面，從轉(zhuǎn)融資利率的優(yōu)化、融資融券的標的擴大、結(jié)算備付金比例的下調(diào)等一系列政策都在邊際上改善了市場交易活躍度，政策的持續(xù)性已經(jīng)得到驗證，另一方面，監(jiān)管層也在廣泛征求活躍資本市場意見。東吳證券指出，有理由相信我們處于政策窗口期的初期，未來圍繞投資端、融資端、交易端的改革仍然值得期待。

華創(chuàng)證券也表示，政策不會是“一招鮮”，而是“組合拳”。100+1不會是最后一項政策，更多政策措施仍有期待，券商或有望走出黃金賽點行情，不可低估本輪行情。

【公募二季度配置占比顯著偏低，板塊估值仍具安全性】

根據(jù)公募基金二季報，二季度主動權(quán)益基金在券商板塊的配置比例僅為0.37%，處于歷史絕對低位，且低配比例位居所有行業(yè)首位，后續(xù)在利好政策的持續(xù)催化下，公募基金配置券商股的空間或較大。

估值方面，當前板塊PB估值約為1.5X左右，處于近5年以來的40%左右分位點，但部分龍頭券商和特色券商的PB估值水平仍在1.1x-1.2x左右，仍有較大的修復(fù)空間，板塊整體具備不錯的安全性。

華創(chuàng)證券表示，立足中期視角，當前券商板塊無論從政策落地，還是板塊行情等維度出發(fā)，仍有較高的配置價值。短期估值雖有回升，但無需有過度的估值焦慮，當前持有勝率或仍然較高。

【政策出臺前或是最佳布局期，各路資金積極布局】

市場持續(xù)縮量背景下，“活躍資本市場，提升投資者信心”勢在必行。市場分析人士指出，縮量的“壓力”會轉(zhuǎn)化為政策的“動力”，當前正處在市場“高期待”和政策“緩落地”之間。券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成表示，在市場成交量還沒明確上臺階之前，板塊仍處在風(fēng)險偏好修復(fù)、政策預(yù)期逐漸升溫的“蜜月期”。政策出臺之前或是券商最佳的窗口布局期。

值得注意的是，行情短期震蕩整理，資金卻不改積極布局的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，近20日中證二級證券板塊有17日獲主力資金增倉，累計高達744.07億元，高居所有申萬二級行業(yè)首位。

板塊代表ETF近期也獲資金回流布局，券商ETF（512000）終結(jié)連日來的流出態(tài)勢，昨日獲資金凈流入3891萬元，或顯示資金面對板塊后市行情的信心回暖。

看好券商板塊本輪行情持續(xù)性的投資者可以重點關(guān)注券商ETF（512000）。公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風(fēng)險等級為R3-中風(fēng)險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。

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