離岸人民幣兌美元一度升破7.29，最低報(bào)7.2883，現(xiàn)報(bào)7.2918，日內(nèi)漲超100點(diǎn)。

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央行穩(wěn)匯率力度加大

8月17日，央行發(fā)布《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告對(duì)匯率著墨較多、并設(shè)專欄，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”等。報(bào)告稱，當(dāng)前人民幣匯率沒有偏離基本面，外匯市場(chǎng)運(yùn)行總體有序。人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價(jià)關(guān)系，受內(nèi)外部多種因素影響，短期不確定性大，也測(cè)不準(zhǔn)，但長(zhǎng)期根本上取決于經(jīng)濟(jì)基本面。

專欄4中再度強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率沒有偏離基本面”以及“人民幣匯率不會(huì)單邊走貶，會(huì)保持雙向波動(dòng)”。主要基于兩方面，從外部看，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美元大幅走升的動(dòng)能有限；從內(nèi)部看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)也將支撐人民幣匯率。

廣發(fā)宏觀指出，這一方面與政治局會(huì)議提出的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”要求對(duì)應(yīng)；另一方面也是對(duì)近期匯率波動(dòng)特征較大的回應(yīng)。央行目前可用的工具依然豐富，政策空間包括加大預(yù)期管理、加強(qiáng)跨境宏觀審慎管理、調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以及存款準(zhǔn)備金率、增加逆周期因子使用等。

同時(shí)，央行強(qiáng)調(diào)過去幾年，人民幣對(duì)美元匯率三次破7，又三次回到了7以內(nèi)。在應(yīng)對(duì)多輪外部沖擊的過程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也具有充足的政策工具儲(chǔ)備，有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

中信證券指出，《報(bào)告》中還披露了，6月末境外央行動(dòng)用的貨幣互換協(xié)議余額為1150.8億元，僅比3月末增加60億元左右。中信證券認(rèn)為央行間的貨幣互換不是今年以來人民幣匯率波動(dòng)的主要原因。

8月17日，離岸人民幣九個(gè)月來首次逼近7.35，受到央行消息影響一度回漲超500點(diǎn)。北京時(shí)間8月18日4點(diǎn)59分，離岸人民幣兌美元報(bào)7.3041元，較周三紐約尾盤漲322點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)連跌五日勢(shì)頭，最近十個(gè)交易日內(nèi)第二日上漲。

人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)？

8月15日，備受關(guān)注的8月MLF續(xù)做結(jié)果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)短期政策利率的7天逆回購利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。這是央行繼今年6月份之后年內(nèi)第二次降息，MLF的累計(jì)調(diào)降幅度累計(jì)達(dá)到了25個(gè)基點(diǎn)。

在意外降息之后，人民幣匯率承壓，在岸人民幣匯率跌破7.28關(guān)口，而離岸人民幣匯率則跌破了7.30，雙雙創(chuàng)出去年11月4日以來的最弱水平。

中金宏觀分析，降息中長(zhǎng)期對(duì)匯率未必是利空。匯率的實(shí)質(zhì)是一國商品、服務(wù)和資產(chǎn)相對(duì)另一國商品、服務(wù)和資產(chǎn)的比價(jià)，匯率的變化是跨境商品市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等多個(gè)市場(chǎng)均衡的結(jié)果。從貨幣收益率的維度看，降息短期內(nèi)造成人民幣的收益率相對(duì)下降，這會(huì)對(duì)跨境收支乃至人民幣匯率造成一定的壓力。但是從長(zhǎng)期看，降息能夠降低境內(nèi)償債負(fù)擔(dān)，提高國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定能夠反過來吸引跨境資金回流，從而對(duì)匯率形成支撐。因此需要?jiǎng)討B(tài)、全面地看待降息對(duì)匯率所造成的影響。

人民幣匯率何時(shí)企穩(wěn)？國金宏觀分析，短期貶值壓力無需過慮、中期仍待內(nèi)生動(dòng)能改善。短期來看，人民幣貶值壓力相對(duì)可控，不必過于擔(dān)憂。通脹粘性的差異下美歐貨幣政策的收斂、財(cái)政約束分化下經(jīng)濟(jì)基本面的美強(qiáng)歐弱，對(duì)美元或有支撐、進(jìn)而對(duì)人民幣匯率或有壓制。但企業(yè)、居民部門“二級(jí)儲(chǔ)備”的增厚、銀行結(jié)匯意愿的邊際改善、央行的信心注入，以及政策底的不斷夯實(shí)，或?qū)⒕徍腿嗣駧艆R率的貶值壓力。

財(cái)通宏觀指出，考慮到中美貨幣政策分化導(dǎo)致的利差擴(kuò)大以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能暫顯疲弱，短期人民幣匯率依舊承壓，而央行已在報(bào)告中頻頻釋放干預(yù)匯率貶值的信號(hào)，如“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期”、“用好各項(xiàng)調(diào)控儲(chǔ)備工具”、“對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏”等等，并在下階段政策思路和專欄部分兩次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”。展望來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊或?qū)⒔Y(jié)束，必要時(shí)配合央行政策工具的使用，人民幣匯率有望重回升勢(shì)。

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