近日，第十四屆全國(guó)政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)易綱出席中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和治理學(xué)術(shù)年會(huì)首期“數(shù)字經(jīng)濟(jì)青年學(xué)者講習(xí)班”開班儀式，并作題為《數(shù)字人民幣》的特邀講座。

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易綱表示，貨幣有三大職能，即定價(jià)、支付和價(jià)值儲(chǔ)藏。數(shù)字人民幣聚焦于支付，但支付的前提是有一個(gè)定價(jià)。在數(shù)字人民幣的討論和研發(fā)過(guò)程中希望淡化價(jià)值儲(chǔ)藏功能。對(duì)于數(shù)字貨幣的應(yīng)用定位，他表示，中國(guó)的數(shù)字人民幣考慮聚焦在零售支付，堅(jiān)持人民性、市場(chǎng)化、法治化三大原則。同時(shí)，他介紹了數(shù)字人民幣所采用的雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)模式，人民銀行主要進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，以及法律規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，頂層架構(gòu)、法律規(guī)范、監(jiān)管要求都設(shè)計(jì)好之后，服務(wù)還是要交給市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用。對(duì)于金融脫媒的問(wèn)題，他指出，雙層運(yùn)營(yíng)體系可以最大限度地保持現(xiàn)在的貨幣投放和流通體系，不改變商業(yè)銀行在中央銀行開戶、老百姓和企業(yè)在商業(yè)銀行開戶的二元賬戶格局，不改變流通中貨幣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。此外，在雙層運(yùn)營(yíng)的框架下，人民銀行還實(shí)施了一些具體措施來(lái)保障，如：設(shè)置交易限額、隨用隨充的機(jī)制、對(duì)數(shù)字人民幣不計(jì)付利息。人民銀行也在產(chǎn)品和跨境等方面開展了數(shù)字人民幣的相關(guān)實(shí)踐。

本文根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)講座內(nèi)容整理。

非常感謝白重恩教授的介紹，感謝江小涓老師的邀請(qǐng)，很高興能夠到清華大學(xué)與大家一起交流討論。講習(xí)班的主題是“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，我這次分享的主題聚焦于數(shù)字人民幣的理論與實(shí)踐。我國(guó)數(shù)字人民幣已經(jīng)開始試點(diǎn)，有正式的標(biāo)志，英文名字是E-CNY，相關(guān)工作在全世界比較領(lǐng)先，其他中央銀行也都比較關(guān)注。

一、數(shù)字人民幣的相關(guān)理論

（一）研發(fā)背景和必要性

歷史上每一次的貨幣形態(tài)的變化都是科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所推動(dòng)的。從最早發(fā)現(xiàn)的春秋戰(zhàn)國(guó)甚至于更早的錢幣，到宋代的交子等，然后到人民幣，這些都是中國(guó)所經(jīng)歷的貨幣。當(dāng)前，我國(guó)主要的支付手段包括手機(jī)支付、現(xiàn)金、銀行卡等。此外，每一種貨幣形態(tài)，都有對(duì)應(yīng)的錢包或者承載工具。歷史上怎么樣做錢包？比如拿線把錢串起來(lái)，這是一種方法；比如拿布袋子皮袋子做成一個(gè)包，也是一個(gè)錢包。現(xiàn)在電子錢包，在攜帶和支付方面更加方便。數(shù)字人民幣的研發(fā)和推廣也是受移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展推動(dòng)。

首先從理論上定位數(shù)字人民幣。貨幣有三大職能，一是定價(jià)、二是支付、三是價(jià)值儲(chǔ)藏。人民幣由人民銀行代表國(guó)家發(fā)行，有計(jì)價(jià)功能，以元為單位，現(xiàn)在差不多7.2元人民幣等于1美元，這樣一個(gè)幣值單位比較適中，從長(zhǎng)期看也是非常穩(wěn)定的定價(jià)。在三大職能中，支付是貨幣的基礎(chǔ)，數(shù)字人民幣聚焦于支付，但支付的前提是有一個(gè)定價(jià)。例如我們商店里的商品都有一個(gè)價(jià)格，用別的東西也可以支付，但是用比特幣支付、用黃金或其他的一般等價(jià)物支付，都沒(méi)有用人民幣支付方便。貨幣的另外一個(gè)功能是價(jià)值儲(chǔ)藏，這個(gè)功能是在數(shù)字人民幣的討論和研發(fā)過(guò)程中希望淡化的，如果數(shù)字人民幣成為一個(gè)儲(chǔ)藏價(jià)值主要渠道，會(huì)產(chǎn)生其他的一系列問(wèn)題。

數(shù)字人民幣聚焦支付問(wèn)題，主要有三個(gè)方面。第一，可以提高貨幣發(fā)行和央行支付系統(tǒng)的效率。第二，可以為現(xiàn)行電子支付體系提供備份和升級(jí)。現(xiàn)在我們有銀行卡支付，還有支付寶、微信等支付平臺(tái)，數(shù)字人民幣作為通用型支付工具，可以在以上所有的支付渠道中流通，并提供更好的基礎(chǔ)設(shè)施、更好的平臺(tái)。第三，可以推動(dòng)普惠金融，使得一些目前沒(méi)有得到銀行賬戶體系服務(wù)的群體能夠享受到更多的金融服務(wù)。例如在服務(wù)偏遠(yuǎn)地區(qū)居民和低收入群體，老年人和行動(dòng)不便群體，以及短期來(lái)華的外國(guó)人士等方面，都可以發(fā)揮積極作用。

（二）定位和原則

數(shù)字人民幣是我國(guó)的法定貨幣，跟現(xiàn)金一樣，其價(jià)值基于物權(quán)。物權(quán)概念在法律上是誰(shuí)占有、誰(shuí)擁有?，F(xiàn)在國(guó)際討論中一個(gè)比較熱門的詞是tokenized deposit，即代幣化的存款。但是實(shí)際上token是代幣，價(jià)值是基于物權(quán)的。但deposit即存款是一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債的概念。物權(quán)和存款在支付和交易過(guò)程中的法律屬性差異很大。物權(quán)的價(jià)值可以直接轉(zhuǎn)移，存款作為銀行負(fù)債在轉(zhuǎn)移過(guò)程中必須要經(jīng)過(guò)銀行這個(gè)第三方，不能直接轉(zhuǎn)移。所以tokenized deposit的具體性質(zhì)及其含義還有待進(jìn)一步深入探討。但數(shù)字人民幣的性質(zhì)是清楚的，是貨幣，其價(jià)值基于物權(quán)，物權(quán)轉(zhuǎn)移的同時(shí)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)移。

另一個(gè)討論較多的問(wèn)題是數(shù)字貨幣的應(yīng)用定位，是應(yīng)該聚焦零售支付還是批發(fā)支付？零售支付可以直接服務(wù)居民和企業(yè)，而批發(fā)支付是銀行等金融機(jī)構(gòu)間的支付。一個(gè)國(guó)家的支付系統(tǒng)由央行負(fù)責(zé)，在統(tǒng)一的支付系統(tǒng)下，可以實(shí)現(xiàn)銀行之間的轉(zhuǎn)賬?，F(xiàn)在歐洲試點(diǎn)的是批發(fā)的數(shù)字貨幣，先聚焦在商業(yè)銀行之間的轉(zhuǎn)賬與清算，美聯(lián)儲(chǔ)考慮數(shù)字貨幣的第一步也是批發(fā)的支付業(yè)務(wù)。中國(guó)的數(shù)字人民幣考慮聚焦在零售支付。聚焦到零售才能對(duì)剛才提及的提高效率、提供支付系統(tǒng)備份和推進(jìn)普惠金融這三個(gè)方面提供最大幅度的改進(jìn)。

中國(guó)的數(shù)字貨幣在全世界都是比較領(lǐng)先的。在研發(fā)和推廣數(shù)字人民幣的過(guò)程中，我們堅(jiān)持三個(gè)原則，人民性、市場(chǎng)化、法治化。第一，考慮人民性，為老百姓服務(wù)。第二，考慮市場(chǎng)化，設(shè)計(jì)了雙層架構(gòu)，不打破現(xiàn)有商業(yè)銀行格局，在整個(gè)過(guò)程中發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，整個(gè)數(shù)字人民幣生態(tài)都是充分競(jìng)爭(zhēng)的。第三，考慮法治化，怎么樣保護(hù)隱私，怎么樣保障安全，怎么樣依法合規(guī)。國(guó)際清算銀行BIS也提出了數(shù)字貨幣的三個(gè)原則。第一，Do no harm，數(shù)字貨幣發(fā)行不要對(duì)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施和貨幣發(fā)行制度有損害。第二，Coexistence，數(shù)字貨幣和現(xiàn)有紙幣、現(xiàn)金要共同存在。第三，Innovation/Efficiency，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和提高效率。BIS的三原則與我們數(shù)字人民幣的三原則是一致的。

另外，數(shù)字人民幣注重在個(gè)人隱私保護(hù)和反洗錢反恐怖融資方面把握好平衡。在匿名性方面，數(shù)字貨幣是可控匿名的，即小額匿名，大額依法可追溯。人民銀行把數(shù)字貨幣錢包的授權(quán)分成四檔，第四檔最低授權(quán)的錢包是匿名的，使用手機(jī)號(hào)就可以開錢包，對(duì)手機(jī)號(hào)和個(gè)人信息都是保密的，而且不再需要其他個(gè)人信息。如果需要更大金額的錢包，就需要一些實(shí)名信息。在實(shí)踐中，人民銀行要保護(hù)個(gè)人信息，同時(shí)要執(zhí)行大額及可疑交易的報(bào)告，內(nèi)部管理的信息分級(jí)授權(quán)，嚴(yán)格內(nèi)控，同時(shí)還有大數(shù)據(jù)分析和智能風(fēng)險(xiǎn)的控制，要綜合把這些都處理好，這一點(diǎn)理論上是可行的，并且在操作過(guò)程中的成本和效果都比較好。

（三）雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)

運(yùn)營(yíng)架構(gòu)設(shè)計(jì)是在全球數(shù)字貨幣相關(guān)討論中涉及最多的問(wèn)題，主要焦點(diǎn)就是單層還是雙層？單層架構(gòu)體系中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。數(shù)字人民幣所采用的模式是雙層運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，以最大限度調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的積極性。人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，但是人民銀行不直接面向居民和企業(yè)客戶，而是通過(guò)向商業(yè)銀行等發(fā)行數(shù)字貨幣，比如工、農(nóng)、中、建、交以及移動(dòng)運(yùn)營(yíng)公司和支付平臺(tái)比如支付寶微信，由他們作為運(yùn)營(yíng)商直接服務(wù)客戶。

雙層運(yùn)營(yíng)有利于充分利用商業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有資源、人才、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，通過(guò)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，促進(jìn)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。在業(yè)務(wù)資源上，商業(yè)銀行和科技公司的IT設(shè)施比較成熟，用戶基礎(chǔ)龐大。在人力資源上，商業(yè)銀行和科技公司人才儲(chǔ)備也比較充分。人民銀行主要進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，以及法律規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，頂層架構(gòu)、法律規(guī)范、監(jiān)管要求都設(shè)計(jì)好之后，服務(wù)還是要交給市場(chǎng)，發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用。雙層運(yùn)營(yíng)有助于分散風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行不預(yù)設(shè)技術(shù)路徑，保持開放，不同機(jī)構(gòu)可以探索不同的技術(shù)路徑，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。

與此同時(shí)，在管理模式方面，數(shù)字人民幣堅(jiān)持中心化的管理理念。為什么要堅(jiān)持中心化的管理理念？因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣是央行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債，必須保證和加強(qiáng)央行宏觀審慎和貨幣政策的調(diào)控職能，要保持原有的貨幣政策的傳導(dǎo)方式。在雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)中，第一層是中心化管理，類似于人民銀行必須知道發(fā)出了多少流通現(xiàn)金，也必須要知道發(fā)出了多少數(shù)字貨幣?？蛻糁g的轉(zhuǎn)賬、交易活動(dòng)是在第二層，大量的客戶信息存儲(chǔ)在第二層，即工、農(nóng)、中、建、交或微信支付寶等，他們有義務(wù)負(fù)責(zé)隱私保護(hù)、反洗錢、反恐融資等，只是把必要的信息報(bào)給人民銀行。從這個(gè)意義上實(shí)現(xiàn)了人民銀行的中心化的管理模式，也實(shí)現(xiàn)了雙層運(yùn)營(yíng)模式。

（四）對(duì)貨幣政策和金融體系的影響分析

在關(guān)于數(shù)字貨幣的討論中，一個(gè)被廣泛討論的擔(dān)憂就是所謂的金融脫媒問(wèn)題，即央行發(fā)行數(shù)字貨幣可能對(duì)商業(yè)銀行的存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)。比如，老百姓擔(dān)心出現(xiàn)銀行危機(jī)時(shí)，可能會(huì)把自己的存款直接轉(zhuǎn)成央行數(shù)字貨幣，因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣是央行的直接負(fù)債，在理論上是最安全的。在單層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)模式中，央行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，出現(xiàn)金融脫媒風(fēng)險(xiǎn)的概率可能會(huì)比較大，還可能出現(xiàn)央行包打天下的“大一統(tǒng)”局面，這是我們不愿意看到的。

雙層運(yùn)營(yíng)體系可以最大限度地保持現(xiàn)在的貨幣投放和流通體系，不改變商業(yè)銀行在中央銀行開戶、老百姓和企業(yè)在商業(yè)銀行開戶的二元賬戶格局，不改變流通中貨幣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。此外，為了進(jìn)一步降低金融脫媒的風(fēng)險(xiǎn)，在雙層運(yùn)營(yíng)的框架下，人民銀行還實(shí)施了一些具體措施來(lái)保障。一是設(shè)置交易限額；二是隨用隨充的機(jī)制；三是對(duì)數(shù)字人民幣不計(jì)付利息。此外，我國(guó)有存款保險(xiǎn)制度，對(duì)受保存款提供保障，提高了商業(yè)銀行存款的安全性，也有助于降低金融脫媒的風(fēng)險(xiǎn)。

這里要提一下“狹義銀行”（Narrow bank）的概念。我們知道貨幣創(chuàng)造有乘數(shù)效應(yīng)，之所以有乘數(shù)是因?yàn)橛袦?zhǔn)備金制度，比如中國(guó)平均法定存款準(zhǔn)備金率是8%，銀行收100元存款要在人民銀行存8元，部分準(zhǔn)備金安排使得基礎(chǔ)貨幣可以通過(guò)銀行體系創(chuàng)造出更多的信用貨幣，即所謂的貨幣乘數(shù)效應(yīng)。狹義銀行指100%的準(zhǔn)備金要求，即商業(yè)銀行存款的100%都要存到中央銀行，因此在Narrow bank下，貨幣乘數(shù)是1，沒(méi)有貨幣創(chuàng)造。

事實(shí)上，中國(guó)對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)的客戶備付金進(jìn)行集中存管，就是Narrow bank的一個(gè)非常成功的案例。2017年開始，人民銀行對(duì)支付寶微信等支付機(jī)構(gòu)的客戶備付金進(jìn)行規(guī)范，分次提高其集中存管在中央銀行的比例，到2019年時(shí)已實(shí)現(xiàn)100%存在中央銀行。這一舉措有效保證了支付機(jī)構(gòu)客戶即老百姓和企業(yè)的資金安全，第三方支付機(jī)構(gòu)可能經(jīng)營(yíng)失敗破產(chǎn)，集中存管使得老百姓錢包里的余額可以有效得到保障。另一方面，在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上，這是一個(gè)比較成功的Narrow bank案例，支付機(jī)構(gòu)備付金規(guī)模較整個(gè)貨幣銀行體系而言很小，集中存管并沒(méi)有對(duì)貨幣創(chuàng)造機(jī)制和貨幣乘數(shù)產(chǎn)生顯著影響。這一成功案例也得到了國(guó)際組織和其他國(guó)家央行的充分肯定。

總結(jié)而言，數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，指定運(yùn)營(yíng)商參與運(yùn)營(yíng)，以廣義的賬戶為基礎(chǔ)支持銀行賬戶松耦合功能，與人民幣現(xiàn)金1：1兌換，共同構(gòu)成法定貨幣體系，具有價(jià)值特征和法償性，支持可控匿名。廣義的賬戶體系既包括銀行賬戶體系也包括代幣化后的其他賬戶體系。只要一張身份證、一個(gè)手機(jī)，就可以識(shí)別個(gè)人、識(shí)別個(gè)人財(cái)產(chǎn)或代幣，就是一個(gè)賬戶體系。數(shù)字人民幣同時(shí)支持了銀行賬戶的松耦合過(guò)程。松耦合是從IT借鑒過(guò)來(lái)的概念，現(xiàn)在數(shù)字人民幣可以依賴銀行賬戶，也可以不依賴。不依賴銀行賬戶時(shí)，有些像硬錢包或預(yù)付卡，錢包和賬戶沒(méi)關(guān)系，和銀行賬戶是松耦合的。數(shù)字人民幣具有價(jià)值性，有價(jià)值特征；它具有法償性，必須要接受支付；同時(shí)支持可控匿名。

二、數(shù)字人民幣的相關(guān)實(shí)踐

在試點(diǎn)方面，2014年人民銀行開始研發(fā)數(shù)字貨幣，2019年第一批數(shù)字人民幣城市試點(diǎn)啟動(dòng)，目前在17個(gè)省份進(jìn)行試點(diǎn)，總體比較順利。截至2023年3月，試點(diǎn)地區(qū)數(shù)字人民幣錢包總余額86.7億元，累計(jì)交易金額8,918.6億元，交易筆數(shù)7.5億筆，通過(guò)數(shù)字人民幣APP開立個(gè)人錢包1億個(gè)。數(shù)字人民幣錢包余額占10萬(wàn)多億M0比重僅千分之一，但由于流通更快，它支持的交易規(guī)模還是比較大的。

在產(chǎn)品方面，數(shù)字錢包根據(jù)客戶身份識(shí)別的強(qiáng)度進(jìn)行分層管理，載體分為軟錢包和硬錢包，軟錢包有手機(jī)APP和軟件開發(fā)工具包等，硬錢包有IC卡、可穿戴設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。錢包權(quán)限的歸屬可以分成母錢包、子錢包，母錢包下可以有若干個(gè)子錢包等。并且，數(shù)字人民幣可以進(jìn)行無(wú)電支付。另外，數(shù)字人民幣智能合約的功能強(qiáng)大。不管是服務(wù)消費(fèi)者C端，還是服務(wù)企業(yè)B端，還是服務(wù)政府G端，數(shù)字貨幣連接上都有很強(qiáng)大功能，同時(shí)這三個(gè)端之間也是有聯(lián)系的，比如工資代發(fā)既聯(lián)系C端又聯(lián)系B端，比如政府補(bǔ)貼既聯(lián)系C端又聯(lián)系G端等。在場(chǎng)景建設(shè)上，它能夠更好地結(jié)合對(duì)政府的服務(wù)、對(duì)老百姓的服務(wù)和對(duì)企業(yè)的服務(wù)。此外，數(shù)字人民幣可以支持綠色低碳的生活方式，人民銀行有很多成功案例。

在跨境方面，人民銀行設(shè)計(jì)的跨境支付遵循無(wú)損、合規(guī)、互通原則。無(wú)損指不應(yīng)損害其他央行的貨幣主權(quán)和貨幣政策獨(dú)立性。合規(guī)指依法守法?；ネㄖ富A(chǔ)設(shè)施能夠充分地互聯(lián)互通。人民銀行也試點(diǎn)了跨境業(yè)務(wù)，和國(guó)際清算銀行一起啟動(dòng)了多邊貨幣橋項(xiàng)目，合作方包括香港金管局、泰國(guó)央行和阿聯(lián)酋央行。在多邊的貨幣橋項(xiàng)目中，可以使用央行貨幣進(jìn)行跨境支付，實(shí)現(xiàn)了模塊化、可拓展性、均衡性和互通性，可提供便捷更高效的服務(wù)。這一安排使得多邊的央行之間實(shí)現(xiàn)了數(shù)字貨幣的互聯(lián)互通，在央行的層次上實(shí)現(xiàn)了資金上橋，在橋上進(jìn)行交易，從一個(gè)國(guó)家的數(shù)字貨幣變成了另外一個(gè)國(guó)家的數(shù)字貨幣，然后再下橋，然后把數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)換成客戶需要的貨幣。同時(shí)，人民銀行也在積極推動(dòng)數(shù)字貨幣的雙邊合作，比如和香港金管局開展合作等等。已有的實(shí)踐表明數(shù)字貨幣可在提高跨境支付效率、降低跨境支付成本等方面發(fā)揮積極作用。

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