他們說，股市在最后一次熊市轉(zhuǎn)為牛市之前不會見頂。正如已故的約翰?鄧普頓爵士(Sir John Templeton)曾經(jīng)說過的那樣，牛市“死于興奮”。

【資料圖】

當談到喬和喬安娜Q. Public時，看起來我們還沒有接近那一步。

在去年秋季開始的股市反彈期間，共同基金和交易所交易基金(etf)投資者一直在拋售股票，他們現(xiàn)在仍在這樣做。根據(jù)基金業(yè)行業(yè)協(xié)會美國投資公司協(xié)會的數(shù)據(jù)，在7月份賣出55億美元的基礎上，他們上周又賣出了55億美元的股票市場基金。

今年到目前為止，他們總共套現(xiàn)了1,020億美元，自去年10月股市開始反彈以來，他們套現(xiàn)了1,810億美元。

可以預見的是，他們在2021年到2022年的繁榮時期購買了房產(chǎn)。直到2022年春天，當熊市真正站穩(wěn)腳跟時，他們才再次開始拋售股票。他們一直在這樣做。

這是慣常的故事。人們通常在錯誤的時間買賣股票。這些數(shù)據(jù)與媒體上經(jīng)常出現(xiàn)的說法形成鮮明對比，即市場要么處于欣快狀態(tài)，要么處于危險的狂熱狀態(tài)。

這在很大程度上是由對最熱門股票的人氣推動的，尤其是特斯拉、英偉達、蘋果、亞馬遜和微軟。Vandatrack是一家監(jiān)測個股和etf購買情況的公司，該公司報告稱，今年以來，包括7月初在內(nèi)，零售購買量激增，盡管其中大部分集中在最受歡迎的股票上。

美國個人投資者協(xié)會(American Association of Individual Investors)的“情緒調(diào)查”(sentiment survey)繼續(xù)顯示出令人不安的高度樂觀情緒，但這些都只是觀點而已——關于這一點，有一句眾所周知的說法。

個人投資者中正在發(fā)生的大規(guī)模長期轉(zhuǎn)變，掩蓋了將公眾作為一個整體的總體數(shù)據(jù)。多年來，他們一直在穩(wěn)步拋售費用較高的傳統(tǒng)共同基金，將資金轉(zhuǎn)移到成本較低的交易所交易基金(etf)。只有將兩類基金的情況綜合起來看，才能全面了解基金投資者如何使用他們的資金。而這些數(shù)據(jù)也不包括個人姓名的購買。

雖然投資者一直在拋售股市反彈帶來的股票，但債券卻并非如此。公眾又開始大舉向債券基金投入資金，僅7月份就投資了370億美元，今年迄今為止投資了1,600億美元。這幾乎扭轉(zhuǎn)了他們?nèi)ツ陱膫鹬谐烦龅?,250億美元。

高買低賣——通常的交易。

如果公眾仍不愿購買股票型基金，這表明股市的上漲還會繼續(xù)。

下周，我們將從美國銀行證券(BofA Securities)獲得有關大型機構(gòu)投資者動向的數(shù)據(jù)。他們也一直對股票敬而遠之，維持著高于通常水平的現(xiàn)金余額。

這些人是否會在股市再次下跌之前全部轉(zhuǎn)為看多，并開始向市場注入資金，這是不確定的。但這就是賭博的方式。

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