8月9日，一張圖刷屏了各大平臺。

(相關(guān)資料圖)

某網(wǎng)友曬出一張圖片，顯示其以22.3元的價格買入盟固利50.8萬股，耗資1100萬元。隨后，市場就瘋了，盟固利盤中一度上漲3600%，紙面持倉一度飆升至1億元；截至收盤，盟固利的股價為98.02元，漲幅1700%。

也就是說，全天依然盈利近4000萬！

不過，創(chuàng)歷史大漲之后緊接著的是大跌。8月10日，盟固利開盤便大跌54%。再往后，上演了一段“老鄉(xiāng)別走”的劇情，跌幅迅速收窄，但隨后橫盤震蕩下跌，到收盤又跌了回去。

也就是說，假設(shè)有投資者在前一個交易日收盤價買入，第二天就差不多虧掉了50%；如果很不幸，你買入的價格是202.15元，那么一天的跌幅為75.5%，也就是腰斬之后再腰斬。

注意，盟固利全天換手率為82.33%，成交額為25億元。這就說明，選擇抄底買入的資金不在少數(shù)，市場已經(jīng)到了拋銀幣的搏傻階段。

那么問題來了，此時抄底的資金，究竟會賺錢還是虧錢呢？

我們認為，這已經(jīng)與賭博無異！

為何這么說？咱們從公司基本面說起。

盟固利的主營業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以2022年為例，公司“鈷酸鋰”銷售收入20.4億元，占比63.08%；“三元正極材料”銷售收入10.46億元，占比32.33%。補充一句，鈷酸鋰的毛利率為5.78%，三元正極材料的毛利率為9.52%，都不足10%。

2018年-2022年，公司的凈利潤分別為8241.42萬元、-793.75萬元、7995.46萬元、1.05億元和9232.86萬元。顯然，公司的成長性一般，甚至用原地打轉(zhuǎn)來形容。

怎么理解呢？

按上市首日收盤價為截點，公司市值超過了450億元。言外之意是，假設(shè)盟固利能夠保持每年1億元的凈利潤，投資者需要450年才能回本。

可能有人要說了，說不定公司天生骨骼精奇，就是超期成長股的料呢？

真天真！

今年上半年，盟固利凈利潤為4141萬元，同比下降39.49%，不增反降，全年能不能保住1億元尚不得而知。另外，提到“三元正極材料”，很自然的就聯(lián)想到行業(yè)龍頭公司容百科技，但是，容百科技的市盈率和市凈率分別是25.14倍和3.46倍，憑什么盟固利可以到400倍市盈率。

顯然，這是極其不合理的！

除此之外，必須要聊聊三元正極材料這個行業(yè)。

眾所周知，今年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈可以說是“狗不理”行情，以容百科技為例，距離最高點跌幅為67%，另外，像兩年前上市的長遠鋰科，上市后股價便一路下跌，目前的跌幅也恰好是67%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，預(yù)計到2025年，市場的需求預(yù)計為126萬噸，但僅頭部幾家企業(yè)的產(chǎn)能今年就超過了這個數(shù)字；另外，到2030年市場的一致預(yù)期是三元正極材料需求會達到280萬噸左右，但各家擴產(chǎn)規(guī)劃就超過了320萬噸，整體過剩。

注意，材料環(huán)節(jié)跟下游電池不同，同質(zhì)化相對會比較嚴重。而這，也是為何跟電池企業(yè)比，正極材料跌幅更大的原因所在！

最后，再說說盟固利的收入質(zhì)量。

2020年-2022年，盟固利的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1.55億元、-1.09億元和1737.04萬元，三年累計凈現(xiàn)比為0.23。什么概念呢？名義上公司賺了100萬元，但其實只賺了23萬元。

那么，利潤究竟去哪了呢？

截至2023年二季度末，公司應(yīng)收賬款為13.07億元，占營業(yè)收入的比重超過40%。另外，公司還有4億元的存貨，大家可以細品。

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