經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆?政策利好組合拳之下，A股市場(chǎng)表現(xiàn)卻有些出乎預(yù)料了。

(相關(guān)資料圖)

8月11日，兩市股指盤中大幅單邊下行。截至當(dāng)日終盤，滬指收跌2.01%，創(chuàng)出年內(nèi)單日最大跌幅，報(bào)3189.25點(diǎn)；深成指跌2.18%，報(bào)10808.87點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%，報(bào)2187.04點(diǎn)；上證50指數(shù)跌2.3%，科創(chuàng)50指數(shù)跌2.13%；兩市合計(jì)成交7635億元，北向資金凈賣出123.37億元。

盤面上，大金融萎靡不振，券商股持續(xù)走低，首創(chuàng)證券（601136.SH）觸及跌停，新華保險(xiǎn)（601336.SH）跌超4%；燃?xì)獍鍓K回調(diào)，成都燃?xì)猓?03053.SH）等多股跌超5%；光伏板塊持續(xù)低迷，金剛光伏（300093.SZ）跌停；信創(chuàng)板塊走低，安碩信息（300380.SZ）跌約11%。

與市場(chǎng)表現(xiàn)形成反差的是，消息面上來(lái)自交易端的利好信息卻在不斷出現(xiàn)。

8月10日晚間，滬深交易所發(fā)布公告稱，為更好激發(fā)市場(chǎng)活力，增強(qiáng)交易便利性和通暢性，提升市場(chǎng)吸引力，在充分調(diào)研和聽取市場(chǎng)意見的基礎(chǔ)上，將加快在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面推出一系列務(wù)實(shí)舉措，包括研究允許股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以1股為單位遞增，及研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制等。

在格上財(cái)富金樟投資研究員畢夢(mèng)姌看來(lái)，上述政策均有利于便利投資者交易。

“‘申報(bào)數(shù)可1股遞增’可以解決之前只能整數(shù)倍申報(bào)導(dǎo)致的部分成交的問(wèn)題，還降低了投資者交易高價(jià)股的交易成本；‘ETF盤后交易’既能降低大額交易對(duì)價(jià)格的沖擊，又能延長(zhǎng)交易時(shí)間，便利投資者交易，將提高市場(chǎng)的流動(dòng)性?！逼涓嬖V記者。

政策組合拳

具體來(lái)看，滬深交易所于8月10日晚間發(fā)布的公告主要包括三方面內(nèi)容。

其一是研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1股（份）為單位遞增。目前滬市主板股票、基金等證券的申報(bào)數(shù)量應(yīng)為100股（份）或其整數(shù)倍，交易所擬調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）為單位遞增。

其二是研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。該機(jī)制不僅可以滿足投資者在競(jìng)價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤價(jià)的大額交易對(duì)盤中交易價(jià)格的沖擊。

其三則是優(yōu)化交易監(jiān)管。交易所表示，將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過(guò)度投機(jī)，保障市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)交易機(jī)制的調(diào)整有利于降低投資者交易高價(jià)股的成本，便利投資者分散化投資，提高投資者資金使用效率，降低基金管理人的投資管理難度、降低產(chǎn)品跟蹤偏離度，對(duì)股票、基金等市場(chǎng)的活躍度和流動(dòng)性起到積極促進(jìn)作用。

實(shí)際上，從政策層面來(lái)看，自7月24日政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”之后，包括滬深交易所在內(nèi)，證監(jiān)會(huì)、北交所、中金所、中國(guó)結(jié)算等部門、機(jī)構(gòu)均陸續(xù)發(fā)聲，表示將多措并舉，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，呵護(hù)資本市場(chǎng)。

就在上周的8月3日，中國(guó)結(jié)算表示，為配合貨銀對(duì)付改革落地實(shí)施，擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%。

而在稍早的7月28日，證監(jiān)會(huì)也聯(lián)動(dòng)北交所，起草《北交所做市特別規(guī)定》，適度調(diào)整做市券商準(zhǔn)入條件，擴(kuò)容做市商隊(duì)伍，進(jìn)一步促進(jìn)流動(dòng)性與市場(chǎng)參與度。

此外，中金所亦在近期發(fā)布2023年中長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，該計(jì)劃自2023年8月1日起正式實(shí)施，旨在凝聚市場(chǎng)各方合力，提升機(jī)構(gòu)投資者尤其是中長(zhǎng)期資金參與金融期貨市場(chǎng)質(zhì)量，進(jìn)一步拓展金融期貨服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

打在棉花上？

值得關(guān)注的是，盡管監(jiān)管層近期已發(fā)布多條政策利好，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這套組合拳卻仿佛打在了棉花上。

從8月11日收盤表現(xiàn)來(lái)看，兩市各大指數(shù)全部收跌超2%，下跌個(gè)股超4400家，被稱為“聰明錢”的北向資金凈賣出超120億元。

“北向資金的流出會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心造成影響，導(dǎo)致A股市場(chǎng)的資金面受到?jīng)_擊，從而加劇市場(chǎng)波動(dòng)?！碑厜?mèng)姌表示，“北向資金已連續(xù)多日凈流出，究其原因，有多方面因素。首先國(guó)內(nèi)的內(nèi)需提振仍需繼續(xù)加強(qiáng)，7月的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然亮點(diǎn)較6月多了一些，但主要數(shù)據(jù)仍處于底部區(qū)域；而在國(guó)外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍存，流動(dòng)性的問(wèn)題依然沒有徹底解決?！?/p>

對(duì)此，一位資深投資者陳先生亦對(duì)記者表示，近期市場(chǎng)久攻不下，成交量逐步萎縮，同時(shí)上證指數(shù)在7月24日有跳空缺口，從“逢缺必補(bǔ)”的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，今日大幅下跌也不意外。

“除此之外，人民幣持續(xù)貶值，北向資金連續(xù)多個(gè)交易日外流也是原因之一。此外，政策方面，盡管證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布不少利好，但和市場(chǎng)期待的仍有預(yù)期差?！标愊壬毖苑Q。

實(shí)際上，部分市場(chǎng)觀點(diǎn)也認(rèn)為，近期監(jiān)管層發(fā)布的政策和市場(chǎng)期待的T+0試點(diǎn)、限制大小非減持、設(shè)立維穩(wěn)基金等利好存在一定落差。

中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求8月11日亦公開表示，活躍資本市場(chǎng)的根基來(lái)自投資者信心，不贊成改變交易制度等治標(biāo)不治本的辦法，還表達(dá)了要靠注冊(cè)制機(jī)制推選出高質(zhì)量上市公司和引入增量資金的觀點(diǎn)。

“近期市場(chǎng)在政策的陸續(xù)發(fā)布下經(jīng)歷了一波小高潮后，情緒有所下降。疊加醫(yī)療反腐短期對(duì)情緒面造成的沖擊，上周醫(yī)藥股領(lǐng)跌，短期可能對(duì)板塊估值有壓制。不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥反腐有望進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的不合理競(jìng)爭(zhēng)，利好行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。從全市場(chǎng)來(lái)看，目前政策從發(fā)布到真正落地還需要一些時(shí)間，在經(jīng)濟(jì)真正恢復(fù)之前市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)保持震蕩?！碑厜?mèng)姌?lè)Q。

在資產(chǎn)配置的重點(diǎn)上，畢夢(mèng)姌認(rèn)為，目前可以關(guān)注政策支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如高層會(huì)議所帶來(lái)的相關(guān)題材的交易性機(jī)會(huì)，包括“地產(chǎn)鏈”的修復(fù)性機(jī)會(huì)、以及“活躍資本市場(chǎng)”之下券商行業(yè)的修復(fù)行機(jī)會(huì)等。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧則向記者表示：“市場(chǎng)目前再度進(jìn)入縮量、快速低位輪動(dòng)時(shí)期，缺乏主線，觀望情緒較為濃厚，部分投資者對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的意愿和力度產(chǎn)生分歧。我們認(rèn)為，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)和活躍資本市場(chǎng)的政策定調(diào)已明確政策底，在等待落地的過(guò)程中，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，建議投資者逢低配置，耐心等待?！?/p>

招商證券分析師鄭積沙亦在研報(bào)中認(rèn)為，預(yù)計(jì)相關(guān)政策還會(huì)持續(xù)落地。包括但不限于廣泛吸引更多資金入場(chǎng)（長(zhǎng)期、短期、外資、內(nèi)資），平衡股票供給，進(jìn)一步降低交易成本（稅），放寬券商杠桿約束等。

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