內(nèi)容提要：

物價(jià)指數(shù)衡量著經(jīng)濟(jì)的節(jié)氣，目前的物價(jià)形勢(shì)意味著我們的宏觀經(jīng)濟(jì)節(jié)氣已經(jīng)走到了深秋。經(jīng)濟(jì)的深秋不是暫時(shí)性的低溫假象，會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但存在結(jié)構(gòu)性的溫差。唯有繼續(xù)改革開(kāi)放，減少政府投資，動(dòng)真格增加居民收入、降低居民負(fù)擔(dān)，才可能走出經(jīng)濟(jì)低溫時(shí)節(jié)，迎來(lái)新一輪經(jīng)濟(jì)溫度轉(zhuǎn)暖上行周期。

8月9日上午，@茨岡女神 突然悲春傷秋，大發(fā)感慨。她以女人獨(dú)具的敏感嘆息道：“秋天來(lái)了，夜里連蟬鳴也突然變得細(xì)痩，仿佛是一根隨時(shí)會(huì)斷的絲弦。”

(資料圖片僅供參考)

氣節(jié)上我們正在從盛夏走向初秋。初秋，意味著落葉為時(shí)不遠(yuǎn)，凋零就在眼前。 ???

@茨岡女神 離我太過(guò)遙遠(yuǎn)。左顧右盼我的那一群同學(xué)，曾經(jīng)的同事，有的已經(jīng)完成了從老板到網(wǎng)約車司機(jī)的身份轉(zhuǎn)換；有的正在為無(wú)休止的虧損，下一步該怎么辦而發(fā)愁；有的被裁員找不到合意的新工作又不愿降尊屈就靈活就業(yè)，所以正在慢就業(yè)中；個(gè)別混得人模狗樣的正在忙著招商引資、尋找新項(xiàng)目、搞出新政績(jī)，意圖再上一層樓；當(dāng)然，也有那么三五個(gè)掙錢了發(fā)財(cái)了卻糾結(jié)私產(chǎn)安全性的，先后移民他鄉(xiāng)，還經(jīng)常微信告訴我們千萬(wàn)別出來(lái)，國(guó)外沒(méi)意思。

再瞧瞧我的老本行，滿屏的青年失業(yè)率走高、經(jīng)濟(jì)景氣PMI下滑、出口下降、進(jìn)口下降、房地產(chǎn)繼續(xù)下滑、CPI未能守住零……經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)搶在節(jié)氣之前落葉繽紛，顯示出陣陣寒意了。

讀者們可能看不懂我的多愁善感了。其實(shí)我只想告訴你們：

一、物價(jià)指數(shù)衡量著經(jīng)濟(jì)的節(jié)氣

8號(hào)海關(guān)公布了外貿(mào)數(shù)據(jù)，大家揪心于商品出口怎么三連跌，跌幅還逐月擴(kuò)大了。9號(hào)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了物價(jià)數(shù)據(jù)，大家更不樂(lè)意，股市全線收跌。因?yàn)?月份居民消費(fèi)價(jià)格29個(gè)月來(lái)首次下跌，工業(yè)品出廠價(jià)格已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月下跌。

2023年7月份，衡量消費(fèi)品與服務(wù)供給與需求平衡程度的全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降0.3%。其中，食品價(jià)格下降1.7%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格下降1.3%，服務(wù)價(jià)格上漲1.2%。

7月份，CPI環(huán)比上漲0.2%。其中，食品價(jià)格下降1.0%，非食品價(jià)格上漲0.5%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.1%，服務(wù)價(jià)格上漲0.8%。

7月份，衡量工業(yè)品供求平衡程度的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降4.4%，其中生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.5%，生活資料價(jià)格下降0.4%。PPI環(huán)比下降0.2%，其中生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下降0.4%，生活資料價(jià)格環(huán)比上漲0.3%。

衡量制造業(yè)對(duì)上游原材料與產(chǎn)品供求平衡情況的工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格，同比下降6.1%，環(huán)比下降0.5%。

CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降6.1%，這三個(gè)物價(jià)數(shù)據(jù)反映出我們宏觀經(jīng)濟(jì)目前處于嚴(yán)重的需求不足、供應(yīng)過(guò)剩、零下溫度的深秋季節(jié)。

其中CPI自2021年2月以來(lái)首次下跌，但此前大多處于低于2%的低通脹類通縮狀態(tài)。PPI則持續(xù)下跌了10個(gè)月。

二、目前的物價(jià)形勢(shì)意味著我們的宏觀經(jīng)濟(jì)節(jié)氣已經(jīng)走到了深秋

物價(jià)指數(shù)是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)總供求狀態(tài)的綜合指標(biāo)，也是經(jīng)濟(jì)冷熱的溫度計(jì)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)物價(jià)指數(shù)無(wú)法上漲而扭頭下跌，并持續(xù)三個(gè)月以上的時(shí)間，意味著經(jīng)濟(jì)降溫了，物價(jià)指數(shù)的跌幅，就是宏觀經(jīng)濟(jì)的零下度數(shù)。

當(dāng)CPI與PPI漲跌并不同步時(shí)，我們又如何看到經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確溫度？

CPI和PPI衡量著宏觀經(jīng)濟(jì)不同側(cè)面的溫度，他們加權(quán)平均之后，類似于GDP縮減價(jià)格系數(shù)，這就是宏觀經(jīng)濟(jì)的溫度計(jì)。

比如2023年一季度，現(xiàn)價(jià)GDP同比增長(zhǎng)5%，可比價(jià)同比增4.5%，價(jià)格縮減系數(shù)為100.5%，即綜合物價(jià)上漲0.5%。二季度，現(xiàn)價(jià)GDP同比增長(zhǎng)4.8%，可比價(jià)同比增6.3%，價(jià)格縮減系數(shù)為負(fù)98.6%，即綜合物價(jià)下跌了1.4%。

按這個(gè)結(jié)果逆算出CPI和PPI的權(quán)重，再計(jì)算出各月的綜合物價(jià)漲幅，我們即可發(fā)現(xiàn)，2023年3月份開(kāi)始，CPI和PPI加權(quán)的綜合物價(jià)指數(shù)即開(kāi)始同比下跌，跌幅從3月份的0.3%，逐月擴(kuò)大到6月份的1.6%，7月份略有收窄到1.5%。宏觀經(jīng)濟(jì)的溫度連續(xù)四個(gè)月為零下了，秋風(fēng)瑟瑟，草木蕭疏，妥妥的深秋氣節(jié)了。

初秋氣溫開(kāi)始下降，到深秋溫度已經(jīng)低到南方要穿羊毛衫，北方要穿羽絨服了。溫度降低必將帶來(lái)的而一個(gè)物理現(xiàn)象是“熱脹冷縮”?！盁崦浝淇s”體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)上，“熱”就意味著需求旺盛，供不應(yīng)求，物價(jià)上漲，資產(chǎn)膨脹，經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張。“冷”必然是需求低迷，供過(guò)于求，物價(jià)下降，資產(chǎn)縮水，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困難。

三、經(jīng)濟(jì)深秋會(huì)不會(huì)是暫時(shí)性的低溫假象？下半年會(huì)不會(huì)溫度轉(zhuǎn)暖？

7月17日付凌暉表示，今年下一階段，供求關(guān)系會(huì)逐步改善，食品價(jià)格會(huì)季節(jié)性回升，服務(wù)價(jià)格會(huì)上升，去年高基數(shù)（翹尾因素）會(huì)消除，價(jià)格會(huì)回歸合理水平。

首先我們看看翹尾因素。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局董麗娟在解讀7月份物價(jià)時(shí)介紹，據(jù)測(cè)算，在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0，上月為0.5個(gè)百分點(diǎn)；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.3個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.5個(gè)百分點(diǎn)。大家注意到了嗎，CPI的翹尾影響，全集中在上個(gè)月，影響幅度為-0.5%，翹尾影響消除要等到2024年6月。

在7月份4.4%的PPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-1.6個(gè)百分點(diǎn)，上月為-2.8個(gè)百分點(diǎn)。這意味著下半年P(guān)PI中去年的翹尾因素消失后，最多下跌幅度收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)，但上個(gè)月新增的翹尾因素-2.8個(gè)百分點(diǎn)，要持續(xù)影響PPI下跌到2024年6月。翹尾因素已決定了下半年物價(jià)的基本趨勢(shì)還是下跌。

其次是國(guó)內(nèi)需求。

衡量需求的，首先是收入。我們的居民收入的增長(zhǎng)幅度，長(zhǎng)期低于GDP的增長(zhǎng)，這已經(jīng)決定了總需求必然小于總供給。與此同時(shí)，我們的居民收入中消費(fèi)率較低而投資率較高的中高收入階層的收入增長(zhǎng)，又快于消費(fèi)率較高的低收入階層。2023年上半年居民平均可支配收入增長(zhǎng)了6.5%，但收入中位數(shù)僅增長(zhǎng)5.4%。這兩個(gè)因素疊加，決定了居民消費(fèi)能力與供給之間的差距。

第三是海外需求。

由于我們的制造業(yè)產(chǎn)能在滿足內(nèi)需之外，還有一部分是滿足外需的，在外需收縮時(shí)，供給對(duì)內(nèi)需的過(guò)剩會(huì)加劇。而我們的商品出口已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月下降，下降幅度達(dá)到2位數(shù)，下降原因主要為發(fā)達(dá)國(guó)家供應(yīng)鏈分散，交給我們的訂單將逐步減少。

目前的通脹和貿(mào)易數(shù)據(jù)，已經(jīng)非常明顯地反映了購(gòu)買力下降和消費(fèi)者信心的疲軟。而制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)四個(gè)月萎縮，也同時(shí)反映出出口需求的萎靡不振。這些因素決定了在今后一段時(shí)間，宏觀總需求不足、總供給過(guò)剩的狀況不太可能改善，加之翹尾下降因素的疊加影響，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低溫，綜合物價(jià)持續(xù)下降的趨勢(shì)，至少會(huì)持續(xù)3-4個(gè)季度。

四、經(jīng)濟(jì)的深秋也會(huì)存在結(jié)構(gòu)性的溫差

即使在深秋，幅員遼闊的中國(guó)，有些地方只穿毛衣，有些地方要穿羽絨服。

經(jīng)濟(jì)上的深秋，總體上稱之為通縮，但目前的結(jié)構(gòu)也體現(xiàn)出通縮與通脹并存。這種結(jié)構(gòu)性差異體現(xiàn)在：

第一、剛性需求產(chǎn)品通脹，彈性需求產(chǎn)品通縮。

那些需求與收入關(guān)聯(lián)度不高的剛性需求產(chǎn)品，有錢沒(méi)錢你都要消費(fèi)，供求會(huì)略有緊張，價(jià)格會(huì)略有上漲。比如柴米油鹽，比如公交醫(yī)藥，比如水電學(xué)費(fèi)；而那些需求與收入關(guān)聯(lián)度較高的彈性需求產(chǎn)品，會(huì)因?yàn)槭杖腩A(yù)期低迷而明顯收縮，導(dǎo)致這類產(chǎn)品供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格下跌。比如房子、汽車，比如裝修建材、耐用消費(fèi)品。

第二、國(guó)資定價(jià)權(quán)的產(chǎn)品與服務(wù)通脹，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的民資產(chǎn)品與服務(wù)通縮。

大多國(guó)資經(jīng)營(yíng)的商品與服務(wù)項(xiàng)目，一般具有壟斷性，競(jìng)爭(zhēng)性不足，供求關(guān)系對(duì)其影響失效，因此其產(chǎn)品與服務(wù)即使供應(yīng)過(guò)剩也會(huì)漲價(jià)，比如汽油柴油，食鹽香煙，醫(yī)療費(fèi)學(xué)雜費(fèi)。但市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)性的以民營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)為主的產(chǎn)品與服務(wù)，市場(chǎng)規(guī)律會(huì)起到充分的作用，供過(guò)于求，價(jià)格下跌。

第三、7月份價(jià)格上漲的要么是剛性產(chǎn)品與服務(wù)，要么是以國(guó)資為主的產(chǎn)品與服務(wù)。

7月份CPI環(huán)比漲幅超過(guò)1%的小類，一是旅游，環(huán)比上漲10.1%，二是交通工具燃料，環(huán)比上漲1.9%，三是中藥，環(huán)比上漲1.1%。

CPI同比漲幅超過(guò)3%的小類，一是旅游，同比上漲9.1%，二是其他用品和服務(wù)，同比上漲3.5%，三是中藥，同比上漲4.1%。

五、我們?cè)撊绾慰s短走向春天的距離？

經(jīng)濟(jì)溫度計(jì)顯示持續(xù)零下低溫，感覺(jué)寒冷的市場(chǎng)主體正在發(fā)出希望更多的政府刺激措施的呼聲，而貨幣與經(jīng)濟(jì)主管部門也在努力應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟、外貿(mào)收縮和內(nèi)需放緩，采取了繼續(xù)降低利率、擴(kuò)大負(fù)債、提供稅收優(yōu)惠、刺激住房、汽車消費(fèi)的措施，試圖投射對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。

但我們需要注意到，我們的內(nèi)需不足，居民消費(fèi)率較低，是目前的收入分配制度、社會(huì)保險(xiǎn)制度、金融政策所導(dǎo)致的，居民受制于政策，想擴(kuò)大消費(fèi)而難以動(dòng)彈。

與此同時(shí)，我們現(xiàn)有刺激經(jīng)濟(jì)的大多數(shù)措施，還是圍繞著供給側(cè)做文章，還是希望通過(guò)增加對(duì)供給側(cè)的投資、擴(kuò)大供給能力來(lái)帶動(dòng)消費(fèi)。但十來(lái)年的實(shí)踐已經(jīng)反復(fù)證明，通過(guò)投資刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之路已經(jīng)完全失效。

不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論出臺(tái)多少提振居民消費(fèi)信心的措施，都不如繼續(xù)改革開(kāi)放，減少政府投資，動(dòng)真格增加居民收入、降低居民負(fù)擔(dān)。這些措施包括但不限于：

第一、增加國(guó)民收入分配制度中勞動(dòng)者所得的比例，一年提高一點(diǎn)，爭(zhēng)取10年內(nèi)居民收入在GDP中的占比接近美國(guó)；

第二、釜底抽薪，迅速壓縮政府投資，將有限的政府資金用到扶持中小微企業(yè)發(fā)展、增加社會(huì)保障水平、直接增加居民收入上來(lái)。

第三、改革社會(huì)保障體制，逐步縮小國(guó)有單位與民營(yíng)單位的社保水平差距，職工和城鄉(xiāng)居民社保水平差距，爭(zhēng)取10年內(nèi)建立統(tǒng)一的單軌社保制度；

第四、降低居民存量貸款利率，每年降低0.2%，10年左右將貸款利率降低到與美國(guó)接近的水平。

第五、近1-2年，將國(guó)有固定資產(chǎn)投資資金的一半，拿出來(lái)平均發(fā)給全國(guó)居民，每人每年大約可以發(fā)1萬(wàn)元。從已經(jīng)普遍發(fā)錢經(jīng)濟(jì)體的效果來(lái)看，每年給居民發(fā)14萬(wàn)億現(xiàn)金拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果，肯定超過(guò)50萬(wàn)億固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果。

第六、面對(duì)西方國(guó)家分散供應(yīng)鏈帶來(lái)的外需訂單回落，我們唯一能做的，就是如同1980年代開(kāi)啟改革開(kāi)放大業(yè)，2000年代加入世貿(mào)組織一樣，按照與國(guó)際接軌的原則，繼續(xù)改革開(kāi)放。唯有如此，我們才可能走出經(jīng)濟(jì)低溫時(shí)節(jié)，避開(kāi)中等收入陷阱，迎來(lái)新一輪經(jīng)濟(jì)溫度轉(zhuǎn)暖上行周期！

【作者：徐三郎】

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