近期的市場(chǎng)“最強(qiáng)主線”券商昨日（8月7日）迎來(lái)休整，板塊早盤(pán)低開(kāi)后全天震蕩回升，盡管未能延續(xù)此前的強(qiáng)勁走勢(shì)，整體相對(duì)大盤(pán)仍彰顯韌性。板塊代表ETF——券商ETF全天小幅收跌0.2%。

(資料圖片僅供參考)

截至上周五，券商本輪行情已持續(xù)9天，證券公司指數(shù)累計(jì)漲幅超18.44%，同期券商ETF（512000）也迎來(lái)較大幅度反彈，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)新高。

行情行至當(dāng)下，進(jìn)入分歧的時(shí)間點(diǎn)，是反彈還是反轉(zhuǎn)？券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成發(fā)表最新解讀。

1、本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性

2022年以來(lái)券商指數(shù)的反彈不會(huì)超過(guò)20%，而像2019年初和2020年7月的脈沖式的上漲，券商指數(shù)都漲了40-50%，從2023年7月25日到8月4日，券商板塊9個(gè)交易日漲18.7%，相對(duì)滬深300指數(shù)超額13個(gè)百分點(diǎn)。8月4日券商交易量1534億，占全市場(chǎng)14.6%成交，歷史數(shù)據(jù)上看，上一次見(jiàn)到這樣的盛況還是2014、2015。如果認(rèn)為是整體弱市環(huán)境的行業(yè)反彈的話，券商成交占比過(guò)大，門(mén)庭若市是否是見(jiàn)頂信號(hào)？

需要看到，與過(guò)去幾輪行情中的純風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)完全不同，本輪行情是政策預(yù)期市，應(yīng)重視持續(xù)性?；厥?018年10月-2019年3月（從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)政策底到經(jīng)濟(jì)底確認(rèn)），那時(shí)券商板塊首月上漲28%，總漲幅近90%，總超額超60個(gè)百分點(diǎn)?！盎钴S資本市場(chǎng)”是高層的定調(diào)，政策不會(huì)缺席。

2、利好政策密集落地之前，成交沒(méi)過(guò)萬(wàn)億元的市場(chǎng)反而可能是安全的

7月24日政治局會(huì)議首提“活躍資本市場(chǎng)”；7月25日證監(jiān)會(huì)指出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”；7月31日國(guó)常會(huì)再提“活躍資本市場(chǎng)”，8月2日至今多家官媒接連發(fā)文宣導(dǎo)。政治局會(huì)議清晰定調(diào)之后，各項(xiàng)積極政策在政策密集落地之前，成交沒(méi)過(guò)萬(wàn)億元的市場(chǎng)反而可能是安全的。7月兩市日均成交額8462億元，對(duì)照一下年內(nèi)較為活躍的4月日均是1.14萬(wàn)億元，市場(chǎng)成交額沒(méi)有顯著的提升，說(shuō)明后續(xù)仍會(huì)有政策預(yù)期，從博弈的角度，對(duì)現(xiàn)階段想配券商的投資者而言，在市場(chǎng)成交量還沒(méi)明確上臺(tái)階之前，板塊仍處在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、政策預(yù)期逐漸升溫的“蜜月期”，重大政策有望梅止渴的效果，短期內(nèi)都不能輕易證明或證偽，越是猶豫的市場(chǎng)有可能越是安全的。

3、中報(bào)業(yè)績(jī)可能是新的券商股催化

板塊今年重要邊際變化：一是券商股上半年定增和配股融資為0，但活躍資本市場(chǎng)需要券商發(fā)揮資本中介職能，未來(lái)有望放松券商的杠桿約束；二是外延并購(gòu)成為存量上市券商做大做強(qiáng)的最快方式。三是資本市場(chǎng)的投資端改革目前是起點(diǎn)，這是板塊中長(zhǎng)期向上的重要前提。

近日，長(zhǎng)城證券發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)8.9億元（同比+105.0%），國(guó)海證券發(fā)布中報(bào)，凈利潤(rùn)3.9億元（同比+61.7%），預(yù)計(jì)東方證券、興業(yè)證券凈利潤(rùn)同比均高增。賣方預(yù)計(jì)上半年上市券商凈利潤(rùn)合計(jì)808.1億元(同比+12.9%)，券商當(dāng)年ROE與當(dāng)年平均PB高度掛鉤，業(yè)績(jī)催化帶來(lái)PB估值回升。中報(bào)業(yè)績(jī)可能是新的券商股催化。

值得注意的是，面對(duì)板塊短期走勢(shì)震蕩徘徊，主力資金選擇堅(jiān)定增持，昨日主力資金再度增倉(cāng)申萬(wàn)二級(jí)證券板塊40.92億元，凈流入額高居所有申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)首位，拉長(zhǎng)時(shí)間看，近期主力資金增持券商板塊趨勢(shì)不改，近5日、20日增倉(cāng)額均位于所有申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)首位，足見(jiàn)對(duì)券商行情持續(xù)性的看好。

有行情，買券商！看好本輪券商板塊行情的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注券商ETF。公開(kāi)資料顯示，券商ETF跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、華創(chuàng)證券研究所

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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