這是新能源大爆炸的第710篇原創(chuàng)文章

(資料圖片僅供參考)

這幾年由于注冊制，尤其是全面注冊制的逐步推進，市場風格發(fā)生了非常大的變化，小盤企業(yè)不再受到市場的追捧，大塊頭反而更受歡迎，但leo個人對于一些小而美的企業(yè)有一種莫名的偏愛，它們就像野花一樣，雖然低調(diào)，卻在恣意地生長，等到有一天，它們將開出最絢麗的花朵，驚艷四方。

共創(chuàng)草坪，在leo看來，就是這樣的小而美，今天追蹤一下它的經(jīng)營情況。

01

全球人工草坪龍頭

公司是人造草坪行業(yè)的龍頭，連續(xù)九年產(chǎn)銷規(guī)模全球第一，2021年以銷量計市占率達到 18%，由于毛利率相對較高的運動草市場目前主要還是被歐美企業(yè)所把控，公司以及國內(nèi)的其他草坪公司，營收的主要來源是休閑草，比如家具等。

雖然人工草坪行業(yè)看似不起眼，但其實市場空間并不小，對技術、資質(zhì)和渠道等要求都是比較高的，行業(yè)的市場集中度也比較高，2019年行業(yè)CR6 為37% ，而且還在持續(xù)提升。這一點從公司的毛利率常年保持在30%左右也可以看出來，尤其是境外的毛利率更高，基本可以在30%以上。

作為全球龍頭，公司在研發(fā)、資質(zhì)和渠道方面均有比較大的優(yōu)勢。中科院化學所材料學專家趙春貴博士為公司研發(fā)實力背書，公司的研發(fā)費率也常年保持在3%以上。資質(zhì)方面，共創(chuàng)草坪是亞太地區(qū)唯一一家同時具備 FIFA（全球 8 家）、World Rugby（全球 8 家）、 FIH（全球 11 家）優(yōu)選供應商資質(zhì)的公司，只有具備了這些資質(zhì)，才有望進入高端運動草市場。公司主要市場為歐美市場，其中最大客戶美國占20%以上，產(chǎn)品行銷140多個國家。

目前人工草坪市場主要分為運動草和休閑草。2019年運動草占比54%，休閑草占比46%，運動草的價值含量也更高，也就是運動草的市場更大，但休閑草由于滲透率較低，增速更快，2015-2019年運動草的復合增速為8.72%，休閑草卻高達24.91%，截至2021年，運動草占比降至47%，休閑草占比則提升至53%。

行業(yè)未來還有足夠大的發(fā)展空間，尤其是國內(nèi)市場。根據(jù)國家規(guī)劃，要大力鼓勵發(fā)展足球運動，未來足球場將增加至16萬個，休閑草方面國內(nèi)基本是空白，雖然國情不同，導致國內(nèi)休閑草市場的需求主要來自商場或者幼兒園、學校等特定場所，家庭裝飾的需求比較少，但即使如此，在滲透率極低的情況下，后續(xù)也有望保持不錯的增長率。

02

共創(chuàng)草坪2022年報簡析

2022 年公司實現(xiàn)營收24.7億，同比增長7.4% ；歸母凈利潤4.5億，同比增長17.6% ；扣非凈利潤4.3億，同比增長20.8% ；毛利率和凈利率分別為 28.7%、18.1%，分別同比增長0.8個百分點、1.6個百分點。

分產(chǎn)品看，休閑草營收16.57億，同比略微增長，主要是下半年休閑草表現(xiàn)不太好，同比下滑了11.3%；運動草營收為5.98億，同比增長 13.44%，跟休閑草相反，運動草全年表現(xiàn)不錯則是得益于下半年。主要得益于歐美國家逐步復工復產(chǎn)，國外運動草需求有所恢復，加上去年Q3，公司國內(nèi)團隊抓住暑期訂單的集中交付。

雖然從全行業(yè)而言，運動草的增長速度比不上休閑草，但于公司而言，運動草的營收占比較低，僅有24%，未來有望持續(xù)受益于人工草坪行業(yè)的國產(chǎn)替代，公司未來在運動草市場有望繼續(xù)保持不錯的增長水平，增長性有望持續(xù)高于休閑草。

鋪裝業(yè)務及其他產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.2億，同比增長68.76%，主要系鋪裝及多元化業(yè)務快速增長所致，也是個小驚喜。

具體到Q4 ，實現(xiàn)營收5.18億，同比減少6.2%，環(huán)比減少18.62%；歸母凈利潤0.93億，同比增長55.5%，環(huán)比減少35.92%；扣非凈利潤0.86 億元，同比增長50.2%，環(huán)比減少38.85%；毛利率34.1%，同比增加11.7個百分點，環(huán)比增加了近4個百分點。

總的來看，去年的業(yè)績表現(xiàn)相當不錯，營收和凈利潤指標均創(chuàng)了公司歷史新高！

而且去年對于公司的業(yè)務其實是很不友好的，尤其是營收方面，由于俄烏沖突和通脹加劇等因素壓制，全年歐洲總出貨量同比大幅度下滑 31.77%，公司的主要市場就是歐美兩地，可想而知去年公司的營收壓力有多大。

但在這種情況下，公司國際團隊卻能做到敏捷應對需求變化，主動貼近市場，頻繁出差拜訪客戶、 參加展會，美洲區(qū)和東南亞地區(qū)出貨量實現(xiàn)快速增長，有效地彌補歐洲市場訂單缺口，完成了全年營收的增長。

凈利潤的大幅度增長則主要得益于公司在美洲市場的營收占比提升，相比2021年提升了4.9個百分點，而美洲市場的產(chǎn)品售價比較高；此外，公司主要收入來源為境外收入，基本以美元定價和結(jié)算，受益于人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，全年累計產(chǎn)生匯兌收益 7,042.68 萬元；另外，由于全球經(jīng)濟下滑和消費者需求疲軟，去年下半年港口集裝箱船擁堵狀況開始緩解，海運費價格逐漸回落到 2020 年以前的水平，降低成本的同時，批發(fā)商拿貨積極性也提高了，中東、東南亞等海外市場需求明顯改善，帶動該區(qū)域訂單實現(xiàn)恢復性增長。

產(chǎn)能方面，目前公司擁有年產(chǎn)能 11,000 萬平米，其中淮安施河 1,600 萬平米，淮安工業(yè)園 4,000 萬平米，越南基地一期 2,400 萬平米、二期 3000 萬平米。同時，公司將越南共創(chuàng)生產(chǎn)基地四期項目投資地點變更為墨西哥，縮短客戶運輸距離，預計竣工投產(chǎn)后實現(xiàn)年產(chǎn)能 1,600 萬平。

03

典型的小而美

人工草坪并非高科技行業(yè)，行業(yè)的競爭關鍵在于成本、資質(zhì)和渠道。作為全球龍頭，公司擁有規(guī)模優(yōu)勢，尤其是背靠中國，相比國外同行具備成本優(yōu)勢，相和國內(nèi)企業(yè)相比除了成本優(yōu)勢之外，還有資質(zhì)和渠道優(yōu)勢。

也就是公司持續(xù)受益于國產(chǎn)替代化過程幾乎是確定性的，未來的成長性也有較大的保障，當然了，也不用期待有多快速的增長，人工草坪是比較成熟的行業(yè)。

此外，由于大股東家族持股近乎90%，決定了企業(yè)的分紅率不會低，畢竟企業(yè)分出去的錢都進入了創(chuàng)始人家族，但這也不是壞事情，家族的財富都綁定在上市公司上，在無論是行業(yè)地位、還是行業(yè)的長期成長性都不錯的情況下，家族還是會努力經(jīng)營好企業(yè)的。

但也決定了二級市場很難炒作，畢竟拿不到太多的籌碼，而且拉的太高的話，容易被大股東家族砸盤，就是一個典型的小而美，更適合長期耐心關注。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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