//? 全球高溫天氣持續(xù)? //

7月11日（星期二），我國三伏天大幕拉開；今年三伏天是“超長待機”40天。伏天期間，民眾要注意防暑降溫。

三伏天有30天“普通版”和40天“加長版”。今年是“加長版”三伏天，7月11日入伏，8月19日出伏，這是自2015年以來連續(xù)第9年三伏長達40天。

(相關(guān)資料圖)

6月以來，我國多地高溫天氣持續(xù)，京津冀多地頻現(xiàn)40℃以上的高溫天氣；山東、河南等11個地區(qū)近期正經(jīng)歷連續(xù)性高溫。

世界氣象組織7月4日宣布，熱帶太平洋地區(qū)7年來首次形成厄爾尼諾條件，預計今后全球大部分地區(qū)氣溫將進一步升高，未來5年內(nèi)大概率出現(xiàn)創(chuàng)紀錄極端高溫，各國政府應(yīng)做好應(yīng)對相關(guān)氣候事件的準備。

美國國家氣象局對7月15日至19日的6-10天展望預測，全國范圍內(nèi)的氣溫可能接近或高于正常水平，只有中部平原和中西部部分地區(qū)的氣溫可能低于正常水平。

//? 6月物價數(shù)據(jù)偏低? //

7月10日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，受上年同期基數(shù)較高等因素影響，6月全國居民消費價格（CPI）同比持平，環(huán)比下降0.2%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，6月CPI同比持平，盡管異常天氣對鮮菜為主的食品價格形成了一定支撐，食品價格環(huán)比跌幅略小于季節(jié)性影響。但核心通脹仍弱于預期，特別是耐用消費品需求較弱，反映居民消費信心仍有待提升。

此外，能源價格弱于預期也是CPI走弱的一個原因。盡管未來高溫天氣或?qū)ξ飪r形成一定的支撐，但仍不能排除短期CPI同比出現(xiàn)下降的可能性。

對于當前高溫天氣對通脹的影響，溫彬認為，高溫天氣將對供給和需求產(chǎn)生共振影像，從而對通脹產(chǎn)生一定擾動。從需求看，主要體現(xiàn)在高溫帶來的能源需求增加；用電高峰帶來電廠用煤量大幅增加；制冷類家電需求增長；對部分線下服務(wù)消費產(chǎn)生影響；對部分食品需求形成擾動。從生產(chǎn)供給看，食品供給是受天氣影響的最主要品類；對室外工業(yè)生產(chǎn)類活動產(chǎn)生一定影響；高溫對線下服務(wù)業(yè)供給將產(chǎn)生一定影響；對能源供給存在正負兩方面的影響。

因此，結(jié)合供需兩方面來看，今夏高溫天氣可能對整體通脹形成一定擾動，預計未來PPI將先于CPI觸底。但同時高溫天氣對CPI的供需兩方面影響是多方向的，預計高溫天氣對CPI有小幅支撐作用，但效果有限，7月CPI有一定可能下探至負區(qū)間。

//? 電力缺口加大? //

高溫天氣下，全網(wǎng)用電高峰期提前到來，水力發(fā)電量正在減少，但同時用電量持續(xù)提升。中電聯(lián)預計，今年夏季全國可能有2000萬-3000萬千瓦的電力缺口。

從發(fā)電量來看，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年5月，四川省水力發(fā)電量同比下降24.4%，較4月下降11.9%的降幅繼續(xù)擴大；云南省水力發(fā)電量同比下降43.1%，也較4月下降41.9%的降幅繼續(xù)擴大。

據(jù)華能水電上半年發(fā)電量情況。截至今年6月30日，公司2023年上半年完成發(fā)電量370.95億千瓦時，同比減少25.44%，上網(wǎng)電量368.09億千瓦時，同比減少25.48%。

華能水電發(fā)電量下降在一定程度上代表了國內(nèi)水電行業(yè)的普遍情況。

高溫之下，受影響的不只是水電企業(yè)，風電、光電也受波及。

在極熱天氣下，大范圍的靜風環(huán)境導致風力發(fā)電機無風驅(qū)動，風機出力大幅下降甚至無出力；溫度過高時光伏電池的轉(zhuǎn)換效率反而會降低，導致光伏發(fā)電出力下降。此外，電力設(shè)備出現(xiàn)故障的概率也會有所增加。

//? 如何影響資本市場? //

目前，資本市場關(guān)于“高溫”波瀾再起，厄爾尼諾投資主題引關(guān)注。從歷史上看，糧食、能源等板塊受厄爾尼諾天氣現(xiàn)象影響較明顯。

1、農(nóng)產(chǎn)品

厄爾尼諾每次到來，常常掀起一波大宗商品的黑馬行情。

當前美豆和美玉米正值關(guān)鍵生長期，受天氣影響較大。6月30日的美國農(nóng)業(yè)部種植面積報告中，將美豆2023年種植面積預計為8350萬英畝，較市場預期的8768萬英畝和3月預估的8750萬英畝下調(diào)約400萬英畝。

據(jù)糧油市場報報道，考慮到美豆6月經(jīng)歷最干燥天氣，7月下半月到8月降水能否如期增加存在變數(shù)，這意味著美豆單產(chǎn)大概率下調(diào)。

目前，本輪極端高溫天氣已使得農(nóng)產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)性“升溫”。6月，美國洲際交易所可可期貨6月累計上漲11.64%；6月國內(nèi)豆粕期貨累計漲幅接近11%。

7月國內(nèi)油脂油料全線上漲，蛋白粕創(chuàng)近9個月新高，油脂創(chuàng)近四個月新高。考慮到未來美豆易漲難跌等因素，國內(nèi)油脂油料或繼續(xù)走強。

此外，受影響的農(nóng)產(chǎn)品還有馬來西亞和印尼的棕櫚油、澳大利亞的油菜籽、泰國的橡膠和甘蔗、印度的棉花和甘蔗等農(nóng)作物。

2、煤、電

開源證券張緒成認為，當前天氣炎熱仍舊是煤炭需求的重要支撐，用電旺季疊加火力發(fā)電出力高增有望進一步帶動電煤需求。預計煤炭現(xiàn)貨價格有望持續(xù)反彈。

華夏基金認為，火電在我國電力體系中發(fā)揮著兜底保供、靈活調(diào)節(jié)作用，以50%左右的裝機占比，生產(chǎn)了全國超60%的電量，承擔了超過70%的頂峰任務(wù)，具備著“壓艙石”的意義，有望迎來價值重估。

從火電板塊整體來看，今年一季度業(yè)績拐點已現(xiàn)，二季度受煤價加快下行催化盈利加速修復，中報整體有望超預期。不妨關(guān)注行業(yè)“由產(chǎn)能過剩到產(chǎn)能不足、電價管控到市場化、燃料大漲到燃料下行”等基本面反轉(zhuǎn)帶來的投資機會。

此外，在新能源方向的布局和轉(zhuǎn)型亦有望為火電企業(yè)帶來長期的成長性，火電轉(zhuǎn)型新能源運營相關(guān)標的有望進一步受益。

3、制冷

美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳強表示，從股期聯(lián)動角度看，厄爾尼諾現(xiàn)象還會影響電力和家電。電力行業(yè)的邏輯有瑕疵，而家電方面邏輯更為清晰。由于出口數(shù)據(jù)良好，且在順周期下，家電行業(yè)遲早會有所表現(xiàn)，首推家電中的制冷行業(yè)。

4、大消費

華夏基金表示，盡管由于經(jīng)濟“弱復蘇”的大環(huán)境，今年以來與總量相關(guān)性較強的大消費板塊整體表現(xiàn)較為疲軟，但考慮到在消費場景修復疊加促消費政策發(fā)力的同時，部分子行業(yè)在高溫天氣環(huán)境中亦有望潛在受益，啤酒、旅游出行等值得把握。

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