每經(jīng)編輯：畢陸名

北京時間7月11日12時許，離岸人民幣兌美元收復(fù)7.20關(guān)口，日內(nèi)漲超250點。

截至發(fā)稿，離岸人民幣兌美元暫報7.2067，漲225個基點，盤中一度漲近300個基點；在岸人民幣漲308個基點，報7.2007。今日，人民幣兌美元中間價報7.1886，調(diào)升40個基點。

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6月30日，央行貨幣政策委員會最新例會釋放出對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、人民幣匯率等的最新判斷。在人民幣對美元即期匯率上半年貶值近4.5%的背景下，會議提出，要綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風險。

人民幣匯率迎新提法

相比一季度，最新例會加大了對人民幣匯率的著墨，并著重強調(diào)要綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風險。

在分析國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢時，最新例會新提出“外匯市場供求基本平衡，經(jīng)常賬戶延續(xù)穩(wěn)定順差，外匯儲備充足”的觀點，同時延續(xù)了一季度人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能的表述。

同時，最新例會強調(diào)深化匯率市場化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)堅持“風險中性”理念，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；而一季度例會的表述則是“深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)堅持‘風險中性’理念，優(yōu)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

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對于國際經(jīng)濟形勢，在繼續(xù)強調(diào)通脹處于高位、發(fā)達國家央行政策緊縮效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，國際金融市場波動加劇的同時，最新例會認為“當前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻”，并提出“國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩”。

對于國內(nèi)經(jīng)濟形勢，央行最新例會認為經(jīng)濟運行整體回升向好，市場需求穩(wěn)步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，同時新提出“內(nèi)生動力還不強，需求驅(qū)動仍不足”。

貨幣政策方面，最新例會在繼續(xù)強調(diào)“精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)”的同時，新提出要“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。在利率政策方面，二季度例會基本延續(xù)了此前例會的提法，稱要完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

值得一提的是，近日，以國有大行為代表的多家銀行對美元存款產(chǎn)品利率進行調(diào)降，此輪調(diào)整后，國有大行一年期美元存款由4%以上降至最高2.8%。

匯率何時迎來拐點？

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，建設(shè)銀行金融市場部研究員梁煊表示，自人民銀行退出常態(tài)化外匯干預(yù)、把匯率更多地交給市場決定以來，我國外匯儲備規(guī)?；緵]有出現(xiàn)較大幅度的波動，這表明人民幣匯率穩(wěn)定具有堅實基礎(chǔ)，雙向波動將成為常態(tài)。

在他看來，經(jīng)歷了一段時間貶值壓力的釋放，人民幣進一步快速走貶的可能性不大。當前美元指數(shù)的下行趨勢幾乎已經(jīng)確認，外部壓力難以再對人民幣幣值形成大幅拖累。記者采訪的多位專家也都認為，人民幣匯率有望在今年四季度進入企穩(wěn)回升階段。

植信投資研究院高級研究員常冉告訴記者，短期來看，美聯(lián)儲可能還有兩次加息，中美貨幣政策分化導(dǎo)致中美利差倒掛加劇，美元指數(shù)可能高位震蕩，人民幣匯率則存在一定外部壓力。中長期看，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性、趨勢性貶值的可能性不大，原因在于我國國際收支整體仍然呈現(xiàn)順差、經(jīng)濟基本面仍有支撐，且中美貨幣政策目標逆向而行的程度也可能會縮小。另外，合理有效的外匯管理工具也可能會適時引入。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫告訴記者，他預(yù)計，7月美聯(lián)儲議息會議后人民幣匯率將逐漸企穩(wěn)，并在四季度進入穩(wěn)定回升階段。屆時美聯(lián)儲加息周期基本將進入尾聲，貨幣政策分化對人民幣匯率的影響將大幅減弱。進入四季度后，歐美經(jīng)濟的疲弱態(tài)勢和衰退壓力將更加凸顯，中國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢將進一步好轉(zhuǎn)，市場信心將逐漸恢復(fù)，將推動匯率企穩(wěn)回升。

據(jù)第一財經(jīng)報道，東海證券策略分析師李沛表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，近三輪人民幣匯率中間價破“7”后延續(xù)趨貶區(qū)間觀測，平均持續(xù)時間低于2個月。本輪匯率階段性破“7”始于2023年5月中旬，已持續(xù)近兩月，已到企穩(wěn)關(guān)口。同時，東海證券研究團隊指出，當前央行政策箱工具空間仍充足，若匯率仍有約束，不排除啟動上調(diào)外匯風險準備金率、外匯存款準備金率、離岸市場央行票據(jù)和啟動逆周期因子等政策。

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華福證券宏觀研究分析師燕翔表明，短期來看，疫后國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇方向明確，當前美聯(lián)儲為代表的海外央行處于加息周期尾聲階段，中美利差也已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域有望回升，對人民幣匯率未來走勢有望形成重要支撐，所以我們認為短期本輪人民幣貶值的進程基本告一段落。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，若市場對中國經(jīng)濟未來預(yù)期轉(zhuǎn)好，或帶來直接投資賬戶和證券投資賬戶修復(fù)；疊加美國經(jīng)濟逐步承壓與美聯(lián)儲貨幣緊縮步伐放緩令美元指數(shù)有所走弱，以及央行應(yīng)對外匯大幅波動的政策工具儲備豐富，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)甚至重回升值通道。

每日經(jīng)濟新聞綜合21世紀經(jīng)濟報道、第一財經(jīng)

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