文|《拾鹽士》綜合

螞蟻集團(tuán)巨額處罰靴子落地后，股價(jià)不降反升。

7月10日，阿里巴巴早盤(pán)高開(kāi)超5%，現(xiàn)報(bào)87.800港元/股，上漲4.15%，最新市值18147億港元。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，近期針對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)過(guò)往年度在公司治理、金融消費(fèi)者保護(hù)、參與銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)、從事支付結(jié)算業(yè)務(wù)、履行反洗錢(qián)義務(wù)和開(kāi)展基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)等方面存在的違法違規(guī)行為，金融管理部門(mén)依據(jù)相關(guān)法規(guī)，對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒(méi)收違法所得）71.23億元，并要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開(kāi)展的“相互寶”業(yè)務(wù)，并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。

螞蟻集團(tuán)發(fā)布公告回應(yīng)稱(chēng)，自2020年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)在金融管理部門(mén)指導(dǎo)下積極推進(jìn)各項(xiàng)整改，目前已完成相關(guān)整改事項(xiàng)。螞蟻集團(tuán)收到金融管理部門(mén)行政處罰決定書(shū)，對(duì)此誠(chéng)懇接受、堅(jiān)決服從，并將進(jìn)一步夯實(shí)合規(guī)治理水平。

螞蟻啟動(dòng)至多431億回購(gòu)，較C輪估值打6折

7月9日，阿里巴巴發(fā)布公告稱(chēng)，阿里巴巴-SW收到其持有33%股權(quán)的非并表關(guān)聯(lián)方螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司(“螞蟻集團(tuán)”)的通知，螞蟻集團(tuán)將召開(kāi)股東大會(huì)，以批準(zhǔn)(除其他事項(xiàng)外)螞蟻集團(tuán)向其全體股東回購(gòu)不超過(guò)7.6%股份的議案。擬議股份回購(gòu)價(jià)格代表螞蟻集團(tuán)估值金額約為5671億元人民幣(約784.8億美元)。

根據(jù)回購(gòu)方案，螞蟻集團(tuán)本次回購(gòu)的價(jià)格對(duì)應(yīng)公司估值約為5671億元人民幣，較2018年C輪融資估值（約9600億元）下降約40%。不過(guò)在目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司估值較低的情況下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這一變化符合市場(chǎng)預(yù)期。

另外，據(jù)了解，此次回購(gòu)的股份將轉(zhuǎn)入螞蟻集團(tuán)公司員工激勵(lì)計(jì)劃。阿里巴巴集團(tuán)正在考慮是否參與擬議的股份回購(gòu)。

同時(shí)，基于對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的承諾和信心，杭州君瀚和杭州君澳的自然人股東已自愿放棄參與回購(gòu)。而此前螞蟻集團(tuán)兩次分紅，君瀚和君澳自然人股東也自愿承諾將相應(yīng)分紅留存在君瀚和君澳層面，用以增強(qiáng)其財(cái)務(wù)實(shí)力和對(duì)公司的資本補(bǔ)充能力，以實(shí)際行動(dòng)表達(dá)對(duì)螞蟻長(zhǎng)期發(fā)展的信心。

針對(duì)股東參與回購(gòu)事項(xiàng)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“這次回購(gòu)君澳、君瀚的自然人股東不參與這一點(diǎn)值得注意。君澳、君瀚的自然人股東，其實(shí)就是螞蟻的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和核心高管，他們不參與回購(gòu)，不減持，這首先反映了他們對(duì)螞蟻的長(zhǎng)期信心?！?/p>

值得一提的是，在披露回購(gòu)事項(xiàng)之前，螞蟻集團(tuán)剛完成整改。據(jù)了解，2020年底，按計(jì)劃本應(yīng)即將上市的螞蟻集團(tuán)被突然叫停，2020年12月26日，人民銀行、原銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等金融管理部門(mén)聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)。被約談后的螞蟻集團(tuán)此前便進(jìn)入了漫長(zhǎng)的整改。

一直到今年7月7日，根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，針對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)過(guò)往年度在公司治理、金融消費(fèi)者保護(hù)、參與銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)、從事支付結(jié)算業(yè)務(wù)、履行反洗錢(qián)義務(wù)和開(kāi)展基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)等方面存在的違法違規(guī)行為，金融管理部門(mén)依據(jù)相關(guān)法規(guī)，對(duì)螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒(méi)收違法所得）71.23億元，要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開(kāi)展的“相互寶”業(yè)務(wù)，并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。

螞蟻集團(tuán)發(fā)布公告回應(yīng)稱(chēng)，自2020年以來(lái)，螞蟻集團(tuán)在金融管理部門(mén)指導(dǎo)下積極推進(jìn)各項(xiàng)整改，目前已完成相關(guān)整改事項(xiàng)。螞蟻集團(tuán)收到金融管理部門(mén)行政處罰決定書(shū)，對(duì)此誠(chéng)懇接受、堅(jiān)決服從，并將進(jìn)一步夯實(shí)合規(guī)治理水平。

三次約談，改頭換面？

2023年7月7日晚，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合宣布，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問(wèn)題已完成整改，金融管理部門(mén)工作重點(diǎn)從推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管。這是中國(guó)金融監(jiān)管和平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志性事件。

早在2021年4月12日，人民銀行、原銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等金融管理部門(mén)就曾聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)，時(shí)任中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝代表四部門(mén)就約談情況回答了記者提問(wèn)。

潘功勝表示，“螞蟻集團(tuán)整改工作啟動(dòng)以來(lái)，金融管理部門(mén)就整改措施與螞蟻集團(tuán)進(jìn)行了深入溝通，并督促螞蟻集團(tuán)形成了全面可行的整改方案?！?/p>

整改內(nèi)容主要包括五個(gè)方面：

一是糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，在支付方式上給消費(fèi)者更多選擇權(quán)，斷開(kāi)支付寶與“花唄”“借唄”等其他金融產(chǎn)品的不當(dāng)連接，糾正在支付鏈路中嵌套信貸業(yè)務(wù)等違規(guī)行為。

二是打破信息壟斷，嚴(yán)格落實(shí)《征信業(yè)管理?xiàng)l例》要求，依法持牌經(jīng)營(yíng)個(gè)人征信業(yè)務(wù)，遵循“合法、最低、必要”原則收集和使用個(gè)人信息，保障個(gè)人和國(guó)家信息安全。

三是螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司，所有從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)全部納入金融控股公司接受監(jiān)管，健全風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。

四是嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求，完善公司治理，認(rèn)真整改違規(guī)信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)冉鹑诨顒?dòng)，控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染。

五是管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)壓降余額寶余額。

2021年11月，螞蟻集團(tuán)宣布了“借唄”的品牌隔離，由螞蟻消金提供的服務(wù)會(huì)繼續(xù)顯示“借唄”品牌，而銀行等金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立提供的信貸服務(wù)則會(huì)在“信用貸”頁(yè)面展示，顯著標(biāo)識(shí)出金融機(jī)構(gòu)信息，與借唄品牌相區(qū)隔。

11月下旬，“花唄”也通過(guò)微博發(fā)布品牌隔離的聲明，同樣也將其他金融機(jī)構(gòu)提供的消費(fèi)信貸服務(wù)做出區(qū)隔，顯示為“信用購(gòu)”，而“花唄”則完全歸屬于螞蟻消金，并且專(zhuān)注于中小額，額度在1萬(wàn)元以?xún)?nèi)。

2022年1月28日，上線(xiàn)三年的網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)“相互寶”正式關(guān)停。當(dāng)年4月，支付寶又與網(wǎng)商銀行切割。據(jù)中信證券測(cè)算，螞蟻集團(tuán)管理資產(chǎn)規(guī)模在過(guò)去一年下滑超過(guò)18%。

同時(shí)，阿里巴巴和螞蟻在集團(tuán)層面開(kāi)始切割。2022年7月，阿里在財(cái)報(bào)中披露，來(lái)自螞蟻集團(tuán)管理層的井賢棟、倪行軍、曾松柏等人也不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人；與此同時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，阿里與螞蟻的內(nèi)部直接轉(zhuǎn)崗渠道已取消，人員流動(dòng)要走正常的離職程序；此外，阿里巴巴宣布與螞蟻集團(tuán)的數(shù)據(jù)共享協(xié)議正式終止。2022年6月，螞蟻集團(tuán)新增了楊小蕾、史美倫兩名獨(dú)立董事，股東代表董事從3位減少到2位。

另外，據(jù)2023年1月消息，作為螞蟻集團(tuán)整改的重要環(huán)節(jié)，重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司（下稱(chēng)“螞蟻消金”）的增資擴(kuò)股方案歷時(shí)一年塵埃落定。

重慶銀保監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布了《重慶銀保監(jiān)局關(guān)于同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司增加注冊(cè)資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的批復(fù)》。

批復(fù)稱(chēng)，同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司（下稱(chēng)“螞蟻消金”）將注冊(cè)資本由80億元人民幣增加至185億元人民幣。同時(shí)該批復(fù)還表示，同意杭州金投數(shù)字科技集團(tuán)有限公司、浙江舜宇光學(xué)有限公司、傳化智聯(lián)股份有限公司投資入股螞蟻消金。在新增的股東中，將位列螞蟻消金第二大股東的杭金數(shù)科，有杭州本地的國(guó)資背景。此后，馬云的股票權(quán)從53%下降至6%不再擁有螞蟻集團(tuán)的實(shí)際掌控權(quán)，螞蟻集團(tuán)也不再有實(shí)控人。

過(guò)去三年，螞蟻集團(tuán)三次被約談、暫緩上市，經(jīng)歷了一場(chǎng)徹底“改頭換臉”的整改，此螞蟻已非彼螞蟻。

IPO被迫中斷后迎來(lái)曙光？

螞蟻集團(tuán)是阿里巴巴集團(tuán)旗下的金融科技公司，旗下?lián)碛兄Ц秾殹⒂囝~寶、花唄、借唄等業(yè)務(wù)。據(jù)了解，支付寶擁有超過(guò)10億年活躍用戶(hù)和8000萬(wàn)合作商戶(hù)，在中國(guó)占據(jù)了55.4%的移動(dòng)支付市場(chǎng)份額。余額寶是全球最大的貨幣市場(chǎng)基金，管理著超過(guò)1.7萬(wàn)億元人民幣的資產(chǎn)。花唄和借唄是中國(guó)最大的消費(fèi)信貸平臺(tái)，累計(jì)服務(wù)了超過(guò)5億用戶(hù)。

2020年8月25日晚間，螞蟻集團(tuán)向上交所科創(chuàng)板與港交所同時(shí)遞交上市招股文件。

同年10月27日，螞蟻集團(tuán)公告顯示，在經(jīng)過(guò)綜合考慮發(fā)行人基本面、市場(chǎng)情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次A股發(fā)行價(jià)格為 68.80 元/股、H股為80.00港元/股（約人民幣68.85元/股），兩地總計(jì)募資總額出超過(guò)345億美元（約2400億元人民幣），總市值高達(dá)2.1萬(wàn)億元，成為有史以來(lái)全球最大的IPO項(xiàng)目。

但讓人猝不及防的是，就在螞蟻集團(tuán)IPO在臨門(mén)一腳之際，被按下了暫停鍵。

11月2日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱(chēng)，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局當(dāng)天對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

11月3日晚間，上交所發(fā)布公告稱(chēng)，近日，你公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被相關(guān)部門(mén)聯(lián)合約談，你公司還通報(bào)了金融科技監(jiān)管環(huán)境變化情況。該重大事件可能導(dǎo)致你公司無(wú)法達(dá)到上市或信息披露要求，故決定暫停螞蟻集團(tuán)上市。

隨后，螞蟻集團(tuán)也發(fā)布了暫停h股上市的公告，并表示:“我公司將盡快公布有關(guān)暫停H股上市及退回已申請(qǐng)股份的進(jìn)一步細(xì)節(jié)?！?/p>

針對(duì)暫停上市，螞蟻集團(tuán)發(fā)表《致投資者》一文，表示對(duì)給投資者帶來(lái)的困擾深表歉意，公司將根據(jù)兩地交易所相關(guān)規(guī)則妥善處理后續(xù)工作?！拔覀儗⑴c上交所和監(jiān)管部門(mén)就下一步上市事宜保持密切溝通，并及時(shí)披露相關(guān)信息?！?/p>

不過(guò)，針對(duì)此次被罰的消息，資本市場(chǎng)已經(jīng)在炒作螞蟻?zhàn)叱隼Ь臣磳⑸鲜械念A(yù)期了。7月7月，阿里巴巴港股（09988.HK）逆勢(shì)收漲3.44%報(bào)84.3港元/股，盤(pán)中漲幅一度接近6%。截止7月7日阿里美股收盤(pán)價(jià)為90.61%，漲幅達(dá)到8.07%。

他們炒作的邏輯也很簡(jiǎn)單，就是利空出盡，就是利好，接下來(lái)螞蟻這艘巨艦會(huì)開(kāi)得更穩(wěn)更遠(yuǎn)。但螞蟻的投資人顯然沒(méi)有那么樂(lè)觀。

有市場(chǎng)人士分析，一方面，近幾年阿里、騰訊等同類(lèi)可比上市公司的股價(jià)降幅較大，可參考標(biāo)的的估值水平下降；另一方面，螞蟻集團(tuán)經(jīng)過(guò)兩年多的整改，其金融屬性逐步增強(qiáng)，應(yīng)更大程度按照金融機(jī)構(gòu)定位進(jìn)行估值。

專(zhuān)家稱(chēng)螞蟻短期內(nèi)重啟上市可能性小

博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博認(rèn)為，這意味著對(duì)于螞蟻集團(tuán)來(lái)說(shuō)，隨著集中整改結(jié)束，可預(yù)期性提高，不可預(yù)期性降低，未來(lái)如何開(kāi)展業(yè)務(wù)有了更清晰的規(guī)范。

“進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管之后，螞蟻集團(tuán)申請(qǐng)征信公司的牌照，申請(qǐng)金融控股公司的牌照，進(jìn)程可能會(huì)加快。”招聯(lián)首席研究員董希淼董希淼表示，隨著集中整頓結(jié)束，螞蟻集團(tuán)整體業(yè)務(wù)將進(jìn)入正常發(fā)展軌道。

設(shè)立金融控股公司是主管部門(mén)對(duì)螞蟻集團(tuán)整改的要求之一。整改前，通過(guò)持股、收購(gòu)，螞蟻集團(tuán)囊括了多個(gè)金融牌照，如網(wǎng)商銀行持有銀行牌照、天弘基金和螞蟻基金銷(xiāo)售公司持有基金牌照；眾安保險(xiǎn)、國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)、信美人壽相互保險(xiǎn)、上海螞蟻?lái)嵄１ｋU(xiǎn)代理、螞蟻保保險(xiǎn)代理則持有保險(xiǎn)方面的牌照；支付寶持有第三方支付牌照，借唄和花唄持有小額貸款、消費(fèi)金融牌照。此外，2019年螞蟻集團(tuán)還獲得了香港的虛擬銀行牌照；通過(guò)設(shè)立合資公司，可參與個(gè)人投資者基金投顧業(yè)務(wù)服務(wù)試點(diǎn)。

“螞蟻持有多張金融牌照，而金融公司的監(jiān)管目前由人民銀行轉(zhuǎn)向了金融監(jiān)管總局，總局對(duì)螞蟻這種特殊的金控公司如何進(jìn)行監(jiān)管？目前還不清晰?！敝袊?guó)社科院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤稱(chēng)，但可以預(yù)見(jiàn)，螞蟻集團(tuán)已實(shí)質(zhì)具備金融控股公司設(shè)立情形，此時(shí)靴子落地，可以預(yù)見(jiàn)，隨著集中整頓結(jié)束，相關(guān)牌照的審批申請(qǐng)速度或?qū)⒓涌觳椒ァ?/p>

但對(duì)于螞蟻集團(tuán)的上市來(lái)說(shuō)，王蓬博認(rèn)為，整改完成后的螞蟻集團(tuán)，按照新的監(jiān)管要求，重新確定業(yè)務(wù)方向，需要時(shí)間去驗(yàn)證業(yè)務(wù)模式。另外，今年初，螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人發(fā)生變化，馬云不再是實(shí)際控制人。根據(jù)目前A股上市要求，主板上市公司實(shí)控人在IPO前三年內(nèi)不得有變更，科創(chuàng)板要求為兩年，港股對(duì)此要求期限為一年。因此短期內(nèi)，螞蟻集團(tuán)重啟上市的可能性比較小。

董希淼也認(rèn)為，不論是被罰款，還是實(shí)控人變更，都在客觀上限制了螞蟻集團(tuán)上市的進(jìn)程。“至少2—3年內(nèi)上市的可能性比較小。”

（拾鹽士綜合自：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)、首席商業(yè)評(píng)論、南方日?qǐng)?bào)、財(cái)通社、財(cái)經(jīng)五月花）

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