中國(guó)基金報(bào)記者 文夕

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每當(dāng)稀土精礦供應(yīng)價(jià)格大幅調(diào)整，包鋼股份和北方稀土之間必會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議。

7月9日晚間，這兩家同一控制、又互為上下游關(guān)系的上市公司拋出第三季度稀土精礦交易價(jià)格。根據(jù)公告顯示，相較于二季度的31030元/噸的價(jià)格，三季度大幅調(diào)低至20176元/噸，降幅達(dá)35%。

對(duì)于上游的包鋼股份而言，供應(yīng)價(jià)格大幅調(diào)低也將對(duì)上市公司盈利能力產(chǎn)生折損。而對(duì)于處于下游的北方稀土而言，原材料供應(yīng)成本降低則會(huì)增強(qiáng)其盈利能力。對(duì)于這兩家上市公司而言，可謂一家歡喜一家愁。

年內(nèi)價(jià)格持續(xù)走低

根據(jù)包鋼股份和北方稀土同時(shí)披露的公告顯示，2023年第三季度包鋼股份向北方稀土銷售稀土精礦的價(jià)格調(diào)整為不含稅20176元/噸（干量，REO=50%），REO每增減1%、不含稅價(jià)格增減403.52元/噸。后續(xù)，雙方將重新簽訂《稀土精礦供應(yīng)合同》，并按照新簽訂的合同執(zhí)行稀土精礦關(guān)聯(lián)交易。

20176元/噸這一價(jià)格較二季度大幅下滑，估算價(jià)格下滑幅度約為35%。根據(jù)今年4月公布的二季度價(jià)格調(diào)整顯示，雙方2023年第二季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格調(diào)整為不含稅31030元/噸。

而在更早的一季度，北方稀土曾在3月初表示，2023年根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃向包鋼股份采購(gòu)稀土精礦預(yù)計(jì)為32萬(wàn)噸(干量，REO=50%)，稀土精礦關(guān)聯(lián)交易總金額預(yù)計(jì)不超過150億元，價(jià)格則為35313元/噸。不難看出，雙方稀土精礦供應(yīng)價(jià)格正逐季下降。

實(shí)際上，第一大股東均為包鋼集團(tuán)的包鋼股份與方北方稀土不僅具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，而且還存在上下游關(guān)系，由包鋼股份向北方稀土銷售原材料稀土精礦。此前，經(jīng)雙方股東大會(huì)批準(zhǔn)，雙方約定，每季度首月上旬由經(jīng)理層根據(jù)定價(jià)公式計(jì)算、調(diào)整稀土精礦價(jià)格，重新簽訂稀土精礦供應(yīng)合同或補(bǔ)充協(xié)議并公告。

對(duì)于價(jià)格調(diào)整原因，雙方此次僅表示，價(jià)格系按照計(jì)算公式和2023年第二季度稀土氧化物市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算確定。

公告中所提及的計(jì)算公式經(jīng)雙方股東大會(huì)審議通過，系選取兩種方法測(cè)算稀土精礦價(jià)格，加權(quán)平均后得出稀土精礦價(jià)格。雙方表示，兩種評(píng)估方式保證最終確定的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格，既能反映稀土精礦資源作為稀土氧化物原料的全部?jī)r(jià)值，也能保證稀土氧化物的毛利水平。

今年上半年以來，國(guó)內(nèi)稀土市場(chǎng)整體呈現(xiàn)價(jià)格下滑走勢(shì)。根據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)提供的稀土價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖顯示，截至7月7日，該價(jià)格指數(shù)報(bào)192點(diǎn)，年初則為297點(diǎn)，下滑約35%，其中二季度以來下跌14%。

在市場(chǎng)看來，主要有三方面影響，首先是磁材生產(chǎn)商謹(jǐn)慎下單；其次，去年高價(jià)的情況下，部分下游需求減少；第三，消費(fèi)電子、家電、空調(diào)等恢復(fù)較慢（占下游需求約30%）。

價(jià)格調(diào)整時(shí)常引爭(zhēng)議

不過需要指出的是，身處上游的包鋼股份此次大幅調(diào)低稀土精礦供應(yīng)價(jià)格，也意味著三季度盈利能力會(huì)出現(xiàn)一定程度折損；而下游的北方稀土則相反，隨著原材料供應(yīng)價(jià)格大幅下調(diào)，其成本也將隨之降低，盈利能力將會(huì)相應(yīng)提升。

畢竟，兩家公司之間交易金額巨大。數(shù)據(jù)顯示，2022年度兩家公司稀土精礦關(guān)聯(lián)交易全年實(shí)際發(fā)生額為94.1億元。這一微妙關(guān)系也令兩家公司股東之間時(shí)常發(fā)生爭(zhēng)議。最為激烈的一次爭(zhēng)議發(fā)生在去年下半年。

早在6月23日，包鋼股份發(fā)布公告稱擬與北方稀土重新簽署《稀土精礦供應(yīng)合同》，擬自7月1日起將雙方稀土精礦交易價(jià)格調(diào)整為不含稅39189元/噸，待雙方履行相關(guān)決策程序后實(shí)施。但此議案在北方稀土7月15日召開的股東大會(huì)上遭到否決。

隨后，10月26日，包鋼股份作出讓步，擬將供應(yīng)北方稀土的稀土精礦價(jià)格調(diào)整為不含稅37230元/噸。然而調(diào)價(jià)仍未成功，北方稀土的股東再次否決議案。

在此過程中，包鋼股份還曾一度威脅，要進(jìn)行稀土精礦市場(chǎng)化銷售。不過，根據(jù)該公司近期透露，經(jīng)大股東包鋼集團(tuán)與有關(guān)政府部門充分溝通，相關(guān)部門認(rèn)為，稀土精礦不宜采取公開競(jìng)價(jià)方式銷售。目前的定價(jià)方式更為貼近市場(chǎng)，每季度按照公式計(jì)算出價(jià)格進(jìn)行公告。

直到12月13日，包鋼股份再次拋出方案，將四季度稀土精礦價(jià)格調(diào)整為不含稅35313元/噸。同時(shí)，稀土精礦2022年交易總量由不超過23萬(wàn)噸，調(diào)整為約28.33萬(wàn)噸，新增的約 5.33萬(wàn)噸。

這一方案最終在12月28日艱難通過。當(dāng)時(shí)北方稀土公告顯示，股東大會(huì)審議通過《關(guān)于調(diào)整稀土精礦交易價(jià)格及增加采購(gòu)量的議案》，其中同意票數(shù)占比67.8096%，反對(duì)票數(shù)占比32.163%。

長(zhǎng)期價(jià)格看漲

在3月底，工信部和自然資源部向四大稀土集團(tuán)下發(fā)了今年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，分別為12萬(wàn)噸和11.5萬(wàn)噸。相較去年第一批開采和冶煉分離指標(biāo)分別增長(zhǎng)19%和18.3%。

稀土是政府嚴(yán)格實(shí)行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個(gè)人不得無(wú)指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)。今年，接收指標(biāo)的分別為中國(guó)稀土集團(tuán)、北方稀土、廈門鎢業(yè)和廣東稀土集團(tuán)。

而北方稀土是今年稀土開采和冶煉分離指標(biāo)唯一獲得增長(zhǎng)的企業(yè)，其開采指標(biāo)增長(zhǎng)了34.4%，冶煉分離指標(biāo)增長(zhǎng)了36.5%。其余三大稀土集團(tuán)獲得的指標(biāo)均出現(xiàn)了下降，其中中國(guó)稀土集團(tuán)開采和冶煉分離指標(biāo)同比分別下降了3.8%和4%；廈門鎢業(yè)指標(biāo)分別下降了4.7%和5.1%；廣東稀土集團(tuán)分別下降了4.8%和5.1%。

盡管近期稀土價(jià)格今年以來呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，不過近期市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生一定變化。商務(wù)部近期宣布從8月1日起禁止出口用于半導(dǎo)體生產(chǎn)的兩種關(guān)鍵金屬鎵和鍺。這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于稀土出口進(jìn)一步限制的預(yù)期出現(xiàn)。

海通國(guó)際認(rèn)為，鐠釹未來供需持續(xù)緊張，這個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)期還是結(jié)構(gòu)性緊張。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022-2030年鐠釹需求年化增長(zhǎng)約14%，而到2030年可能會(huì)產(chǎn)生4千噸的短缺。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó)市場(chǎng)氧化鐠釹市場(chǎng)價(jià)格2023年為9萬(wàn)美元/噸，2024年和2025年為11萬(wàn)美元/噸，到2030年長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)將達(dá)到15萬(wàn)美元/噸。

編輯：小茉

審核：木魚

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