1.本周五，螞蟻金服和騰訊財(cái)付通雙雙被罰巨款，螞蟻被罰約71億，財(cái)付通大約是30億，合計(jì)大約101億。

101億當(dāng)然是天文數(shù)字，加上此前被罰的阿里巴巴182億、美團(tuán)34億，總計(jì)大約是317億。

【資料圖】

317億看起來很多，但如果發(fā)給全國14億人，人均不過22.6元，差不多剛夠我們買一個肯德基雙層美式牛肉煲，對于促進(jìn)消費(fèi)信心好像也杯水車薪，當(dāng)然也不可能人人發(fā)錢；相對于2022年底全國70萬億城投債的規(guī)模，比例不過0.05%，也就是萬分之5的比例，更是不值一提。

2.關(guān)于螞蟻、財(cái)付通們被罰，我聽過最廣為流傳、同時也最有趣的說法是：借唄、微粒貸的貸款規(guī)模過大而自有資本金規(guī)模過小，恐將帶來巨大風(fēng)險，進(jìn)而影響金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

沒錯，借唄的資本金大約只有30億，通過銀行拆借融資60億，合計(jì)只有90億資本金，而通過借唄出借的資金，根據(jù)螞蟻上市前招股書，2020年達(dá)到了1.73萬億規(guī)模，微粒貸同年的出借規(guī)模達(dá)到了2500億左右，合計(jì)近2萬億，這么一說，還真是挺嚇人的呢。

但是，讓我來告訴你一些事實(shí)：

a.螞蟻的借貸分三種模式，第一種是淘系平臺網(wǎng)商貸，針對淘寶天貓商家的，京東之類電商也有，甚至沃爾瑪、家樂福等傳統(tǒng)零售商也有。螞蟻利用的是商家資金池，水源來自于消費(fèi)者付費(fèi)與商家收到費(fèi)用（消費(fèi)者確認(rèn)收貨）的時間差，0風(fēng)險。

b.第二種是網(wǎng)商銀行的貸款，他的模式跟普通銀行完全沒有區(qū)別。

c.第三種是借唄，這是螞蟻借貸業(yè)務(wù)真正大規(guī)模創(chuàng)新，也被口誅筆伐最多的部分。實(shí)際上，它幾乎就不出錢，出錢的是第三方銀行，他只是個撮合交易的平臺，就像淘寶一樣，貨是商家的，借唄原本是撮合中小銀行借貸與個人業(yè)務(wù)的最大渠道，收取的是獲客、管理和技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

借唄的貸款利率并不低，但是它的壞賬率卻不高，根據(jù)上市財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，壞賬率將將1%出頭一點(diǎn)點(diǎn)，微粒貸也只有1.24%，這個數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)銀行的個人無抵押貸款業(yè)務(wù)，原因是阿里和騰訊系掌握了消費(fèi)者的更多個人信息，比如你的電話、家庭住址、工作地址、消費(fèi)數(shù)據(jù)、社交關(guān)系等等，當(dāng)然他也因此獲取了超額利潤，因?yàn)椴粌H獲客精準(zhǔn)、成本極低，而且違約率極低——注意，這里指的是跟個人無抵押貸款比較，不是房貸那種，房貸是有抵押貸款，壞賬率更低。傳統(tǒng)銀行根本做不到這一點(diǎn)。

另一個重要的事實(shí)是：向普通消費(fèi)者借貸，如果你能掌握他們精準(zhǔn)的用戶畫像，根本就是一個低風(fēng)險高回報(bào)的事情。

銀行真正的壞賬來自哪里：地方債、某些低效率公司經(jīng)營虧損、某些特殊人物暴雷產(chǎn)生的虧空。

2020年全年，中國華融虧損達(dá)到1029億，千億虧損，這再一次刷新了A股虧損記錄，此前的記錄由海航保持，2020年海航集團(tuán)虧損640億。

財(cái)政部持股61.41%的華融集團(tuán)是如何虧掉1000多億的呢？

華融在公告中稱，由于原董事長賴小民貪污受賄及重婚案在2020年的開庭審理和宣判，集團(tuán)去年對賴小民任職期間激進(jìn)經(jīng)營和無序擴(kuò)張所造成的風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行了持續(xù)的清理和處置，造成資產(chǎn)大量損失。再加上新冠疫情的沖擊下，華融部分客戶的履約能力下降，風(fēng)險資產(chǎn)質(zhì)量也不斷下降。兩大原因造成的減值損失和公允價值變動損失，對集團(tuán)經(jīng)營業(yè)績造成了如此大的影響。

2021年1月5日，賴小民因受賄罪、貪污罪和重婚罪，被判處死刑。

處置不良資產(chǎn)的華融，變成了不良資產(chǎn)本身。

而70萬億的城投債，如果違約率達(dá)到1%，給銀行帶來的壞賬規(guī)模就會達(dá)到7000億。

2022年以來，我們聽到房地產(chǎn)公司債務(wù)展期的消息，應(yīng)該已經(jīng)是家常便飯了吧。

可是，你見過幾個普通消費(fèi)者從銀行，或者微信支付寶借到巨額資金不還的呢？

當(dāng)然，一定會有一些人違約，但是你相信普通消費(fèi)者借錢不還，能沖擊到金融系統(tǒng)穩(wěn)定嗎？

你又見過支付寶、微信借錢給地方城投、特定的低效企業(yè)、特殊人物們嗎？

那么他們到底能有多大的風(fēng)險呢？

3.我聽到的另一個廣為流傳的說法是：為什么借唄、微粒貸能在中國迅速做大，國外的互聯(lián)網(wǎng)巨頭難道是傻子嗎，他們怎么不做這些呢？

這就要說到另一些事實(shí)了：

我們應(yīng)該都清楚，國內(nèi)的一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%，而我們通過房貸這種普通人一生中能從銀行借到最低成本的貸款，利率是4.3%，利差是2.8%。

也就是說，普通人存在銀行的錢，銀行作為中介，轉(zhuǎn)手貸給其他人的有抵押貸款，最低也能躺賺2.8%，而我們知道，普通人和企業(yè)，大多數(shù)時候借貸的利率遠(yuǎn)不止4.3%。

在發(fā)達(dá)國家，存貸利差普遍在1%左右，我們的利差是他們的接近3倍。

3倍利差，是銀行從實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲取的利潤，這個利潤也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)承擔(dān)的成本，某種程度上，你可以理解為是隱形的額外賦稅。

正是因?yàn)橛腥绱烁叩睦?，才給了支付寶、微信們迅速擴(kuò)大市場的機(jī)會。如果我們的傳統(tǒng)銀行利差也只有1%左右，這意味著普通人、企業(yè)的借款成本比理論上的最低成本（4.3%）要下降近一半，比實(shí)際的借貸成本（10%左右）下降75%左右，那么借唄、微粒貸們根本沒有可能短期內(nèi)做到這樣的規(guī)模，也不可能攫取他們今天那么多的利潤。

4.所以，螞蟻、財(cái)付通為什么被罰款、整改呢，原因在每個人心中。

還有一個也許更重要的原因，如果我們看看螞蟻金服的招股書，看看他的股東構(gòu)成，了解一些投資基金背后的實(shí)控人，你會更清楚它為什么被罰，以及為什么被罰最多。

2020年馬云在上海外灘那場演講，只是整個故事的導(dǎo)火索，螞蟻被整改是不可避免的，無論馬云是否講話，或者講什么。

5.還有一個明顯的誤讀：借唄的規(guī)模2020年1.73萬億，彼時余額寶的規(guī)模大約2.54萬億，螞蟻就是拿這些余額寶的資金去放貸，賺的差價。余額寶當(dāng)時也不過3%左右的利息，而借唄最高可以達(dá)到18%利息（萬五日息），無本萬利。

借唄利率確實(shí)不低，但是螞蟻不可能拿余額寶的錢出來放貸。

余額寶本質(zhì)上是貨幣基金，它的背后是天虹基金的一款貨幣基金產(chǎn)品，其實(shí)模式跟借唄類似，都不是螞蟻?zhàn)约旱腻X，螞蟻擔(dān)任的只是一個獲客、管理和技術(shù)服務(wù)的通道。

貨幣基金有嚴(yán)格的資金管理規(guī)定，跟P2P那種收集資金放貸完全是兩碼事，借唄的資金來自第三方銀行，前面已經(jīng)說過，此處不再贅述。

6.不要誤會，我并沒有覺得螞蟻的罰款過重。

雖然疫情期間核酸造假的公司只罰款7.35萬，某些銀行連儲戶的錢都弄飛了，這些是另一回事。

具體到螞蟻金服自身，它獲取的超額利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過71億，這些罰款它完全可以承受，所以罰款結(jié)果出來后，市場松了一口氣，阿里巴巴美股股價當(dāng)晚大漲8%，是最好的證明。

更值得關(guān)注的，是整改的影響。

如果借唄、微粒貸們高流動性的助貸行為繼續(xù)，結(jié)果會不會不一樣？

如果這類服務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張下去，傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)會受到影響，貸款利率和難度都應(yīng)該會大幅下降，存貸利差會大幅縮窄，假設(shè)利差縮窄1個百分點(diǎn)，意味著整個社會的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本下降1%左右，千萬不要小看了這1%，全年121萬億的GDP，假設(shè)其中30%有融資成本，對應(yīng)的是36萬億規(guī)模，利率下降1個百分點(diǎn)，就意味著一年3600億的利潤。

這些利潤有可能進(jìn)入企業(yè)賬戶，也可能進(jìn)入居民賬戶，3600億資金進(jìn)行再投資或者消費(fèi)，創(chuàng)造的價值很可能接近2萬億規(guī)模，帶來大約1.7%個百分點(diǎn)的GDP年度增量。

想象一下，如果2023年GDP增速從5%被拉升到6.7%，而且是非常有質(zhì)量的拉升？

在消費(fèi)者需求不振、企業(yè)躺平、GDP增速堪憂的今天，這種價值怎么稱贊，都不為過。

確實(shí)有不少人因?yàn)榻鑶h、微粒貸背上了難以承受的負(fù)債，我身邊就有親人受到過這方面困擾，但是最終發(fā)展到違約的比例畢竟是極少數(shù)，1-2%之間的壞賬率，對于無抵押貸款來說，這是一個極其出色的數(shù)據(jù)，因?yàn)樗麄兊睦驶旧显?0%出頭。

還有很多人說，無抵押無需審核隨借隨還的出現(xiàn)，誘使很多人背上了本不會出現(xiàn)的負(fù)債。

反過來說，如果傳統(tǒng)銀行能提供類似的服務(wù)，人們又何必求助于支付寶、微信呢？

而這種新的服務(wù)，是不是確實(shí)讓很多普通人、中小微企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)、臨時缺錢時解決了燃眉之急呢？

如果我們具備常識，應(yīng)該清楚：居民部門，在幾千年歷史長河中，過去不是，現(xiàn)在不是，未來也不太可能是金融系統(tǒng)壞賬的主要因素，恰恰相反，他們一直是利潤的主要來源，去看看有多少銀行指望著房貸活著就清楚了。

古話說，天之道，損有余而補(bǔ)不足。

可惜，人間的事實(shí)可能是，人之道，損不足而補(bǔ)有余。

愛都流向了不缺愛的人，錢也流向了不缺錢的人，而苦難，也都留給了能吃苦的人。

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