本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：張照

芯片，再次成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年一共有41家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，其中芯片企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到15家；這其中，根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)劃分，模擬芯片設(shè)計(jì)企業(yè)有5家、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)企業(yè)有3家、半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)有2家、半導(dǎo)體材料企業(yè)有2家、集成電路制造企業(yè)有2家、集成電路封測(cè)企業(yè)有1家，覆蓋了芯片上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

(資料圖)

隨著AI的火爆，上游芯片類上市公司也受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。

今年以來(lái)，芯片企業(yè)上市首日破發(fā)的現(xiàn)象明顯變少，這與去年芯片企業(yè)上市普遍遇冷的情況截然相反。中科飛測(cè)、裕太微上市首日更是大漲100%以上，新相微、華海誠(chéng)科、芯動(dòng)聯(lián)科上市首日也漲超50%。

而且時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這些15家上市公司有8家在成長(zhǎng)中出現(xiàn)過(guò)國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡(jiǎn)稱“大基金”）的身影。大基金向來(lái)是行業(yè)投資的風(fēng)向標(biāo)，公開(kāi)資料顯示，大基金二期成立于2019年末，共募集資金2000億元左右，投資領(lǐng)域涉及集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，包括晶圓制造、集成電路設(shè)計(jì)工具和芯片設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試、應(yīng)用、半導(dǎo)體裝備等。相比大基金一期相比，大基金二期加大對(duì)關(guān)鍵薄弱環(huán)節(jié)加大了投資。

上半年漲幅近五成

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者梳理，這15家芯片企業(yè)上市首日平均漲幅達(dá)到53.97%,上半年平均漲幅為49.07%，同期，上證綜指上漲3.65%、科創(chuàng)50指數(shù)上漲4.71%?？梢?jiàn)這批上市公司上半年表現(xiàn)可謂十分亮眼。

其中5月19日上市的中科飛測(cè)首日大漲189.62%，上半年累計(jì)漲幅251.74%。

中科飛測(cè)是半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備企業(yè)，專注于檢測(cè)和量測(cè)兩大類集成電路專用設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)，質(zhì)量控制設(shè)備是集成電路生產(chǎn)過(guò)程中的核心設(shè)備之一。

中科飛測(cè)稱產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用在中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、士蘭集科、長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電等國(guó)內(nèi)主流集成電路制造產(chǎn)線。但是，中科飛測(cè)也坦言，目前我國(guó)半導(dǎo)體檢測(cè)與量測(cè)設(shè)備市場(chǎng)依然被國(guó)外設(shè)備企業(yè)高度壟斷，公司市場(chǎng)占有率在2020年僅為1.74%。

裕太微則深耕高速有線通信芯片設(shè)計(jì)，其自主研發(fā)的以太網(wǎng)物理層芯片是數(shù)據(jù)通訊中有線傳輸?shù)闹匾A(chǔ)芯片之一，產(chǎn)品應(yīng)用范圍涵蓋信息通訊、汽車電子、消費(fèi)電子、監(jiān)控設(shè)備、工業(yè)控制等眾多市場(chǎng)領(lǐng)域，目前已成功進(jìn)入被美國(guó)博通等國(guó)際巨頭長(zhǎng)期主導(dǎo)的市場(chǎng)。公司在2月10日上市，盤中一度漲超190%，最終以232.48元/股收盤，漲幅152.7%。

新相微則聚焦于顯示芯片設(shè)計(jì)，公司稱目前與京東方、深天馬等行業(yè)內(nèi)主流面板廠商，及駿遒電子、億華顯示、給力光電等國(guó)內(nèi)知名顯示模組廠均有穩(wěn)定合作。據(jù)CINNO Research統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新相微2021 年顯示驅(qū)動(dòng)芯片出貨量排名中國(guó)內(nèi)地第五名、LCD 智能穿戴市場(chǎng)出貨量排名全球第三。在6月1日上市首日，新相微盤中一度漲超100%，最終以21.07元/股收盤，漲幅88.46%。

值得注意的是，在中科飛測(cè)、新相微的背后，均有大基金的身影。

同時(shí)，大基金一期和二期共同參股的公司北京燕東微電子持有新相微IPO前7.84%的股份，為新相微的第三大股東。

此外，大基金還通過(guò)直接參股或間接參股的方式出現(xiàn)在科創(chuàng)板新上市芯片企業(yè)華海誠(chéng)科、南芯科技、中船特氣、晶升股份、晶合集成、慧智微的股東行列中。

這其中，大基金二期于2021年9月通過(guò)增資的方式持有中船特氣635.46萬(wàn)股股份，占IPO前公司總股本的1.41%；大基金二期是慧智微的B+輪投資人，IPO前直接持有慧智微6.54%股份，是公司第二大股東。

中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)集成電路市場(chǎng)規(guī)模不斷提升，從2017年的5411.3億元增漲至2021年的10458.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率17.9%。

6月28日，國(guó)內(nèi)晶圓制造“二哥”華虹半導(dǎo)體公告披露，大基金二期已簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，將作為戰(zhàn)略投資者參與認(rèn)購(gòu)公司科創(chuàng)板IPO股份，認(rèn)購(gòu)金額最高達(dá)到30億元。

研發(fā)費(fèi)用率平均達(dá)21%

今年以來(lái)，隨著ChatGPT的應(yīng)用普及，AI算力需求大幅提升，對(duì)算力芯片的需求也與日俱增。

與此同時(shí)，歐美等國(guó)對(duì)我國(guó)的半導(dǎo)體設(shè)備和芯片產(chǎn)品管制日趨嚴(yán)格，另外一個(gè)方面中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈本土化也在加速發(fā)展。

半導(dǎo)體設(shè)備方向，中科飛測(cè)表示產(chǎn)品已覆蓋2Xnm及以上制程，但對(duì)于應(yīng)用于2Xnm以下制程的質(zhì)量控制設(shè)備仍在研發(fā)或驗(yàn)證中，與國(guó)際巨頭在制程工藝的先進(jìn)性方面尚存在較大差距；晶升股份則實(shí)現(xiàn)了12英寸半導(dǎo)體級(jí)單晶硅爐的國(guó)產(chǎn)化，降低了對(duì)國(guó)外設(shè)備的依賴。

中科飛測(cè)2022年研發(fā)費(fèi)用為2.06億元，研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例）高達(dá)40.4%，上市募資旨在擴(kuò)大設(shè)備產(chǎn)業(yè)化發(fā)展和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；晶升股份2022年研發(fā)費(fèi)用為2076.25萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為9.46%，上市募資旨在產(chǎn)能擴(kuò)充以及進(jìn)行晶體生長(zhǎng)設(shè)備和長(zhǎng)晶工藝的技術(shù)研發(fā)與升級(jí)。

芯片設(shè)計(jì)方面，慧智微專注射頻前端芯片領(lǐng)域，公司稱，已突破國(guó)際巨頭的專利壁壘，形成自主的可重構(gòu)射頻前端架構(gòu)，并將其拓展到LNA、IPD濾波器等領(lǐng)域；2022年研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)73.17%，剔除股份支付后的研發(fā)費(fèi)用率為51.93%。

華金證券研報(bào)分析指出，慧智微所處射頻前端芯片行業(yè)空間廣闊、國(guó)產(chǎn)化程度低，如在用于5G新頻段的L-PAMiF國(guó)產(chǎn)化率不到9.7%、L-PAMiD領(lǐng)域國(guó)內(nèi)仍處空白。

裕太微是國(guó)內(nèi)極少數(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售的以太網(wǎng)物理層芯片供應(yīng)商，目前已有商規(guī)級(jí)、工規(guī)級(jí)、車規(guī)級(jí)等不同性能等級(jí)，以及百兆、千兆、2.5G等不同傳輸速率和不同端口數(shù)量的產(chǎn)品組合可供銷售，2022年研發(fā)費(fèi)用1.35億元，較2021年增長(zhǎng)104.08%，研發(fā)費(fèi)用率為33.5%。

新相微專注顯示芯片研發(fā)，是國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)顯示芯片量產(chǎn)的企業(yè)之一，產(chǎn)品主要包括整合型顯示芯片、分離型顯示驅(qū)動(dòng)芯片、顯示屏電源管理芯片，覆蓋了各終端應(yīng)用領(lǐng)域的全尺寸顯示面板，適配當(dāng)前主流的TFT-LCD和AMOLED顯示技術(shù)；2022年研發(fā)費(fèi)用5126.88 萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為12.01%。

此外，龍迅股份稱擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高速混合信號(hào)芯片產(chǎn)品；芯動(dòng)聯(lián)科擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品；安凱微稱擁有自主研發(fā)的芯片電路設(shè)計(jì)IP超過(guò)60類；美芯晟擁有自主研發(fā)的無(wú)線充電芯片產(chǎn)品；南芯科技擁有自主研發(fā)的電源及電池管理芯片產(chǎn)品。

國(guó)信證券分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)高性能MEMS慣性傳感器大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用時(shí)間較短，芯動(dòng)聯(lián)科是目前少數(shù)可實(shí)現(xiàn)高性能MEMS陀螺儀穩(wěn)定量產(chǎn)的企業(yè)，填補(bǔ)了多項(xiàng)國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域空白。

在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，中船特氣是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、世界知名的電子特種氣體產(chǎn)品供應(yīng)商，電子特種氣體是半導(dǎo)體制造不可或缺的關(guān)鍵原材料之一；華海誠(chéng)科是環(huán)氧塑封料廠商，在半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)域已構(gòu)建了完整的研發(fā)生產(chǎn)體系并擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，這15家芯片企業(yè)2022年的平均研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到21.19%；其中研發(fā)費(fèi)用率高于平均值的企業(yè)有5家，分別為慧智微、中科飛測(cè)、裕太微、龍迅股份、芯動(dòng)聯(lián)科。

但是，芯片行業(yè)作為典型的典型的高研發(fā)投入領(lǐng)域，前期需要大額的研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化。對(duì)于成立時(shí)間較短、主營(yíng)業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，高額的研發(fā)投入吞噬了上市公司的利潤(rùn)。在這15家芯片企業(yè)中，有4家2022年扣非后歸母凈利潤(rùn)為負(fù)值，分別為中芯集成、慧智微、中科飛測(cè)、裕太微。

對(duì)此，4家企業(yè)紛紛在招股書中提示尚未盈利風(fēng)險(xiǎn)。中科飛測(cè)表示，不排除未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)；裕太微和慧智微均稱，可能未來(lái)短期內(nèi)仍無(wú)法盈利或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配；中芯集成表示，業(yè)務(wù)受未盈利和未彌補(bǔ)虧損影響的風(fēng)險(xiǎn)。

Wit Display首席分析師林芝告訴時(shí)代周報(bào)記者，目前國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)主要面臨低端內(nèi)卷、高端空缺的挑戰(zhàn)。一方面，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷，對(duì)芯片需求減少，生存空間被壓縮；另一方面，高端芯片被限制，國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)只能生產(chǎn)中低端芯片，國(guó)內(nèi)芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大。國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)在技術(shù)上正在嘗試跟上國(guó)際巨頭，但是短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樾酒?jìng)爭(zhēng)不只是技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，更是產(chǎn)業(yè)生態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)還需要時(shí)間補(bǔ)課。

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