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■ 桂浩明

【資料圖】

又到了一年一度上市公司集中分紅的時間，盡管去年上市公司的收益狀況不是特別理想，但在利潤分配上還是相當慷慨的。據(jù)統(tǒng)計，在滬、深、京三個交易所上市的5000多家公司中，有超過2/3的公司公布了分配方案，其中現(xiàn)金分配規(guī)模達到近1.9萬億元，派息率平均在30%以上，兩項數(shù)據(jù)都是近幾年來最高。

理論上，上市公司進行利潤分配，是對投資者的一種實實在在的回報，特別是派發(fā)現(xiàn)金，股東能拿到真金白銀，自然應該是會歡迎的，因此人們也把這稱為分紅利。不過，在實踐中人們也發(fā)現(xiàn)，每到股權登記日，馬上將分配紅利的股票卻往往會出現(xiàn)較大的拋壓，走勢通常也比較疲弱。

習慣上，在股權登記日這天買進股票的操作被稱為“搶權”，因為在這天持有股票的投資者，才有獲得分配的權力。而如果這天賣出了股票，那就是“逃權”，亦即放棄了參與分配的權力。時下的情況是，的確是有一些投資者不愿意接受紅利分配，在臨近乃至就在股權登記日當天賣出了股票。那么，人們?yōu)槭裁床粎⑴c紅利分配呢？

其實原因很簡單，就是因為稅收。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，上市公司在派發(fā)紅利后，其股票價格是要作除息處理的。譬如某公司股價在股權登記日的收盤價為5元/股，分紅方案是0.4元/股，那么在除息日的開盤價就調(diào)整為4.6元/股了。

在這個時候，投資者的股票市值減少了，但相應的在賬戶上多了一筆錢，而這兩者之和就是股權登記日的持股市值。但問題是，如果在這之后，投資者要賣出所持有的股票，假如價格仍然是4.6元/股的話，在支付交易傭金以及印花稅的同時，還會被追繳紅利稅。

按照現(xiàn)行規(guī)定，持股時間不到1個月，適用稅率是20%，持股時間多于1個月但不到1年，適用稅率是10%，持股時間滿1年，則免征紅利稅。如果投資者是兩個半月前看到公司分配方案后買入了股票，在領取了紅利（即除息）后賣出，那么就要按10%的稅率，支付0.04元稅收。這也就是說，在不考慮股票漲跌的情況下，如果持股時間不足1年，那么投資者買賣股票就存在繳納紅利稅的風險。

鑒于現(xiàn)在A股市場股票的年換手率平均在500%以上，那也就意味著對于多數(shù)投資者來說，參與分紅就存在交稅的問題。雖然從稅率上來說并不算很高，但是對于那些股價波動有限、除息缺口不容易被補上，且股息率又比較高的品種來說，紅利稅也頗為可觀。

而要持股一年以上，在現(xiàn)階段對多數(shù)投資者而言，似乎也是不太現(xiàn)實的。于是，一些投資者為避免繳稅，就在股票除息之前予以賣出，這種狀況反映在市場上，就是相關股票在股權登記日及之前的一段時間，走勢會比較疲弱。

對上市公司向股東派發(fā)的紅利征稅，這符合“有收入就應該納稅”的原則，有其實施的內(nèi)在邏輯。但這個問題在市場上也是有爭議的，畢竟紅利是上市公司從稅后收入中拿出來的，其本身就已經(jīng)按規(guī)定繳納了企業(yè)所得稅，這樣在某種程度上就存在雙重征稅的嫌疑。

特別是紅利稅的征收只是根據(jù)公司派發(fā)紅利的數(shù)量，而不考慮投資者在投資相關股票時的實際盈虧，這就難免出現(xiàn)有人買股票出現(xiàn)虧損，好不容易等到分紅又還要交稅的情況?？陀^上也使得紅利稅具有了流轉(zhuǎn)稅的色彩，而淡化了作為所得稅的定位。

平心而論，這不能不認為是一個缺陷。也許正是考慮到了這一點，前些年有關方面在紅利稅征收上作了調(diào)整，實行了差額稅率，由原先統(tǒng)一征收10%改為按持股時間實行不同的稅率。

此舉的意義在于鼓勵長期投資，同時也減輕投資者的稅務負擔，這無疑是件好事。但問題是，對于中短線持股的投資者來說，仍然存在一定的稅務負擔，這在市場比較活躍，大盤不斷上漲的情況下，也許人們還并不太計較。但在行情低迷，投資者普遍出現(xiàn)虧損的時候，就變成一件比較敏感的事情了，事實上也成為影響市場運行的一個不大不小因素。

顯然，怎樣根據(jù)實際情況公平稅負，為投資者創(chuàng)造寬松的投資氛圍，改變?yōu)楸芏惗灰椎木置媸怯嘘P部門應該予以研究的問題。這個問題的及早解決，會成為股市的一個利好。

編輯|彭越 校檢|袁鋼

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