隨著央行書(shū)記履新，離岸人民幣兌美元匯率在7.28附近時(shí)，終于暫停了貶值腳步。

【資料圖】

今天做一個(gè)專題，專門(mén)討論一下匯率，并做一下展望。

直接點(diǎn)，在政事堂看來(lái)，這一波匯率下行的根源，是人民幣沒(méi)有抄2008年的作業(yè)，將美聯(lián)儲(chǔ)超發(fā)的美元回流至美國(guó)，而是以人民幣的形勢(shì)，流入到了新興國(guó)家。

直觀看到的是，不僅巴基斯坦，連印度最近都在用人民幣來(lái)替代美元買(mǎi)俄羅斯石油，俄羅斯再用這些人民幣去全球市場(chǎng)掃貨，不計(jì)成本的購(gòu)買(mǎi)戰(zhàn)略物資。

在某種程度上，取代了美國(guó)沙特中國(guó)的石油美元三角，形成了美國(guó)中國(guó)俄羅斯新興國(guó)家的四角循環(huán)。

同時(shí)，阿根廷，巴西這些原本應(yīng)該被美元加息回流拉爆的國(guó)家，也都像“信用卡套代”那樣，能通過(guò)用貨幣互換借來(lái)的人民幣，在全球市場(chǎng)上拋售后救急還債。

因此，相較過(guò)去我們的人民幣匯率是國(guó)家隊(duì)的“主力莊家控盤(pán)”，穩(wěn)如老狗，去年俄烏沖突之后，進(jìn)來(lái)了一大批不講武德，解禁當(dāng)天就跌停板掛單的不成熟投資人。

當(dāng)然，還有就是美國(guó)之前主導(dǎo)“脫鉤”的大背景，推動(dòng)美國(guó)企業(yè)與資本的回流，減少對(duì)華的物資采購(gòu)，引發(fā)一部分人民幣跑到了高利率的美國(guó)。

這些并不是政事堂拍腦袋得出來(lái)的答案。

今年的5月19日，也就是破7后，開(kāi)啟這一波下探之前，央行外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)做了如下的判斷：

我國(guó)外匯市場(chǎng)廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機(jī)制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

說(shuō)人話，就是父母之愛(ài)子，則為之計(jì)深遠(yuǎn)，正好趁著現(xiàn)在外部干擾人民幣匯率的因素空前高漲，以及430會(huì)議后明確無(wú)外部風(fēng)險(xiǎn)，索性放心大膽讓孩子（匯率）趁機(jī)會(huì)去磨礪磨礪，央媽在背后兜底。

進(jìn)一步說(shuō)，就跟唐僧取經(jīng)一樣，危險(xiǎn)都是可控的，妖怪都是不吃人的，就是找個(gè)機(jī)會(huì)刷點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)值和等級(jí)。

反正匯率貶一些還能有利于出口，增加中國(guó)制造的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，有利于恢復(fù)國(guó)內(nèi)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，真要是跌破了心理防線，有自信的央媽到時(shí)候再力挽狂瀾的出手。

因?yàn)榻谒袑?dǎo)致人民幣貶值的外部因素，都是不可持續(xù)的。

巴西和阿根廷們借的人民幣都是要?dú)w還的，到期的時(shí)候，這幫跌停板砸盤(pán)的空頭，又要變成漲停板掛單的多頭，成為日后人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)回調(diào)的主力推手。

同樣，隨著廚子兵變，這場(chǎng)俄烏沖突也即將進(jìn)入到尾聲，俄羅斯為了戰(zhàn)爭(zhēng)揮舞著石油人民幣，全球不看價(jià)格采買(mǎi)的時(shí)代也即將結(jié)束，俄羅斯重建的人民幣消費(fèi)，將主要集中在中國(guó)。

而最關(guān)鍵的是，回到這一波下行的根源，是人民幣沒(méi)有回流美國(guó)，而是流入新興國(guó)家，這個(gè)趨勢(shì)遲早要轉(zhuǎn)變。

隨著耶倫的訪華，這位美債推銷員的上門(mén)，以及中國(guó)的央行的書(shū)記換成了“中國(guó)美元募資路演第一人”。

這種默契，也意味著全球工廠賺取的美元，將從流向新興國(guó)家，逐步轉(zhuǎn)向回流美國(guó)，以換取巨額的美國(guó)投資與對(duì)西方出口，新興國(guó)家能夠再借到的人民幣份額必然下滑，也就很難再在國(guó)際市場(chǎng)上拋售。

看看當(dāng)年帶頭反華的扎克伯格都開(kāi)始遞橄欖枝了，希望能夠投資中國(guó)，隨著中美關(guān)系企穩(wěn)，境外美元的梯次入境“兌換”人民幣，供求關(guān)系的改變，讓人民幣的匯率也將迎來(lái)企穩(wěn)。

所以呢，這一波央媽對(duì)匯率的“放縱”與階段性“保護(hù)”，可能會(huì)持續(xù)到年底左右，之后，隨著全球資本重新進(jìn)入中國(guó)，我們的毛爺爺，將重新變得炙手可熱。

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