人民幣匯率再次成為市場關(guān)注的焦點。6月中旬以來，人民幣對美元匯率再現(xiàn)快速貶值，6月30日，在岸、離岸人民幣對美元匯率繼續(xù)走低，盤中分別跌破7.27和7.28關(guān)口。

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值得注意的是，2023 年上半年，人民幣對美元即期匯率累計下跌3106點，跌幅超過4.4%，而人民幣對美元中間價也累計貶值3.75%。尤其自4月中旬以來，人民幣對美元的匯率開始呈貶值趨勢，在5月中旬，離岸、在岸人民幣相繼突破7.0重要整數(shù)關(guān)口，便引發(fā)市場熱議，6月中旬以來，人民幣貶值加快，連續(xù)失守重要關(guān)口。

那么，人民幣持續(xù)貶值背后的原因是什么？前期低點“7.3”關(guān)口能否守??？匯率和股市之間是怎樣的邏輯關(guān)系？《華夏新聞會客廳》專訪了中國外匯投資研究院院長、獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲。

人民幣貶值背后：多重因素疊加

“人民幣近期貶值與投機(jī)性關(guān)聯(lián)度較大，一方面是因利差因素。”譚雅玲表示，人民幣與美元及一攬子貨幣的利差加劇了人民幣的貶值，同時給市場帶來較大的套利空間。

關(guān)于近期人民幣的加速貶值及5月17日的“破7”，譚雅玲分析稱均因離岸引導(dǎo)和帶動在岸貶值，特別是端午小長假期間離岸人民幣極端貶值，致使小長假后人民幣的加速貶值，離岸的投機(jī)套利存在著很大可能性。

譚雅玲進(jìn)一步從經(jīng)濟(jì)基本面分析，中國的經(jīng)濟(jì)周期處在相對調(diào)整和恢復(fù)的階段。

“如果從出口的角度來看，人民幣貶值對出口應(yīng)該是有利的，但可以看到當(dāng)前的外貿(mào)指標(biāo)表現(xiàn)不夠理想，如果沒有外貿(mào)訂單，人民幣貶值的意義和效果就打折扣?！弊T雅玲分析認(rèn)為。

譚雅玲從進(jìn)口角度進(jìn)一步分析，因現(xiàn)在鼓勵進(jìn)口，出口和進(jìn)口要平衡，在今年的有一兩個月中國的進(jìn)口指標(biāo)要高于出口的指標(biāo)。目前，人民幣的貶值已超出中國的需求、經(jīng)濟(jì)周期以及經(jīng)濟(jì)背景，所以稱之為“異常貶值”。

6月26日，美元的波動200點左右，人民幣波動400點左右?！懊涝腿嗣駧艖?yīng)該是反關(guān)聯(lián)，但當(dāng)天人民幣和美元均往貶值的方向調(diào)整。”譚雅玲分析稱，這樣同步的現(xiàn)象更值得讓人去懷疑，可能有操縱的行為在里面。

堅決防范匯率大起大落風(fēng)險

關(guān)于“7.3關(guān)口”能否守住的市場焦點，譚雅玲認(rèn)為，7.3大概率會破，但由于美聯(lián)儲7月25日和7月26日有例會，所以在美聯(lián)儲加息之前，7月份美元偏貶值的概率會大一點。

“但美元的貶值是不可持續(xù)的，因為美元比其他籃子貨幣都強(qiáng)，將來有升值的可能?！弊T雅玲分析，從升值的角度來看，人民幣破7.3是有可能的。

“上半年的波動區(qū)間5500點，下半年應(yīng)該在6000點左右。”譚雅玲認(rèn)為，人民幣的波動率擴(kuò)大與目前的國外環(huán)境的復(fù)雜性和混亂性有關(guān)。

針對經(jīng)濟(jì)基本面，譚雅玲認(rèn)為，“根本在企業(yè)，只有企業(yè)激活了，全盤就激活了”，實體經(jīng)濟(jì)有競爭力、有利潤力，我們的資本市場才會繁榮，資本市場只是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的一種工具。

數(shù)據(jù)顯示，6月30日下午，離岸人民幣對美元匯率跌破7.28元關(guān)口。市場對匯率貶值擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。

《華夏時報》記者注意到，6月30日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第二季度例會。會議指出，深化匯率市場化改革，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅持“風(fēng)險中性”理念，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

與一季度相比，央行例會對匯率有些新的表述，重點強(qiáng)調(diào)了“堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”。

人民幣貶值對股市影響幾何

人民幣貶值與股市下跌有聯(lián)系嗎？匯率和股市相關(guān)性是否很高？大部分投資者對此非常疑惑。

譚雅玲認(rèn)為，匯市和股市兩個市場在心理和情緒上存在聯(lián)系，而實際上人民幣的走勢是跟海外因素有關(guān)，而A股走勢則是跟國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基本面有關(guān)，兩者并沒有共性或者有關(guān)聯(lián)關(guān)系。

此外，股市和外匯兩個市場的交易方式是不一樣的，一個是即時兌現(xiàn)，一個是隔天兌現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，從年初至目前北向資金合計凈買入金額已超1900億元，而2022年全年北向資金僅凈買入900億元。

譚雅玲分析稱，按道理說北上資金流入，股市應(yīng)該漲，但股市沒有漲，北上資金流入，人民幣應(yīng)該升，人民幣反而在貶值，所以二者之間沒有必然的聯(lián)系。

針對業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為A股估值處于低位，呼吁提振股市，可激發(fā)財富效應(yīng)，拉動消費，推動企業(yè)創(chuàng)新和高質(zhì)量發(fā)展的聲音。譚雅玲提出不同的觀點，雖然大家賺錢的欲望很高，但前提是實體經(jīng)濟(jì)要提振起來，企業(yè)的盈利沒有改善，即使一時股指上漲，也很可能是一個虛擬的泡沫，同時暗含大跌的風(fēng)險。

“如果投資者把股市作為一個賺錢的機(jī)器的話，那股市肯定就不能反映宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面，也不能反映企業(yè)的訴求?！白T雅玲進(jìn)一步分析。

今年以來，A股一直在3200點至3400點之間震蕩。譚雅玲認(rèn)為，當(dāng)前中國股市處在制度機(jī)制的建設(shè)當(dāng)中，中國資本市場建立至今，發(fā)行制度經(jīng)歷了從行政主導(dǎo)的審批制變?yōu)槭袌龌较虻暮藴?zhǔn)制，再到注冊制的探索。從這個角度來看，一定需要一個過程。

譚雅玲表示，以美國股市為例，從2020今年的第一季度一直到今年的第一季度，14個季度美國上市企業(yè)財報盈利模式十分清晰，80%以上的企業(yè)盈利，是超預(yù)期的表現(xiàn)。從而可以看出，發(fā)達(dá)國家的股市，特別是美國的股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的一個晴雨表——企業(yè)掙錢多、利潤高、效益好，所以股指會上漲。

“美國股市是在一個牛市的周期，跟上市公司基本面改善有關(guān)系?！弊T雅玲分析稱，價值在先，股票的價格在后。

譚雅玲分析表示，不建議政府出手救股市，關(guān)鍵還是要提升企業(yè)的競爭力、創(chuàng)新力，關(guān)鍵是要扶持企業(yè)，激發(fā)企業(yè)的活力，企業(yè)價值提升了，A股就一定會漲。

譚雅玲提醒普通投資者不要只關(guān)注股票的價格，忽略了上市公司企業(yè)的價值，有價值才會有漂亮的價格，如果沒有價值支撐的價格具有風(fēng)險泡沫的。

針對如何理解于人民幣國際化的問題，譚雅玲給出解釋，人民幣國際化是學(xué)術(shù)上的詞語，而人民幣可自由兌換才是貨幣最終追求的目標(biāo)。

“讓人民幣國際化任重而道遠(yuǎn)，需要金融的構(gòu)造和建設(shè)，不是一個情緒、一個輿論、一個口號就可以快速實現(xiàn)?！弊T雅玲分析，經(jīng)濟(jì)的著力點放在實體經(jīng)濟(jì)上，不斷提高居民收入水平，將來人民幣開放是一個水到渠成的過程，而不是把結(jié)算方式作為人民幣國際化的一個標(biāo)準(zhǔn)。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

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