財聯(lián)社7月1日訊（記者 沈述紅）2023年上半年基金業(yè)績已塵埃落定。在經(jīng)濟周期的考驗和社會潮汐的沖擊之下，其整體表現(xiàn)難掩陰霾，但也不乏有依然有部分基金經(jīng)理表現(xiàn)優(yōu)異，抓住了市場的結(jié)構(gòu)性機會。這些機會，又多與AI等板塊相關(guān)。

(資料圖片僅供參考)

經(jīng)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至6月30日，2023年上半年有120只主動權(quán)益類基金收益率超過20%，47只產(chǎn)品收益超30%，8只產(chǎn)品收益超50%。其中，周建勝海管理的諾德新生活，因為重倉AI，以絕對優(yōu)勢成為年內(nèi)主動權(quán)益基金收益冠軍，今年以來回報達75.07%。

隨后是劉元海管理的東吳移動互聯(lián)和東吳新趨勢價值線，年內(nèi)收益率分別為71.64%、66.41%，成為主動權(quán)益基金半年度業(yè)績亞軍和季軍。唐能管理的銀華體育文化，上半年度回報也達到了64.21%。

同期，翟相棟管理的招商優(yōu)勢企業(yè)、馮騁管理的廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選、周德生管理的國融融盛龍頭嚴選、周思越管理的東方區(qū)域發(fā)展、耿嘉洲管理的萬家人工智能、王貴重管理的嘉實文體娛樂等上半年主動權(quán)益基金業(yè)績榜單前十“選手”，它們在年內(nèi)的收益率都超過了47%。

對于接下來的市場風(fēng)險和投資機會，劉元海、唐能、馮聘、耿佳洲、王貴重、鐘奇、鄭巍山劉慧影等績優(yōu)基金經(jīng)理們有話要說。

東吳基金劉元海：A股處于相對底部 看好未來3-5年科技股行情

年初以來，劉元海管理的東吳移動互聯(lián)和東吳新趨勢價值線，年內(nèi)收益率分別為71.64%、66.41%，成為主動權(quán)益基金半年度業(yè)績亞軍和季軍。

劉元海認為，年初以來A股市場科技股亮麗表現(xiàn)核心原因可能有：一是年初TMT行業(yè)指數(shù)處在歷史相對底部區(qū)域，即股價較低；二是在chatGPT技術(shù)和數(shù)字中國建設(shè)驅(qū)動下未來A股科技股基本面有望呈現(xiàn)上行趨勢。

展望下半年，他判斷，當(dāng)前A股市場可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部運行環(huán)境中，因此市場下行風(fēng)險可能相對較小，中長期投資價值有望較為明顯。在他看來，以chatGPT為代表的AI人工智能技術(shù)有望驅(qū)動全球科技進入新一輪創(chuàng)新和應(yīng)用周期，同時疊加數(shù)字經(jīng)濟有望成為未來3-5年乃至更長時間中國經(jīng)濟新的增長動力。

因此，他判斷未來3-5年乃至更長時間A股市場或?qū)⑦M入科技股時代，我們比較看好未來3-5年甚至更長時間A股市場科技股行情。

從投資主線看，今年上半年表現(xiàn)比較好的科技股主要集中在AI算力和AI應(yīng)用方向上，對于下半年乃至更長時間，李元海認為A股科技股投資主線仍然可能要圍繞AI主線進行尋找。他相對比較關(guān)注以下受益AI技術(shù)發(fā)展的三大方向：電子半導(dǎo)體、汽車智能化以及人形機器人。

“從股價看，當(dāng)前A股大部分電子半導(dǎo)體公司股價基本處在近兩年相對底部區(qū)域。從基本面看，我們判斷從下半年開始電子半導(dǎo)體景氣有望進入上行周期，同時chatGPT技術(shù)應(yīng)用有望帶來更為智能化硬件誕生從而驅(qū)動新一輪換機潮，有望提高電子半導(dǎo)體景氣復(fù)蘇強度。因此，下半年A股電子半導(dǎo)體投資機會或值得關(guān)注。另外，汽車智能化產(chǎn)業(yè)趨勢有望加速，人形機器人產(chǎn)業(yè)也有望取得進展，這兩個產(chǎn)業(yè)市場空間相對較大，未來投資機會或可以關(guān)注?！眲⒃Ｕf道。

銀華基金唐能：科技是全年的主線，甚至可能是未來1-2年的主線

唐能管理的銀華體育文化，上半年度回報也達到了64.21%。

唐能分析，無論是國內(nèi)還是美國，今年以來的經(jīng)濟表現(xiàn)都相對欠佳，中美所處經(jīng)濟周期不一樣，國內(nèi)可能調(diào)整靠前，美國靠后，所以美國呈現(xiàn)的狀態(tài)是通脹比較高，經(jīng)濟增長還比較好，就業(yè)也比較好，但是預(yù)期比較悲觀。美國雖然貨幣加息周期基本上結(jié)束了，但是通脹還比較高、利率還比較高，因此很難降下來，這就屬于中長期經(jīng)濟壓力在短期的一個體現(xiàn)。

“大家對于風(fēng)險的厭惡和投資信心不足，只要其中一個方面得到修復(fù)，我認為就能走向經(jīng)濟的正向循環(huán)，就能從現(xiàn)在的存量博弈市場走向增量市場?！彼治龇Q，今年的經(jīng)濟在一個箱體里進行擺動，呈現(xiàn)弱復(fù)蘇行情，不要預(yù)期太高，但低點時要相對樂觀，比如現(xiàn)在要更加樂觀。另外，從監(jiān)管周期看，現(xiàn)在從收緊轉(zhuǎn)向放松，對市場比較友好。2021年的兩大政策——三大紅線和反壟斷，標(biāo)志著行業(yè)政策處于收緊的周期，現(xiàn)在逐步進入了放松周期，要求增長。

在當(dāng)前時點，從類絕對收益角度來看，唐能看好順周期板塊，當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期或者經(jīng)濟信心企穩(wěn)后，與經(jīng)濟正相關(guān)的行業(yè)，包括白酒、食品飲料、農(nóng)業(yè)等都會有一定增速的，但是彈性不會特別足，特別是在反彈或者上漲過程中，估值向上的動力不會特別強。

他同時認為，科技是全年的主線，甚至可能是未來1-2年的主線。因為現(xiàn)在成長性極具稀缺，經(jīng)濟復(fù)蘇動能不足的情況下，科技創(chuàng)新能夠提供很好的空間和成長性的著力點。

于他而言，TMT板塊行情現(xiàn)在可能是剛開始，所以在年初的表現(xiàn)比較明顯，現(xiàn)在在上漲了一波之后，市場分歧比較大，但他認為，這屬于估值修復(fù)，先把以前被低估的估值拔起來，然后整體走向震蕩?，F(xiàn)在大家在等待國內(nèi)的大模型是否能夠落地，因為只有國內(nèi)大模型落地后，國內(nèi)商業(yè)化才能正式開啟，這是一個很重要的標(biāo)志性事件。這樣，有可能開啟行業(yè)的第二波行情。

廣發(fā)基金馮聘：關(guān)注科技創(chuàng)新領(lǐng)域四大機會

公開信息顯示，截至今年一季度末，馮聘管理的廣發(fā)電子信息傳媒股票的前十大重倉主要配置了計算機、傳媒和電子。在選股上，更加關(guān)注公司的行業(yè)地位、技術(shù)競爭力、行業(yè)的景氣度、成長的確定性等。這也使得他管理的產(chǎn)品在一眾主動權(quán)益基金中表現(xiàn)突出。

中長期視角下，馮聘關(guān)注科技創(chuàng)新的四大機會：

一是AI大模型的創(chuàng)新，這次Open AI推出Chat GPT大模型，針對的下游場景應(yīng)用非常豐富。過去大家認為，大模型做出來的效果不太理想，性價比不高，缺乏商業(yè)應(yīng)用場景。而現(xiàn)在人們發(fā)現(xiàn)這個大模型在足夠復(fù)雜的情況下，通過大量高質(zhì)量數(shù)據(jù)訓(xùn)練，產(chǎn)生了“智能涌現(xiàn)”現(xiàn)象，使得大模型在很多應(yīng)用場景下的準(zhǔn)確率快速提升，大幅提高生產(chǎn)效率，創(chuàng)造出很多新的需求，未來預(yù)計會對各行各業(yè)帶來影響。

二是半導(dǎo)體，半導(dǎo)體周期有一定規(guī)律，從這一輪上行的階段來看，周期庫存快要見頂，當(dāng)周期出現(xiàn)拐點，就意味著現(xiàn)有半導(dǎo)體行業(yè)的股價有可能進入底部區(qū)域。從2023年下半年往后看，若在國產(chǎn)化實現(xiàn)突破，有望迎來周期共振行情。

三是智能汽車，智能汽車可以類比2009、2010年智能手機產(chǎn)業(yè)鏈，目前滲透率較低，未來幾年滲透率有望超過50%，未來可能看到一些新的變化，包括高精度定位、激光雷達的應(yīng)用，預(yù)計軟件在智能汽車中的比例會逐步提升，未來廠商的市場份額也會逐步集中。

四是VR/AR，有望成為下一代C端計算平臺?，F(xiàn)在VR/AR就像剛誕生時的智能手機，產(chǎn)品體驗有很多有待完善的地方，生態(tài)環(huán)境仍有待優(yōu)化。但從動態(tài)的角度來說，投資人比較關(guān)注科技巨頭是如何定義AR和AR產(chǎn)品的，也關(guān)注這些產(chǎn)品未來的成長空間，是否具有類似于智能手機的增長量級。

在馮聘的框架里，創(chuàng)新成長分為兩類：一是從0到1的創(chuàng)新成長，這類創(chuàng)新往往滲透率較低，僅為個位數(shù)，產(chǎn)品形態(tài)還不清晰，但長期看具有較大的發(fā)展空間，要更多關(guān)注這類技術(shù)的奇點何時到來，在此之前可能更多是主題投資；另一類是從1到10的創(chuàng)新成長。這類創(chuàng)新往往已經(jīng)具備較好的產(chǎn)品形態(tài)和定義，也具備清晰的技術(shù)演進路線，并且已經(jīng)過了加速滲透率的奇點，因此未來是具備很好的產(chǎn)業(yè)趨勢兌現(xiàn)。這是他比較喜歡的產(chǎn)業(yè)趨勢投資。

他表示，AI是可以和人類的工業(yè)革命、信息革命并列的重大技術(shù)變革，這次大模型技術(shù)實現(xiàn)的是底層核心技術(shù)的突破，類似互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可以帶動千行百業(yè)的創(chuàng)新，帶來生產(chǎn)效率、商業(yè)模式等方面的變化，因此屬于“空間很大”的范疇。同時，Chat GPT已成為人類歷史上最快達到1億用戶的應(yīng)用，AI大模型還在以超預(yù)期的速度在持續(xù)迭代。“目前已經(jīng)看到海外涌現(xiàn)出了很多創(chuàng)新應(yīng)用，這種產(chǎn)業(yè)趨勢是未來要重點研究和關(guān)注的方向?！?/p>

萬家基金耿佳洲：堅定看好人工智能賽道長期機會 新能源風(fēng)險釋放較為充分

今年以來，耿佳洲管理的萬家人工智能以49.64%的收益位列主動權(quán)益基金業(yè)績榜單前十。對于當(dāng)前A股整體估值情況，他從股債收益率的相對關(guān)系分析認為，當(dāng)前滬深300指數(shù)已經(jīng)處于過去5年的-1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近的較低位，代表已經(jīng)基本已經(jīng)調(diào)整到位。

他表示，下半年國內(nèi)經(jīng)濟或依然呈現(xiàn)漸進式復(fù)蘇的格局；同時考慮歐美國家經(jīng)濟下行壓力或加大，加息周期大概率已經(jīng)進入尾聲，下半年整體在內(nèi)（穩(wěn)增長）外（加息停止）共振背景下，A股有望走出震蕩向上格局。

在他重點關(guān)注的人工智能領(lǐng)域，他認為，ChatGPT為代表的中外大語言模型引領(lǐng)了新一輪的產(chǎn)業(yè)革命，讓科技界看到了我們走向通用人工智能（AGI）的曙光。人工智能賽道長期前景廣闊，在這場大級別產(chǎn)業(yè)革命從0到1的初期，不可否認部分公司的估值會出現(xiàn)一定的泡沫化，但也有很多公司在這次新的科技范式轉(zhuǎn)移中有望成長為新的科技巨頭。

“我們應(yīng)該從中長期的角度出發(fā)，去尋找未來在人工智能創(chuàng)新浪潮中勝率高、空間大的核心公司。我們堅定看好人工智能賽道的長期發(fā)展機會。”

談及以新能源為代表的一些熱門賽道股今年出現(xiàn)一波較大回撤，他分析，新能源行業(yè)調(diào)整到目前的位置，風(fēng)險已經(jīng)釋放的比較充分，伴隨下半年行業(yè)景氣度回暖，預(yù)計在下半年板塊會有表現(xiàn)的機會，但是板塊內(nèi)的分化會加劇，受益于新技術(shù)的方向，確定性會更好。

嘉實基金王貴重：旗幟鮮明看好港股機會 AI長期方向向上

今年上半年，王貴重管理的嘉實文體娛樂以44.61%的收益位列同類產(chǎn)品前列。管理該產(chǎn)品的嘉實基金大科技研究總監(jiān)王貴重坦言，上半年市場超額收益在于數(shù)字科技TMT、中特估、信創(chuàng)等板塊，目前市場正臨近下半年波動區(qū)間的谷底，持倉出清并不徹底，波動依然較大，下半年A股公司盈利修復(fù)或仍將延續(xù)。

“當(dāng)前指數(shù)表現(xiàn)所隱含的估值水平已經(jīng)計入較多偏謹慎預(yù)期，在海外經(jīng)濟緩慢衰退、中國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的基準(zhǔn)判斷下，維持對2023年A股市場中性偏積極看法，指數(shù)相比當(dāng)前位置仍具備一定上行空間，中期市場機會大于風(fēng)險?！蓖踬F重稱。

他旗幟鮮明的看好港股的機會，特別是軟件和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的機會。從技術(shù)面來說短期內(nèi)港股仍然有向上潛力，而近期港股的資金面情況也能夠成為港股短期向上的支撐。不過由于市場環(huán)境整體仍偏緊，中長期投資來說能源、電訊、原材料這類偏向防守的板塊仍然更加合適。“投資者在進行部分高風(fēng)險板塊投資時仍建議謹慎，但在大方向上，跨時代的新技術(shù)疊加國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟的政策共振，TMT主線依然是大概率事件。”

在他看來，科技是一個供給創(chuàng)造需求的過程，需要滿足人類的三大本質(zhì)需求（信息、能源和生命）才會有持續(xù)的生命力。圍繞這三大需求去做投資，王貴重長期看好五大方向：數(shù)字化、半導(dǎo)體、碳中和、互聯(lián)網(wǎng)平臺、創(chuàng)新藥。

具體到今年，相比邊際變化和產(chǎn)業(yè)階段來看，他更加看好數(shù)字化。數(shù)字化的本質(zhì)是利用技術(shù)的手段，提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，云計算、人工智能、信創(chuàng)等都屬于數(shù)字化，都是提效率的一部分。提效率是長期邏輯，人工智能本質(zhì)也是提效率，幫助我們做一些不愿意做的事情。數(shù)字化在今年會呈現(xiàn)信息化、云化、國產(chǎn)化、智能化，四化合一的趨勢。

人工智能三大核心要素是算法、算力和數(shù)據(jù)。數(shù)字化的核心邏輯是提高效率，而高質(zhì)量發(fā)展的核心在于效率的提升。提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，這是一個長期向上的類消費行業(yè)。其中，AIGC改變了信息的生產(chǎn)+分發(fā)形式，首先從生產(chǎn)力上能夠大幅的替代很多以前重復(fù)的勞動，因為有大部分的工作，其實就是把無序的信息變成有序的信息；第二因為人工智能更像人了之后，它的交互變得更加自然，更能理解用戶，它很有可能還改變了信息分發(fā)的入口。AI所引發(fā)的改變剛剛開始，影響極其深遠。

“這么大級別的有著深刻破壞式創(chuàng)新意義的事物，不可能兩三個月就結(jié)束。相關(guān)板塊股價雖然在短期走在了基本面的前面，也可能會有一些波動，甚至比較大幅的波動，但重要的是長期方向仍向上。在此背景下，短期回調(diào)的時候，也是買入機會?！蓖踬F重說道。

華寶基金鐘奇：反思如何有效降低回撤 人工智能領(lǐng)域?qū)⒂性絹碓蕉鄼C會

2023年上半年，鐘奇管理的華寶萬物互聯(lián)回報達到了41.92%。他也尤為關(guān)注人工智能領(lǐng)域的投資機會?！霸谌斯ぶ悄艽笞兏镏?，任何時候重視都不算晚。”

回顧今年上半年的投資，鐘奇認為，存在幾點需要總結(jié)提高的地方：第一，行業(yè)倉位的配置仍需更加合理，對于一些催化因素需要有更加深刻敏銳的認識；第二，目前股票波動都比較大，每次大幅回調(diào)的觸發(fā)因素也不同，一不留神就容易回調(diào)較大，如何有效地降低回撤，需要我重點關(guān)注和努力。

展望2023年下半年，鐘奇認為人工智能依然是重要的投資方向之一，其中包括算力、應(yīng)用（傳媒、計算機）、大模型、機器人等領(lǐng)域，此外還可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備零部件、信創(chuàng)、MR、新能源等其他重要方向。

“市場最關(guān)心人工智能的行情是否已經(jīng)在高點了，這個取決于每個投資人自己的認知?！辩娖嬲J為，今年是人工智能真正的元年，不同于之前的AlphaGo、元宇宙等，人工智能將給世界帶來革命性的變化，類似于互聯(lián)網(wǎng)或智能手機。

“我們認為人工智能行業(yè)的發(fā)展才剛剛起步，隨著算力的保證，以及大模型的不斷完善，我們將看到越來越多的應(yīng)用會改變我們的生活，越來越多的投資機會將在人工智能領(lǐng)域出現(xiàn)?！?/p>

銀河基金鄭巍山：關(guān)注儲板塊后續(xù)發(fā)展 AIoT內(nèi)部存分化

年初至今，鄭巍山執(zhí)掌的銀河智聯(lián)主題回報達33.57%。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前處于較低階段且大盤暫無主線方向的情況下，我認為行業(yè)有望根據(jù)逐季改善的業(yè)績趨勢有所表現(xiàn)。

據(jù)其分析，當(dāng)前半導(dǎo)體處于主動去庫存末尾，由于下游需求邊際改善不明確且不強烈，個別行業(yè)進入被動去庫存階段。另據(jù)據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，2023 年 3 月全球半導(dǎo)體銷售額為 398.3 億美元，同比下降 21.3%，但環(huán)比增加 0.3%。雖截止到3月數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體銷售額同比跌幅并未開始縮小，二季度數(shù)據(jù)有望開始出現(xiàn)跌幅縮小趨勢，因此半導(dǎo)體板塊后續(xù)的發(fā)展是可以進行關(guān)注的。半導(dǎo)體板塊的波動性一直較大，他表示自己會持續(xù)跟蹤行業(yè)各細分領(lǐng)域的情況，對產(chǎn)業(yè)基本面不斷進行梳理更新。

而復(fù)盤以往存儲行業(yè)周期并結(jié)合存儲大宗產(chǎn)品等特點，他認為該行業(yè)有基本面的較強支撐且持續(xù)性可能較強，2023年或會開啟下一輪發(fā)展周期。目前存儲大廠的市凈率基本處于交易區(qū)間的較低位置。因此綜合來看，存儲板塊后續(xù)發(fā)展或可以進行關(guān)注。

另外，隨著AI產(chǎn)業(yè)的大跨步式發(fā)展，智能家居類AIoT國內(nèi)一季度需求有小幅回暖。鄭巍山表示，從全球區(qū)域的視角來看，AIoT的需求量排序為印度、歐洲、美洲和國內(nèi)。需要注意的是，AIoT產(chǎn)業(yè)整體呈向好態(tài)勢，但行業(yè)內(nèi)部也存在分化，根據(jù)銀河基金投研團隊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度國內(nèi)智能手表同比出貨量-28%，環(huán)比-16%，一季度全球TWS出貨量同比-10%。

諾安基金劉慧影：AI爆發(fā)對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有雙重積極影響

今年以來，蔡嵩松和劉慧影共同管理的諾安優(yōu)化配置也有著不錯的收益。劉慧影認為，2023年是A股科技行情百花齊放的一年，二十大強調(diào)了科技安全這個重要的概念，為半導(dǎo)體及信創(chuàng)這兩條軟硬大安全主線的長期發(fā)展提供了堅實的理論基礎(chǔ)。

同時，AI應(yīng)用的興起為整個科技板塊注入了新的血液，隨著行業(yè)的興起，也陸續(xù)推動數(shù)字經(jīng)濟及芯片行業(yè)繼續(xù)的發(fā)展。A股科技各個板塊之間是相互依存而并非此消彼長的關(guān)系。

在劉慧影看來，AI爆發(fā)對于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有雙重積極影響。

從需求端來講，半導(dǎo)體是AI應(yīng)用的底座，AI應(yīng)用的推廣對整個芯片行業(yè)有極強的需求拉動作用。海外存儲巨頭美光已經(jīng)在近期的財報中表示，AI服務(wù)器的存儲用量可能是傳統(tǒng)服務(wù)器的數(shù)倍，隨著AI應(yīng)用的不斷深入，全球半導(dǎo)體需求回暖的速度可能快于預(yù)期。

從供給端來講，AI芯片是美國對中國極限制裁的重要部分，全球AI行業(yè)的爆發(fā)有望加速中國芯片行業(yè)解決卡脖子問題的速度，早日實現(xiàn)全自主可控的AI芯片，助力中國AI生態(tài)健康發(fā)展。

（財聯(lián)社記者 沈述紅）

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