貨幣增長(zhǎng)持續(xù)減速預(yù)示未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將越來(lái)越“丑陋”，央行近期強(qiáng)化的鷹派立場(chǎng)可能很快被逆轉(zhuǎn).......

據(jù)彭博社宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）指出， 歐洲的貨幣增長(zhǎng)繼續(xù)減速，這表明歐洲央行近期強(qiáng)化的鷹派立場(chǎng)將比市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)的更快軟化。

(資料圖)

早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份歐洲M3同比增速?gòu)纳显碌?.9%降至1.4%。M1實(shí)際增速繼續(xù)大幅下滑。

對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響較大的是M1，因其為貨幣供應(yīng)量最直接、最活躍的部分，主要由活期存款組成，即發(fā)放新貸款時(shí)產(chǎn)生的存款，以及準(zhǔn)備用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的存款。

盡管此前歐洲的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）等經(jīng)濟(jì)“軟數(shù)據(jù)”曾意外堅(jiān)挺，但它們現(xiàn)在正在追趕貨幣增長(zhǎng)等“硬數(shù)據(jù)”。如下圖所示，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疲軟趨勢(shì)（黑線）與實(shí)際M1增速的下降（黃線）一致。

奇怪的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎并不把M1作為先行指標(biāo)。但事實(shí)證明，M1的實(shí)際增速與經(jīng)濟(jì)意外的關(guān)系密切，正如下圖所示。

有鑒于此，懷特預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將越來(lái)越令人失望。

這使得歐洲央行最近加強(qiáng)的鷹派言論很容易隨著數(shù)據(jù)惡化而再次軟化，并且未來(lái)幾個(gè)月通脹將繼續(xù)以相當(dāng)大的速度下降（正如固定掉期所預(yù)測(cè)的那樣）。

與美聯(lián)儲(chǔ)一樣，歐洲央行正在利用“嘴上功夫”來(lái)讓利率曲線按照其意愿發(fā)展，即“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高利率”。

到目前為止，歐洲銀行間同業(yè)拆借利率（Euribor）曲線顯示交易員一直在相信歐洲央行，2023年12月合約和2024年12月合約的利率曲線正在變得陡峭化。

但懷特認(rèn)為，疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能很快就會(huì)讓人轉(zhuǎn)而相信降息的時(shí)間比歐洲央行目前暗示的要早，從而重新拉平曲線。

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