王健林的難關(guān)，似乎有點難過。

萬達(dá)商管何時上市？

(相關(guān)資料圖)

這是王健林與萬達(dá)商管基石投資者最關(guān)心的議題。

6月28日，根據(jù)港交所文件顯示，珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司向港交所提交IPO申請，聯(lián)席保薦人為中信證券、摩根大通、瑞信。

據(jù)悉，這已經(jīng)是萬達(dá)商管第四次向港交所提交IPO申請。而前三次分別為2021年10月21日、2022年的4月22日、10月25日，時間跨度長達(dá)兩年之久，相比于萬物云的“幸運(yùn)”，顯然此前王健林對萬達(dá)商管港股IPO過于樂觀。

對于王健林來說，未來的五個月時間尤為重要，萬達(dá)商管能否順利上市，直接關(guān)系到萬達(dá)系的整體安危。

根據(jù)此前萬達(dá)商管的對賭協(xié)議，如果該公司不能于2023年年底上市，投資者可要求萬達(dá)按照8%的收益率回購總額380億的股權(quán)。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的測算，若不考慮預(yù)提所得稅和股息，萬達(dá)一方的潛在回購支出規(guī)模高達(dá)440億元。

實際上，自2017年萬達(dá)危機(jī)以來，王健林憑借著雷霆手段，短時間內(nèi)將萬達(dá)系的負(fù)債降低到了一個合理的水平。后來，隨著建業(yè)、融創(chuàng)等企業(yè)的債務(wù)違約，王健林還逆市進(jìn)行了“抄底”。

但是，讓王健林沒想到是，諸多因素疊加之下，影視板塊沒有迅速回暖，萬達(dá)商管的IPO進(jìn)程也不及預(yù)期，而正是萬達(dá)商管上市進(jìn)程緩慢，直接將王健林推向了危險的境地。

資料顯示，萬達(dá)商業(yè)曾在2014年年底在港上市，當(dāng)時萬達(dá)商業(yè)不僅跌破了發(fā)行價，而且跌破了凈資產(chǎn)。按照胡潤當(dāng)時的測算，如果萬達(dá)商業(yè)當(dāng)時能漲30%，王健林就能超越馬云重奪當(dāng)年的首富寶座。

2015年7月，上市了僅僅七個月的萬達(dá)商業(yè)擬回A股上市，當(dāng)時萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林認(rèn)為，香港資本市場的估值邏輯無法真正體現(xiàn)萬達(dá)的價值。在這種因素的驅(qū)使下，2016年9月，萬達(dá)商業(yè)從港股私有化退市。

然而，命運(yùn)之神沒有再次眷顧王健林，萬達(dá)商管的上市進(jìn)程也一拖再拖，直至今天。從估值的角度而言，當(dāng)下港股市場對于物管以及地產(chǎn)板塊都不太“友好”，選擇此時上市也是不得已而為之。

盡管這樣，萬達(dá)商管也必須盡快上市。因為到期對賭協(xié)議將會給王健林帶來巨大的壓力，有可能直接將萬達(dá)系推向危險的邊緣。而此前王健林也承認(rèn)，因為萬達(dá)商管的上市延遲，萬達(dá)遇到了一定困難。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜則撰文指出，“萬達(dá)商管已經(jīng)創(chuàng)造了民營企業(yè)境外市場的最慢紀(jì)錄?！?/p>

那么，如果年底萬達(dá)商管不能如期上市，王健林是否能夠完全應(yīng)對高達(dá)440億的回購，那么從萬達(dá)商管的賬面來看，很顯然其是不能覆蓋這筆回購，且萬達(dá)系今年還減持了部分萬達(dá)影視的股票，以應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的危機(jī)。

此前，企業(yè)預(yù)警通消息顯示，四月至今，萬達(dá)商管多出了三條開庭公告，均為合同糾紛。

綜合而言，侃見財經(jīng)認(rèn)為，盡管萬達(dá)商管年底能否上市依舊是一個未知之?dāng)?shù)，王健林也處于一個巨大的壓力之中，但是以萬達(dá)的品牌價值以及王健林的江湖地位，如果萬達(dá)商管不能及時上市，那么這些基石投資人也不一定完全會要求王健林進(jìn)行回購。

當(dāng)下，萬達(dá)商管已經(jīng)第四次遞交IPO申請了，而距離最終的考驗也只剩下了短短的五個月時間，如果萬達(dá)商管能重新上市，王健林未來則有可能繼續(xù)上演“王者歸來”。

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