沃倫·巴菲特是被認(rèn)為是有史以來最成功的投資者之一，他很少改變他的長期價值投資策略。事實上，他認(rèn)為下行市場是以合理價格購買優(yōu)質(zhì)公司的機(jī)會。

(相關(guān)資料圖)

在本文中，我們將介紹巴菲特的投資哲學(xué)和股票選擇標(biāo)準(zhǔn)，特別強(qiáng)調(diào)它們在下行市場和經(jīng)濟(jì)放緩中的應(yīng)用。

要點概括：

巴菲特的投資哲學(xué)

在經(jīng)濟(jì)下滑時，許多投資者會問自己，“奧馬哈神諭”（注：指巴菲特）采用了什么策略來保持他的控股公司伯克希爾·哈撒韋的目標(biāo)？

巴菲特有一套明確的假設(shè)，關(guān)于什么構(gòu)成了“好的投資”。他關(guān)注的是企業(yè)的質(zhì)量，而不是短期或近期的股價或市場走勢。他采取長期、大規(guī)模、價值為基礎(chǔ)的投資方法，集中于良好的基本面和內(nèi)在的商業(yè)價值，而不是股價。

巴菲特尋找具有“持久競爭優(yōu)勢”的企業(yè)。他所說的是，該公司在市場地位、市場份額、品牌或其他長期優(yōu)勢方面具有優(yōu)勢，這要么阻止競爭對手輕易進(jìn)入，要么控制稀缺的原材料來源。

巴菲特采用一種選擇性的反向投資策略。使用他的投資標(biāo)準(zhǔn)來識別和選擇好的公司，當(dāng)市場和股價低迷時，他可以進(jìn)行大規(guī)模的投資（數(shù)百萬股），而其他投資者可能正在拋售。

此外，他認(rèn)為以下幾點是正確的：

●?全球經(jīng)濟(jì)是復(fù)雜和不可預(yù)測的。

●?經(jīng)濟(jì)和股市不會同步運動。

●?市場折扣機(jī)制會立即將新聞納入股價中。

●?長期股票的回報率無法在其他任何地方匹配。

巴菲特的投資活動

伯克希爾·哈撒韋是多年來持有巴菲特在各個行業(yè)投資的主要工具。這些行業(yè)包括：

●?保險

●?科技

●?銀行和金融

●?航空公司

●?軟飲料

●?私人噴氣式飛機(jī)

●?巧克力

●?鞋子

●?珠寶

●?出版

●?家具

●?鋼鐵

●?能源

●?住宅建筑

以下是伯克希爾·哈撒韋的前15大股票持倉：

上述行業(yè)差異很大，那么是什么共同標(biāo)準(zhǔn)用于區(qū)分好的投資和壞的投資呢？

巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)

伯克希爾·哈撒韋依靠一個龐大的研究和分析團(tuán)隊，通過大量數(shù)據(jù)來指導(dǎo)其投資決策。雖然具體使用的技術(shù)細(xì)節(jié)并不公開，但以下10個要求在伯克希爾·哈撒韋的投資中都很常見：

●?候選公司必須處于良好和增長的經(jīng)濟(jì)或行業(yè)中。

●?它必須擁有消費者壟斷地位或具有忠誠度高的品牌。

●?它不能容易受到擁有豐富資源的競爭對手的競爭。

●?其收益必須呈上升趨勢，具有良好和一致的利潤率。

●?該公司必須具有低的負(fù)債股本比或高的收益?zhèn)鶆?wù)比。

●?它必須具有高且一致的投資資本回報率。

●?該公司必須有保留盈利用于增長的歷史。

●?它不能有高的運營維護(hù)成本、高的資本支出或投資現(xiàn)金流。

●?該公司必須展示出將盈利再投資于良好商業(yè)機(jī)會的歷史，其管理層需要有從這些投資中獲利的良好記錄。

●?該公司必須能夠自由地調(diào)整價格以適應(yīng)通貨膨脹。

巴菲特的熊市投資策略

巴菲特進(jìn)行集中購買。在經(jīng)濟(jì)下行時，他以合理的價格購買數(shù)百萬股的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。巴菲特不購買科技股，因為他不了解它們的業(yè)務(wù)或行業(yè)；在互聯(lián)網(wǎng)熱潮期間，他避免投資科技公司，因為他認(rèn)為它們的歷史表現(xiàn)不足以滿足他的目的。

即使在熊市中，盡管巴菲特有數(shù)十億美元的現(xiàn)金可供投資，但在他2009年致伯克希爾·哈撒韋股東的信中，他宣布在底部之外持有現(xiàn)金將被通貨膨脹侵蝕。

巴菲特只與大公司打交道，因為他需要進(jìn)行大規(guī)模的投資，以獲得所需的回報，以實現(xiàn)伯克希爾·哈撒韋公司已經(jīng)成長到的巨大規(guī)模所需的優(yōu)異業(yè)績。

在熊市中，巴菲特的選擇性反向投資風(fēng)格包括在藍(lán)籌股的股價非常低時進(jìn)行一些大規(guī)模的投資。而且，巴菲特可能會比普通投資者獲得更好的交易：他提供數(shù)十億美元的現(xiàn)金注入投資的能力，使他獲得了其他人無法獲得的特殊條件和機(jī)會。他的投資通常屬于擁有股息保證和未來股票認(rèn)股權(quán)的有擔(dān)保股票類別，認(rèn)股權(quán)價格低于市場價格。

審校：小沃倫

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