最近一個(gè)月，人民幣兌美元貶值，離岸匯率過(guò)了7.2。

不少粉絲在后臺(tái)留言，說(shuō)是看到有自媒體說(shuō)，是中國(guó)搞人民幣互換，俄羅斯、阿根廷這些砸盤導(dǎo)致的。聽(tīng)得老南笑而不語(yǔ)。

今天聊聊。

(資料圖片僅供參考)

01

過(guò)去幾年，老南寫過(guò)不少關(guān)于人民幣匯率的文章。

如第一輪人民幣破7的17、18年，寫過(guò)《換美元避險(xiǎn)？一開(kāi)始你就錯(cuò)了！》、《人民幣大幅貶值讓你焦慮？有人又要騙你錢》，如去年人民幣對(duì)美元破7.3，4月寫了《人民幣快速跳貶，你的理財(cái)應(yīng)該怎么辦？》。

20年人民幣大幅升值，一度到6.3，也寫過(guò)《人民幣暴漲，好事還是壞事？》。

這些文章核心就一個(gè)邏輯：人民幣對(duì)美元進(jìn)入了大幅波動(dòng)階段，目前還不存在單向長(zhǎng)期貶值或升值的宏觀條件，不要被恐慌營(yíng)銷，亂折騰海外產(chǎn)品，很容易因小失大。

因?yàn)檫^(guò)去幾年，老南看到太多家庭，在人民幣貶值期間，被恐慌營(yíng)銷兌美元，買海外產(chǎn)品，然后各種虧錢。

今年就遇到N個(gè)在老南這里咨詢，前幾年海外某知名外資行買的產(chǎn)品，虧了20%、30%的。

02

人民幣匯率的決定因素，主要由美元指數(shù)、中美經(jīng)濟(jì)對(duì)比、中美利差決定。

美元指數(shù)，是通過(guò)計(jì)算美元和一攬子貨幣（歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%）匯率變化，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度。

從下圖可以非常清晰地看出，美元指數(shù)（黃線）和中美匯率（紅線），有很強(qiáng)的相關(guān)性。

去年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的瘋狂加息，美元指數(shù)跟隨大漲，人民幣也自然走入貶值通道。

中美經(jīng)濟(jì)對(duì)比，就是中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)此消彼長(zhǎng)。

如20年到22年人民幣對(duì)美元的升值10%多，因?yàn)橹袊?guó)20年疫情快速修復(fù)，外貿(mào)出口大漲，而美國(guó)因?yàn)橐咔槭Э?，?jīng)濟(jì)沖擊很大；而22年之后，因?yàn)槊绹?guó)之前的大放水，經(jīng)濟(jì)全面過(guò)熱，國(guó)內(nèi)因?yàn)橐咔楹徒?jīng)濟(jì)去杠桿（房產(chǎn)、地方債務(wù)），出現(xiàn)階段性通縮，自然人民幣匯率走弱。

中美利差，就是中國(guó)和美國(guó)的利率差。

如很多人都沒(méi)想到，居然有生之年能看到，美國(guó)的房貸利率比中國(guó)還高。國(guó)債也是，過(guò)去幾十年，美國(guó)的10年國(guó)債（可定義為長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益），是遠(yuǎn)低于中國(guó)的。

但去年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂加息，人民幣還在降息，老南從業(yè)20年第一次看到中美利差為負(fù)。這樣的背景下，人民幣自然會(huì)貶值。

03

下面，問(wèn)題來(lái)了，你覺(jué)得這三個(gè)因素，是否會(huì)長(zhǎng)期存在？

這個(gè)不需要老南回答，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)高利率，美國(guó)自己也吃不消，銀行一家家出問(wèn)題，只是開(kāi)始。

這里插一句，今年年初的視頻，老南就提到過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)很快降息，因?yàn)檫@次的通脹會(huì)很頑固，高利率的持續(xù)時(shí)間會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期。

目前看是正確的，但即使超出市場(chǎng)預(yù)期，也不會(huì)持續(xù)2、3年那么長(zhǎng)。

而且國(guó)內(nèi)到下半年，隨著我之前提過(guò)的，庫(kù)存周期的到來(lái)，還是會(huì)明顯的經(jīng)濟(jì)和股市的反彈。（庫(kù)存的具體邏輯，老南上周在《16號(hào)內(nèi)參》很詳細(xì)的聊過(guò)）

因此，上述三點(diǎn)，才是真正影響人民幣中長(zhǎng)期匯率的核心因素。

這里再插一句，歷史數(shù)據(jù)看，人民幣貶值周期，A股基本都是跌的；人民幣升值周期，A股大概率是漲的。

04

那問(wèn)題來(lái)了，一堆自媒體說(shuō)人民幣互換，導(dǎo)致人民幣加速貶值，有道理沒(méi)？

老南也看了部分文章，只是把“人民幣互換”，和“最近人民幣加速貶值”，直接畫上等號(hào)。但完全沒(méi)任何數(shù)據(jù)，到底是因果性，還是相關(guān)性，都無(wú)法自證。

類似冰淇淋會(huì)增加淹死概率，但實(shí)際上是因?yàn)楸苛苤饕N量在夏天，玩水也是在夏天，冰淇淋和淹死只是相關(guān)性，而非因果性。因果性的結(jié)論，是需要完整的數(shù)據(jù)支撐和邏輯推理。

但上述文章，沒(méi)有一篇提供具體海外交易數(shù)據(jù)，外匯大額交易，可都是明牌。

再舉個(gè)例子，今年人民幣兌美元，貶值了4.27%，網(wǎng)上各種唉聲嘆氣?？山衲甑耐顿Y界網(wǎng)紅日本（去年網(wǎng)紅越南這會(huì)已經(jīng)沒(méi)人提了），日元兌美元，今年可是貶值了9.57%。

那請(qǐng)問(wèn)，日本是被誰(shuí)捅刀了？

再看看這張圖，截止今年6月中旬，全球最擁擠交易，第一名是做多美國(guó)大盤科技股，第二名就是空中國(guó)權(quán)益，第三是看多日本股票。

如果按照這個(gè)數(shù)據(jù)，那人民幣可能還比實(shí)際情況，還更強(qiáng)一些。

更何況去年人民幣破7.3，央行還動(dòng)手干預(yù)了，今年這波央行目前都還沒(méi)干預(yù)，畢竟適度貶值，有利于外貿(mào)。

結(jié)

所以，對(duì)普通工薪、中產(chǎn)，家庭理財(cái)建議放棄海外資產(chǎn)，股票、債券都玩不好，海外資產(chǎn)更容易虧錢。

如前幾年火爆一時(shí)的港股打新，現(xiàn)在還有人提了？老南可是在20年上半年，就提示風(fēng)險(xiǎn)了的。當(dāng)年那波錢出去的，很多看打新不賺錢了，都去買港股了，然后買在最高點(diǎn)，高位一路跌下來(lái)。

在自己能力范圍內(nèi)理財(cái)，才是最重要的。

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