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(資料圖片僅供參考)

◎智谷趨勢Pro（ID：zgtrendPlus）?|??劉藏

今年618五糧液酒價打7折，股價打5折

真是奇了怪了！

今年618戰(zhàn)報，手機品牌“冠軍”特別多，4家公司戰(zhàn)報出現(xiàn)了53個“冠軍”。

但酒行業(yè)卻有些反常。

在京東酒業(yè)發(fā)布的618戰(zhàn)報里，茅臺、洋河、口子窖等白酒紛紛發(fā)布了銷量喜報，卻獨不見五糧液的喜報和數(shù)據(jù)。

咱們的白酒行業(yè)“帶頭大哥”五糧液，究竟怎么啦？

沒等來五糧液的喜報，只等來了滿屏與五糧液相關(guān)的都是 618 降價、酒價倒掛的新聞。

今年618期間，各家白酒品牌官方旗艦店主動下場開出低價。

曾經(jīng)白酒行業(yè)的帶頭大哥五糧液，在此次白酒價格戰(zhàn)中，帶頭領(lǐng)跌。八代五糧液的價格降幅領(lǐng)跑各大知名白酒大單品。

五糧液的主打產(chǎn)品“500ml52度八代五糧液”建議零售價是1499元，618期間在天貓的蘇寧易購官方旗艦店到手價只要999元，折扣率超過33%。

瀘州老窖的“500ml52度國窖1573”建議零售價為1399元，在瀘州老窖京東自營旗艦店到手價為1049元，差價超過300元。

山西汾酒的“500ml53度汾酒青花20”建議零售價超過500元，在京東汾酒官方旗艦店預(yù)估到手價418元。

洋河股份的“550ml52度夢之藍M6+”建議零售價超過900元，但在天貓、抖音的洋河官方旗艦店活動價都在829元，在洋河京東自營旗艦店到手價低至798元。

618期間，降價后的八代五糧液比同檔次的國窖1573、52度青花郎都要便宜，在千元檔白酒性價比靠前。

根據(jù)Choice的數(shù)據(jù)，今年618期間五糧液1618的價格是每瓶1099元，去年同期定價是1399元，價格也跌了300元。

降價導(dǎo)致價格倒掛的現(xiàn)象，八代五糧液的官方指導(dǎo)價為1499元，實際成交價只維持在千元附近。線上價格進行促銷，線下經(jīng)銷商也會同步聯(lián)動。

批價疲軟、沒利潤反過來打壓了經(jīng)銷商的拿貨意愿，他們推廣普五的積極性也會下降，形成惡性循環(huán)。

經(jīng)銷商渠道占比公司總營收的六成，他們才是五糧液市場出貨的大頭。

白酒具備獨特的收藏和投資屬性。白酒不怕過期，反而越藏越香，茅臺和五糧液的年份酒均表現(xiàn)出年份越久、價格越高的特性。

價格增值是經(jīng)銷商對于賣酒和囤酒的終極信仰，一旦這個傳統(tǒng)的認知被逆轉(zhuǎn)，酒企在渠道的說服力將大打折扣。

而中高端白酒市場競爭激烈，白酒產(chǎn)品一旦價格下去了，想再漲上去就有點難度了。這背后是產(chǎn)品的競爭力在下降。

2022年的財報顯示，五糧液的經(jīng)銷商數(shù)量增長了488家，增長了15%，2021年同期只有180家新經(jīng)銷商。

經(jīng)銷商數(shù)量的大幅增長，沒有帶來同等的銷量增長。2022年五糧液的酒類營收只增長了9.45%，其中經(jīng)銷模式帶來的酒類營收增長7.19%，比2021年的增速還下降了3.3%。

每家經(jīng)銷商從五糧液的進貨數(shù)量是同比下降了，經(jīng)銷商2022年的拿貨熱情已經(jīng)在消退。

2022年財報顯示，五糧液酒類產(chǎn)品的整體庫存為23328噸，同比增長10.24%；其中五糧液產(chǎn)品的庫存為2961噸，同比增加52.8%。降價順理成章。

比酒價跌得更慘的是五糧液的股價，截止2023年6月21日收盤，五糧液的股價是171.4，比2021年股價的高點跌去了50%以上。

作為國內(nèi)高端酒企的代表，兩年前五糧液一度擁有超過50倍的市場估值。當時，券商分析師預(yù)估2022、2023年批價有望上行至1100 元左右，有望繼續(xù)量價齊升，業(yè)績確定性較高。

兩年后，五糧液的酒價不僅沒有站穩(wěn)千元價格，反而跌到了千元以下。

在白酒分析師眼中，白酒在價不在量，提價邏輯是白酒企業(yè)成長性的核心保障。酒價長期會跑贏通脹、名酒份額持續(xù)集中，最終價格催化提升酒企的估值。

價格下跌也會讓市場對酒企的成長性產(chǎn)生質(zhì)疑。

“投資的關(guān)鍵是確定企業(yè)的競爭優(yōu)勢，有寬闊持續(xù)的護城河的企業(yè)能給投資者提供豐厚的回報”這是巴菲特投資成功的核心邏輯。

而降價的五糧液，護城河卻在一點點地收窄。

近兩年時間，五糧液的股價跌幅高達39%，在上市酒企里，表現(xiàn)也是倒數(shù)的。

（數(shù)據(jù)來源:choice，時間：2021年6月21日—2023年6月21日）

近6年，五糧液的凈利潤持續(xù)保持增長的趨勢。五糧液的營收和凈利潤的增速，卻逐漸走低，也逐漸沖不動了。

2023年，白酒行業(yè)處于去庫存周期中，五糧液需要更多的舉措重新提振市場信心。

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