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6月16日美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模突破32萬(wàn)億美元，因此就詢問(wèn)美國(guó)是否在加速跌落債務(wù)深淵是一個(gè)愚蠢的問(wèn)題。從衡量宏觀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)看，美債很安全。債務(wù)的用途與創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力更重要。

今天知乎有人問(wèn)我，美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站6月16日更新的信息顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模突破32萬(wàn)億美元，達(dá)到32.039萬(wàn)億美元。美國(guó)加速跌落美債深淵，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有哪些影響？

(資料圖片)

在美國(guó)的自媒體網(wǎng)站上，很少有美國(guó)人認(rèn)為美國(guó)中央政府國(guó)債規(guī)模突破32萬(wàn)億是一件多么危險(xiǎn)的大事。但在中文自媒體甚至主流媒體上，從美國(guó)國(guó)債危機(jī)到現(xiàn)在，話題熱度從不見(jiàn)降低。從邏輯上看，我們很多人都希望美國(guó)早點(diǎn)崩潰，讓我們這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模曾經(jīng)的老二，能夠順位踏上老大的位子。美債能讓美國(guó)跌落深淵挺好的啊，我們?yōu)槭裁催€要反復(fù)討論，告訴美國(guó)人這樣很危險(xiǎn)呢？這算不算通敵叛國(guó)？

為什么要說(shuō)是曾經(jīng)的老二？因?yàn)槲覀兊腉DP規(guī)模，去年就開(kāi)始落后于歐盟，淪落為老三了。不過(guò)需要自信的同胞們認(rèn)為我們依然還是老二，因?yàn)闅W盟是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，不是一個(gè)國(guó)家。也對(duì)啊！

既然這幾天，天天都有人要求我回答這個(gè)問(wèn)題，還是說(shuō)幾句吧。但我對(duì)美債這個(gè)問(wèn)題的回答，絕對(duì)不是提醒美國(guó)人注意的通敵，我是要告訴關(guān)心此事的中國(guó)人，順便也告訴美國(guó)人，無(wú)需擔(dān)心，因?yàn)檫@點(diǎn)美債，壓根無(wú)法讓美國(guó)跌入債務(wù)深淵。說(shuō)不定拜登看到了，手一滑，在債務(wù)后面加個(gè)零，那才是真正的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，這是一個(gè)愚蠢且無(wú)知的問(wèn)題。

不錯(cuò)，截止6月15日，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模突破32萬(wàn)億美元，但沒(méi)有達(dá)到32.039萬(wàn)億美元，到6月20日，美債余額為32.034萬(wàn)億美元。50億美元的差距不大，但顯示出一個(gè)人的嚴(yán)肅、認(rèn)真的態(tài)度。

因此認(rèn)為美國(guó)在加速跌落債務(wù)深淵的人，要么是像司馬南、陳平一樣靠反美生活，要么就像司馬南、陳平粉絲一樣Ignorance and Ignorant。

其次，從衡量宏觀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)看，美債很安全。

一個(gè)國(guó)家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)總量、結(jié)構(gòu)、利息負(fù)擔(dān)，是三個(gè)最基本的衡量指標(biāo)。

從債務(wù)總量看，中美的債務(wù)總量，政府債務(wù)+企業(yè)債務(wù)+個(gè)人債務(wù)，中國(guó)的宏觀杠桿率已經(jīng)超過(guò)美國(guó)。2022年中國(guó)宏觀杠桿率為284.5%，美國(guó)為264.6%；

從債務(wù)結(jié)構(gòu)看，美國(guó)的債務(wù)大頭由政府承擔(dān)，企業(yè)和居民債務(wù)收入比，遠(yuǎn)低于中國(guó)。一個(gè)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最薄弱的環(huán)節(jié)不是政府，而是企業(yè)和居民。2022年美國(guó)政府、企業(yè)+居民杠桿率分別為135.2%、129.4%。中國(guó)分別為50.2%、243.3%；

從利息負(fù)擔(dān)來(lái)看，雖然美國(guó)去年開(kāi)始加息，我們開(kāi)始減息，美國(guó)的政策利率比我們高，但由于債務(wù)主體是加息之前形成的，債務(wù)綜合利率我們比美國(guó)高很多。中國(guó)2022年債務(wù)利息支付占到GDP的13.1%，美國(guó)占比僅為6.9%。

2022年末我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.6%，達(dá)到344.21萬(wàn)億元。一年新增社會(huì)融資規(guī)模32.01萬(wàn)億元。亦即存量債務(wù)占到91%。美國(guó)債務(wù)余額為67.2萬(wàn)億美元，僅比2021年增長(zhǎng)3%，其存量債務(wù)占到97%。2022年3月美國(guó)加息之前的政策利率為0-0.25%。因此不要誤以為美國(guó)加息到5%了，美國(guó)的利息負(fù)擔(dān)就會(huì)增加多少倍了。因?yàn)?%只是新增債務(wù)的利率。

最后，債務(wù)的用途與創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力很重要。

經(jīng)濟(jì)社會(huì)，政府與企業(yè)、居民借債的目的是什么？

美國(guó)借債的目的為了通過(guò)適度的舉債來(lái)刺激消費(fèi)。

通過(guò)適度的舉債來(lái)刺激消費(fèi)，從而通過(guò)強(qiáng)勁的消費(fèi)來(lái)消化企業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)供給，通過(guò)債務(wù)來(lái)營(yíng)造適度的供不應(yīng)求，刺激企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)，增加就業(yè)，增加勞動(dòng)力工資。通過(guò)這個(gè)過(guò)程，企業(yè)盈利可以輕松支付借款利息，勞動(dòng)力工資增加了也可以輕松支付借款利息，政府通過(guò)擴(kuò)大的生產(chǎn)與消費(fèi)多收稅來(lái)支付利息。

比如大流行期間，美國(guó)政府通過(guò)增加債務(wù)給中小企業(yè)和全體國(guó)民直接的疫情補(bǔ)助，減輕了疫情對(duì)居民和企業(yè)收入的損害，因而經(jīng)濟(jì)獲得持續(xù)增長(zhǎng)。2022年，美國(guó)社會(huì)總債務(wù)增長(zhǎng)3%，但GDP增長(zhǎng)了8.9%（均為同口徑現(xiàn)價(jià)）。

我們的借債目的是為了通過(guò)持續(xù)的舉債來(lái)刺激投資。

債務(wù)推動(dòng)超前投資，在30年前經(jīng)濟(jì)落后、供應(yīng)緊缺的時(shí)代是正確的，通過(guò)負(fù)債較快地增加供給，滿足需求。但在需求基本平衡之后，如果不改變借債的目的，也就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，就像服藥過(guò)量，或者形成了藥物依賴癥一樣，就會(huì)越來(lái)越可怕。因?yàn)閭鶆?wù)推動(dòng)投資，投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式，必然是以國(guó)民收入分配中增加政府所得、減少勞動(dòng)者所得占比來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

當(dāng)供求基本平衡后，如果繼續(xù)增加債務(wù)來(lái)刺激投資，投資所帶來(lái)的供給就會(huì)超過(guò)因收入占比越來(lái)越低、投資增速高于收入增速的增速差越來(lái)越大，并導(dǎo)致的消費(fèi)能力不足，形成越來(lái)越嚴(yán)重的供不應(yīng)求。造成一方面投資浪費(fèi)，投資創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力持續(xù)下降，并有可能為負(fù)；另一方面?zhèn)鶆?wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度滯后于債務(wù)利息增加的幅度，從而誘發(fā)債務(wù)危機(jī)。

2022年，中國(guó)社會(huì)總債務(wù)增長(zhǎng)9.6%，但GDP僅增長(zhǎng)5.3%（均為同口徑現(xiàn)價(jià)）。

到2023年，僅從失業(yè)率，大家就可以看到兩種債務(wù)模式對(duì)經(jīng)濟(jì)的不同影響了。2023年5月，我國(guó)失業(yè)率為5.2%，美國(guó)為3.7%。其中青年失業(yè)率我們?yōu)?0.8%，美國(guó)為6.5%。

【作者：徐三郎】

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