這是新能源大爆炸的第667篇原創(chuàng)文章

業(yè)績好，財(cái)報(bào)出來就是早，雖說業(yè)績好不一定就走得強(qiáng)，畢竟市場買的是未來，而不是過去。對于業(yè)績已經(jīng)是明牌，今年卻遭遇了鋰鹽價格直線大跳水的鋰鹽公司而言，當(dāng)前是比較尷尬的存在。

(相關(guān)資料圖)

3月29日，贛鋒就出了2022年報(bào)，一份略超預(yù)期的業(yè)績報(bào)告。

01?

贛鋒鋰業(yè)2022年報(bào)簡析

2022年贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營收418.2億元，同比增長274.68%；歸母凈利潤205.03億元，同比增長292.16%；扣非凈利潤199.52億，同比增長586.34% 。

不得不說，去年的鋰鹽企業(yè)實(shí)在是太賺錢了，營收和利潤直接翻了兩番，均處于此前業(yè)績預(yù)告的中值上沿不說，關(guān)鍵是利潤率太高了，毛利率大漲近10個百分點(diǎn)，達(dá)到了49.5%，創(chuàng)了歷史新高，凈利率雖然增長了不到1個百分點(diǎn)到48.92%，但同樣創(chuàng)了歷史新高。

要知道，作為全球動力電池絕對龍頭的寧德時代，去年苦哈哈營收干了3285.9億元，但凈利潤也才307.3億元。賺錢能力簡直是一個在天上，一個在地下，這還是寧王才有的成績，其他很多動力電池廠商，、去年還苦哈哈虧損呢。

難怪么寧王以及很多二三線動力電池廠商一直在怒噴鋰鹽和鋰礦廠商是吸血鬼，甚至不斷呼吁監(jiān)管出手，對上游鋰礦鋰鹽進(jìn)行價格管制。

當(dāng)然啦，要說到這個，比亞迪就更有話要說了，畢竟去年它營收超過4000億，凈利潤還不到170億，這都已經(jīng)是創(chuàng)了公司歷史紀(jì)錄才取得的成果……

具體到Q4，實(shí)現(xiàn)營收142.1億元，同比增長245.89%，環(huán)比增長7.92%；歸母凈利潤57.09億元，同比增長107.17%，環(huán)比下滑了24.3%；扣非凈利潤60.70億，同比增長310.35%，環(huán)比增長了3.76%。

營收快速增長的同時，支出卻在減少，2022年贛鋒鋰業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)9.67億元，同比下滑63.83%，僅占總營收的2.31%。雖然同比下滑主要是得益于匯兌收益，但也是因?yàn)槿ツ赇圎}價格飆升，完全是賣方市場，擁鋰為王的上游巨頭對下游來說完全是“橫著走”的存在，完全不愁賣，才能在銷量暴漲了幾倍的情況下，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用卻并沒有大幅度增長。

這一點(diǎn)看經(jīng)營活動現(xiàn)金流甚至更清楚，高達(dá)124.9億元，同比增長376.67%。

無論從哪點(diǎn)來看，去年贛鋒的表現(xiàn)都是歷史最佳，當(dāng)然了，原因也很簡單，去年鋰鹽價格太兇猛了。

這也是市場不愿意給大賺特賺的鋰礦鋰鹽企業(yè)高估值的原因，都把它們當(dāng)周期股看待，加上今年以來，鋰鹽價格直線跳樓，更是坐實(shí)了鋰行業(yè)就是周期行業(yè)的事實(shí)。

02?

鋰業(yè)異類

客觀地講，雖然貴為全球鋰業(yè)龍頭，贛鋒和天齊的發(fā)展方向其實(shí)有所不同，天齊更集中于鋰礦和鋰鹽業(yè)務(wù)，中下游更多是通過投資入股或者戰(zhàn)略合作的方式展開，營收幾乎都來自鋰礦和鋰鹽業(yè)務(wù)。

而贛鋒在上游已經(jīng)布局非常完善的情況下，對于下游除了投資入股和戰(zhàn)略合作之外，也開展了鋰電池業(yè)務(wù)，主要是動力電池、儲能電池、消費(fèi)電池以及鋰電池回收等，可謂是鋰礦鋰鹽行業(yè)里的異類。

關(guān)鍵依托于公司的鋰鹽優(yōu)勢，電池業(yè)務(wù)發(fā)展速度也非?？?，有一組數(shù)據(jù)可以很明顯地看出來：2020年到2022年，公司的鋰電池業(yè)務(wù)占總營收比例分別為22.96%、18.12%、15.49% 。

我們都知道，過去兩年，尤其是去年，鋰礦鋰鹽價格飚得有多猛，來自鋰礦鋰鹽的營收漲得有多快，但即使如此，鋰電池業(yè)務(wù)的營收占比依然還有近1/6 ！

去年全年，贛鋒鋰業(yè)的動力和儲能電池出貨量超6GWh，尤其是儲能電池業(yè)務(wù)，增長非常迅猛，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，去年增速在300%~500%之間，增速甚至比肩寧德時代的儲能業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為贛鋒鋰電池業(yè)務(wù)的最重要的一環(huán)。按照高工產(chǎn)研的數(shù)據(jù)，去年公司的儲能電池出貨量已經(jīng)位居全國第8名了。

而且公司還在不斷加大產(chǎn)能的建設(shè)，重慶贛鋒 20GWh 新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已經(jīng)開始動工，預(yù)期將成為全國最大的固態(tài)電池生產(chǎn)基地。新余動力電池二期年產(chǎn) 10GWh 新型鋰電池項(xiàng)目在建項(xiàng)目，也在規(guī)劃進(jìn)一步的產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)2023 年最高將達(dá)到 12GWh 年化產(chǎn)能。

話說回來，過去兩年，尤其是去年，是很多鋰礦企業(yè)的救贖之年，此前它們?yōu)榱松嫌蔚馁Y源儲備背負(fù)著沉重的財(cái)務(wù)壓力，卻不得不面對低迷的鋰礦鋰鹽價格，但去年鋰礦鋰鹽價格突然狂飆，那些有實(shí)實(shí)在在產(chǎn)能的公司都大賺特賺，財(cái)務(wù)狀況也得到了極大的改善。

另一方面，這兩年，尤其是去年，儲能也成了很多鋰電池廠商的救贖，此前由于動力電池行業(yè)的不斷內(nèi)卷，它們越來越承壓，但儲能市場的大爆發(fā)，一下子創(chuàng)造出了一個全新的藍(lán)海市場，動作快一點(diǎn)的鋰電池廠商都靠儲能業(yè)務(wù)大賺了一波，甚至電池裝機(jī)排名也得到了快速提升。

而贛鋒很幸運(yùn)地這兩波大潮流都吃到了紅利。

03?

厚積薄發(fā)未來可期

天下沒有免費(fèi)的午餐，贛鋒的受益來自于公司過去20多年里在鋰行業(yè)的艱難創(chuàng)業(yè)，尤其是熬過了2008年金融危機(jī)和2016年的產(chǎn)能過剩危機(jī)，憑借創(chuàng)始人李良彬的聰明才智，不但熬過了危機(jī)，反而在危機(jī)中脫穎而出，一舉崛起成為全球鋰業(yè)龍頭。

目前贛鋒在全球擁有鋰輝石、鹽湖、鋰黏土及鋰云母在內(nèi)的15個鋰資源項(xiàng)目，鋰資源權(quán)益量高達(dá)4534萬噸（LCE），已經(jīng)形成了約12萬噸LCE的鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)能力，未來擬形成60萬噸LCE的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能能力。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)9.7萬噸LCE銷售，同比增長7.32%，平均售價約為35.6萬元/噸，平均成本約為15.69萬/噸，雖然平均售價比天齊低，成本又比天齊高，利潤的增長沒有天齊那么炸裂，但同比2021年9.18萬元/噸的平均售價和4.77萬/噸的成本，售價漲幅還是跑贏成本端，毛利率也增長近9個百分點(diǎn)，達(dá)到了56%。

不得不說，相比天齊鋰業(yè)2022 年鋰鹽43.04 萬元/噸的平均售價和6.09 萬元/噸的成本，贛鋒鋰業(yè)還是差太多了。

可能有很多朋友會疑惑，作為全球鋰業(yè)雙龍，甚至贛鋒鋰業(yè)鋰資源儲備量比天齊多得多，為何產(chǎn)品售價和成本表現(xiàn)都不如天齊？

主要跟雙方的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同有關(guān)，天齊主要產(chǎn)品是碳酸鋰，贛鋒主要是氫氧化鋰，碳酸鋰在去年的價格比氫氧化鋰高一些，再加上贛鋒有鋰電池業(yè)務(wù)，沒有天齊的業(yè)務(wù)純粹。

成本更低，是因?yàn)樘忑R鋰業(yè)的鋰礦自給率更高，天齊目前是唯一一個自給率超過100%的公司，雖然總的鋰礦儲備沒有贛鋒多，但依托全世界最大、品位最高的格林布什鋰輝石礦，天齊在鋰礦方面具備較高的優(yōu)勢，贛鋒鋰業(yè)目前的自給率也就40%左右，成本自然也沒辦法跟天齊相比了。

不過作為全球鋰礦資源儲備最多、鋰鹽產(chǎn)能最大的廠商，行業(yè)垂直一體化布局最完善的公司之一，在全球新能源還處于大爆發(fā)的早期階段，沒有理由不看好它。

就它現(xiàn)在的價格，新能源大爆炸堅(jiān)定認(rèn)為被嚴(yán)重低估了，市場對于鋰鹽價格太悲觀，對于新能源行業(yè)的未來太悲觀了！

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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