出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

6月15日，上證指數(shù)收于3252.98點(diǎn)，上漲0.74%，深證成指收于11182.94點(diǎn)，上漲1.81%。從成交量上看，滬深兩市成交再次沖破萬(wàn)億，達(dá)到1.07萬(wàn)億元，較前一日1.0萬(wàn)億元放量7.18%。

(資料圖片僅供參考)

A股企穩(wěn)也帶動(dòng)了基金凈值反彈，從基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，多數(shù)基金凈值近期企穩(wěn)，呈現(xiàn)小幅回升態(tài)勢(shì)，近一周以來(lái)，九成主動(dòng)權(quán)益基金凈值實(shí)現(xiàn)上漲。

具體到板塊方面，中證白酒指數(shù)自6月8日收出階段低位以來(lái)，近五個(gè)交易日累計(jì)上漲8.23%，在主流賽道中表現(xiàn)不俗。白酒板塊基金重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等權(quán)重股股價(jià)近期企穩(wěn)后皆表現(xiàn)亮眼。

銀華基金旗下銀華富裕主題混合A得益于其大消費(fèi)的布局，近一周也獲得了不小的收益。近一周來(lái)，銀華富裕主題混合A上漲5.57%，大幅跑贏同類平均的2.32%收益。但是放長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，近兩年銀華富裕主題混合A的收益卻為-46.77%，對(duì)于該基金的長(zhǎng)期持有者來(lái)說(shuō)，幾乎腰斬的表現(xiàn)仍讓這只基金飽受詬病。

一年半虧損117億

銀華富裕主題混合的基金經(jīng)理是被稱為“銀華雙子星”之一的焦巍。焦巍自2011年12月開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，先后在平安大華基金、大成基金、信達(dá)澳銀基金、平安信托任職，2018年10月加入銀華基金。

2018年12月焦巍接手銀華富裕主題混合，焦巍的風(fēng)格偏向價(jià)值投資，主打消費(fèi)行業(yè)，持倉(cāng)基本以白酒、醫(yī)藥為主。

2019年和2020年，大消費(fèi)板塊行情爆發(fā)，銀華富裕主題混合A在2019年和2020年分別錄得62.89%和87.78%的收益，焦巍也憑借高額的收益成了消費(fèi)行業(yè)的網(wǎng)紅基金經(jīng)理。

隨著知名度的提升，銀華富裕主題混合A的規(guī)模也得到了一定的增長(zhǎng)。2018年年底，銀華富裕主題混合A的凈資產(chǎn)只有56.21億元，2021年年中，其凈資產(chǎn)規(guī)模已增長(zhǎng)至256.41億元，規(guī)模較焦巍接手時(shí)增長(zhǎng)356%。

2021年下半年，白酒股和醫(yī)藥股雙雙見(jiàn)頂，先后進(jìn)入下行區(qū)間。截至2021年末，銀華富裕主題混合A將一二季度的漲幅全部抹去，全年下跌4.06%。并且在2022年再次下跌23.97%。

銀華富裕主題混合2021年半年報(bào)顯示，截至2021年6月末，銀華富裕主題混合凈利潤(rùn)為45.73億元。2021年末，其凈利潤(rùn)則變?yōu)樘潛p17.72億元。2022年年報(bào)顯示，銀華富裕主題混合再次虧損53.73億元。這也意味著，一年半的時(shí)間，銀華富裕主題混合在焦巍的管理下就虧損了117.18億元。

銀華富裕主題混合虧損的同時(shí)，焦巍自己也在進(jìn)行減持。2022年半年報(bào)顯示，焦巍持有銀華富裕主題混合A的份額大于100萬(wàn)份，2022年底，焦巍持有的份額已降至10-50萬(wàn)份之間。

對(duì)于2022年的大幅虧損，焦巍在年報(bào)中表示，其在2022年對(duì)醫(yī)藥的調(diào)整是滯后和被動(dòng)的，小幅配置的軍工和半導(dǎo)體行業(yè)也帶來(lái)一定的損失。此外，某些消費(fèi)的投資在估值過(guò)高時(shí)沒(méi)有減持，高估值疊加基本面的不達(dá)預(yù)期，造成了其貝塔效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于調(diào)整過(guò)的低估值公司。

今年以來(lái)，銀華富裕主題混合A繼續(xù)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，年初至今，銀華富裕主題混合A下跌13.27%，同類平均和滬深300的漲幅分別為-1.46%和1.39%，銀華富裕主題混合A在同類排名中幾乎墊底。

圖源：天天基金

縱觀焦巍在管的全部基金，近兩年來(lái)，沒(méi)有一只基金得到正收益。其管理的銀華富饒精選三年持有期混合和銀華富利精選混合A近兩年分別虧損36.9%和40.91%，銀華富裕主題混合A更是虧損達(dá)47.44%，幾近腰斬。

雙子星光環(huán)不再

與焦巍同被稱為“銀華雙子星”的李曉星近兩年業(yè)績(jī)也同樣不太理想，規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的下滑。

公開(kāi)資料顯示，截至2023年一季度，焦巍和李曉星的在管基金都為混合型產(chǎn)品，規(guī)模分別為209.6億元和399.86億元，而銀華基金目前混合型產(chǎn)品規(guī)模總計(jì)為1148.24億元。也就是說(shuō)，在銀華基金58位基金經(jīng)理中，焦巍和李曉星在管的基金規(guī)模占銀華基金全部混合型產(chǎn)品規(guī)模的一半還多。

2022年年中，李曉星的管理規(guī)模一度達(dá)到550億元，至今縮水近27%。

截至目前，李曉星管理的基金有15只（A/C單獨(dú)計(jì)算），今年以來(lái)，僅有四只基金得到了正收益，其余11只則全部為虧損狀態(tài)。其中，銀華盛世精選靈活配置混合發(fā)起式A/C僅今年以來(lái)的跌幅就超過(guò)10%，而同類平均和滬深300的漲幅均超過(guò)1.2%。

拉長(zhǎng)周期來(lái)看，李曉星在管基金有八只管理時(shí)間超過(guò)兩年，近兩年內(nèi)，這八只基金全部虧損。

其中，銀華大盤兩年定開(kāi)混合基金收益率為-37.46%，銀華心誠(chéng)靈活配置混合A收益率為-33.52%，銀華盛世精選靈活配置混合發(fā)起式A收益率為-31.44%，銀華心享一年持有期混合收益率為-30.53%。

除了“一拖多”帶來(lái)的難以管理問(wèn)題，李曉星管理的各個(gè)基金前十大重倉(cāng)股出現(xiàn)了極高的相似度，也成為了其業(yè)績(jī)下滑的主因。

除了重倉(cāng)與焦巍高度相似的白酒股外，李曉星還配置了不少新能源板塊。在李曉星管理的15只基金中，十大重倉(cāng)股的重復(fù)率極高，主要集中于貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒、寧德時(shí)代、比亞迪、紫光國(guó)微等標(biāo)的。這也造成了其在管基金“一損俱損”的現(xiàn)象。

今年以來(lái)，不僅是焦巍和李曉星的在管基金，銀華基金的其他混合型基金業(yè)績(jī)也不甚理想。截至6月6日，銀華基金旗下混合型基金的數(shù)量有133只，其中有96只基金今年以來(lái)的收益為負(fù)，下跌超過(guò)10%的就有42只。

從銀華基金的管理規(guī)模來(lái)看，截至2022年三季度末，銀華基金的基金規(guī)模達(dá)到5844.05億元，一度創(chuàng)下歷史新高。2022年年報(bào)顯示，銀華基金旗下全部基金當(dāng)年虧損總計(jì)達(dá)274.62億元。其后銀華基金規(guī)模逐漸縮水，截至6月6日，銀華基金規(guī)模已縮減至5329.74億元，比去年三季度峰值大幅減少514.31億元。

焦巍曾在2022年年報(bào)中表示，展望2023年，相對(duì)過(guò)去要更為樂(lè)觀一些，并傾向于認(rèn)為不會(huì)再出現(xiàn)過(guò)去的時(shí)間由于特定事件出現(xiàn)的極低估值和籌碼。2023年幾近過(guò)半，不知在下半年內(nèi)，“銀華雙子星”能否交出一份令投資者滿意的答卷。

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