自5月15日乙二醇和苯乙烯期權(quán)上市以來(lái)已運(yùn)行滿一周。從首周情況來(lái)看，兩個(gè)期權(quán)產(chǎn)品表現(xiàn)良好、符合預(yù)期，尤其是市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與較為積極。

多位產(chǎn)業(yè)企業(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，兩個(gè)化工類期權(quán)運(yùn)行首周，各期權(quán)合約定價(jià)合理，有效反映市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的期貨價(jià)格波動(dòng)預(yù)期；同時(shí)，多家實(shí)體企業(yè)已利用其開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和行情預(yù)判，構(gòu)建靈活多樣的期權(quán)組合，以滿足自身個(gè)性化、多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

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成交量與持倉(cāng)量大幅提升

記者從大商所處獲悉，截至5月19日，首周5個(gè)交易日內(nèi)，乙二醇、苯乙烯期權(quán)分別成交12.58萬(wàn)手、23.46萬(wàn)手（單邊，下同），占標(biāo)的期貨的5.08%和12.31%，成交額分別為8048.87萬(wàn)元、5373.65萬(wàn)元。同時(shí)，持倉(cāng)量皆呈每日遞增趨勢(shì)；5月19日，上述兩個(gè)品種的持倉(cāng)量分別為2.23萬(wàn)手、3.32萬(wàn)手，較上市首日增長(zhǎng)269%、440%。

據(jù)了解，在已掛牌期權(quán)系列中，EG2309、EB2307系列合約交易最為活躍，其成交量占乙二醇、苯乙烯期權(quán)總成交量的96.64%、99.70%。乙二醇看漲期權(quán)、看跌期權(quán)成交占比分別為50.62%和49.38%，苯乙烯看漲期權(quán)、看跌期權(quán)成交占比分別為41.10%和58.90%。

“對(duì)企業(yè)而言，苯乙烯期權(quán)體現(xiàn)出優(yōu)異的套保功能，例如公司買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)為現(xiàn)貨進(jìn)行套保，在支付固定成本的同時(shí)，可以很好地規(guī)避現(xiàn)貨下跌的風(fēng)險(xiǎn)?！敝谢邢薰酒跈?quán)研究員袁野向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，苯乙烯期權(quán)上市首周流動(dòng)性比較優(yōu)異，從成交量與持倉(cāng)量上看，可以支持企業(yè)日常套保需求，從實(shí)際成交情況看，按市價(jià)1000噸套保期權(quán)最終成交價(jià)與對(duì)手價(jià)差距較小，這說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，這個(gè)體量對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率沖擊較小。

浙江熱聯(lián)云盛實(shí)業(yè)有限公司副總經(jīng)理張濤也表示，首周運(yùn)行中，乙二醇、苯乙烯期權(quán)呈現(xiàn)合理、穩(wěn)定的特點(diǎn)，兩品種表現(xiàn)平穩(wěn)，盤(pán)口掛單數(shù)量和買(mǎi)賣(mài)盤(pán)價(jià)差都很理想；同時(shí)，兩個(gè)期權(quán)的價(jià)格總體跟隨標(biāo)的期貨價(jià)格合理波動(dòng)。

期貨與期權(quán)結(jié)合運(yùn)用

不論是在表達(dá)單邊看漲看跌還是在期現(xiàn)套利上，期權(quán)也給資管類公司提供了更多的交易策略?！澳壳?，公司參與了一些EG2309賣(mài)出虛值看漲期權(quán)的操作，效果很好?！睆垵嬖V記者，基于產(chǎn)品基本面研究，后續(xù)價(jià)格波動(dòng)率會(huì)降低，賣(mài)權(quán)本身是在做空波動(dòng)率，會(huì)帶來(lái)一部分收益。

“長(zhǎng)期來(lái)看，隨著期權(quán)市場(chǎng)參與群體的逐漸增加以及規(guī)模的逐步擴(kuò)大，化工產(chǎn)業(yè)模式有望進(jìn)一步優(yōu)化，期權(quán)工具在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中所發(fā)揮的功能將得到充分釋放?！币坏缕谪浧跈?quán)高級(jí)分析師曹柏?fù)P表示，在企業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管理場(chǎng)景中，如何將期貨工具與期權(quán)工具相配合，如何將場(chǎng)內(nèi)工具與場(chǎng)外工具相補(bǔ)充，如何在風(fēng)險(xiǎn)控制與“降本增效”之前尋求適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，這些問(wèn)題是需要充分思考的。

在江陰市金橋化工有限公司基礎(chǔ)化工事業(yè)部負(fù)責(zé)人游鈴嘉看來(lái)，企業(yè)在進(jìn)行期權(quán)與期貨交易的過(guò)程中，應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身特性制定相應(yīng)的風(fēng)控方案，面對(duì)價(jià)格波動(dòng)及時(shí)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，增加對(duì)市場(chǎng)行情的研究深度、拓寬研究廣度、克服心理誤差影響、結(jié)合企業(yè)自身的需求和頭寸情況建立期權(quán)策略組合。

“期權(quán)交易的實(shí)操過(guò)程中，實(shí)體企業(yè)需要關(guān)注期權(quán)頭寸與現(xiàn)貨頭寸的匹配情況，尤其是賣(mài)權(quán)策略的風(fēng)險(xiǎn)較大，需注意持有倉(cāng)位，避免出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”曹柏?fù)P稱。

“對(duì)于首次參與期權(quán)市場(chǎng)交易的客戶來(lái)講，實(shí)操中特別要注意期權(quán)行權(quán)價(jià)的選擇、期權(quán)到期日，特別注意買(mǎi)方和賣(mài)方權(quán)利與義務(wù)的關(guān)系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控?！庇吴徏稳缡钦f(shuō)。

“我們公司打算較頻繁開(kāi)平倉(cāng)操作，這可以有效減少摩擦成本?！痹把a(bǔ)充表示，企業(yè)參與的出發(fā)點(diǎn)主要是場(chǎng)內(nèi)期權(quán)價(jià)格公開(kāi)透明，與場(chǎng)外期權(quán)相比買(mǎi)賣(mài)價(jià)差很小。

有分析人士認(rèn)為，期權(quán)相對(duì)于期貨具有更多維度的套期保值效果，企業(yè)可以結(jié)合自身生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的需求和期貨套保狀態(tài)，匹配到更加合適的期權(quán)套保策略，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的非線性對(duì)沖，比如使用買(mǎi)入期權(quán)來(lái)鎖定期貨對(duì)沖的浮盈等。

本報(bào)記者 王 寧

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