日本的存款利率是怎么走到這一步的？

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作者：今綸

日本的存款利率有多低呢？我問(wèn)了一下在日本的朋友薛老師，他發(fā)給我?guī)讖埥貓D，利率基本都是0.002%，你有100萬(wàn)日元（約等于5.12萬(wàn)元人民幣），存50年定期也是這個(gè)利率，50年的利息收入大概剛好買(mǎi)一碗拉面。

▲在日本的薛老師發(fā)的截圖

想想看，某人20歲的時(shí)候存了100萬(wàn)日元，70歲的時(shí)候取出來(lái)一看，利息是一碗拉面的費(fèi)用，那種悲憤與感傷，在白發(fā)與疾病的雙重打擊下是多么具有諷刺意味。

日本的存款利率是怎么走到這一步的？還不是自己作的，其實(shí)就是活該。

01 日本人曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限

2023年4月9日，植田和男正式擔(dān)任日本央行行長(zhǎng)，為期5年。

他也沒(méi)打算改變目前的寬松政策：植田和男呼吁人們對(duì)寬松政策要有耐心，日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，并維持十年期日債收益率目標(biāo)區(qū)間上限為0.5%。

17位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)中值顯示，日本經(jīng)濟(jì)在2023年前三個(gè)月的年化增長(zhǎng)率可能為0.7%，而這已經(jīng)是自2022年4月至6月4.7%的增速以來(lái)的最快增速。

面對(duì)此情此景，你是央行行長(zhǎng)，你也不敢動(dòng)基準(zhǔn)利率。

日本的低利率和那場(chǎng)驚心動(dòng)魄的股市、樓市雙崩潰有關(guān)，從那之后日本人就慫了。

當(dāng)然，隨著歷史的進(jìn)程推進(jìn)，老年人相對(duì)富裕，年輕人相對(duì)貧困，消費(fèi)乏力，上升空間沒(méi)有，年功序列制、教育的過(guò)度內(nèi)卷又消滅了年輕人生娃的興趣。

于是，我們就看著日本的人口一天天少下去，存款利息也上不來(lái)，存一億日元（大約等于512萬(wàn)元人民幣）一年的利息才200日元（即102元人民幣）。

我們來(lái)講講那場(chǎng)股市、樓市雙崩潰。

1985年，這是日本歷史上具有標(biāo)志性意義的一年。這一年，美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)簽訂著名的“廣場(chǎng)協(xié)議”。

▲簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”的五國(guó)財(cái)長(zhǎng)

必須要說(shuō)明的是，不是美國(guó)強(qiáng)迫日本簽的，而是五國(guó)一致同意的。

20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)財(cái)政赤字劇增，對(duì)外貿(mào)易逆差大幅增長(zhǎng)。美國(guó)希望通過(guò)美元貶值來(lái)增加產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，以改善美國(guó)國(guó)際收支不平衡狀況。

當(dāng)時(shí)的日本政府還把這個(gè)當(dāng)政績(jī)來(lái)宣傳，自廣場(chǎng)協(xié)議簽訂后的幾年，日元平均每年升值5%以上，樓市、股市輪番上漲。

而且日本的制造業(yè)在當(dāng)時(shí)確實(shí)相當(dāng)不錯(cuò)，老板們有錢(qián)了，中產(chǎn)們有錢(qián)了，都陸續(xù)沖進(jìn)股市、樓市，人生能有幾回搏，此時(shí)不搏何時(shí)搏？

日本以出口、投資主導(dǎo)型為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段，日本制造享譽(yù)全球，索尼、豐田、松下等一大批的跨國(guó)公司，用它們的貿(mào)易和制造業(yè)占領(lǐng)了美國(guó)。

日經(jīng)指數(shù)在5年內(nèi)飆升超過(guò)150%，且于1989年年底超過(guò)38000點(diǎn)，達(dá)到當(dāng)時(shí)的歷史最高值。很多日本人認(rèn)為：加杠桿炒股才是“聰明人”，只知道上班、創(chuàng)業(yè)的都是傻瓜。

銀行為房地產(chǎn)業(yè)提供天量融資和擔(dān)保，日本的住宅價(jià)格指數(shù)一路飆升，停不下來(lái)。

▲80年代日本街頭

當(dāng)時(shí)的日本人有多瘋狂？

銀行的信貸員為了拿到業(yè)績(jī)冠軍，在客戶(hù)貸款買(mǎi)了第一套房之后，第二天就用第一套房做抵押再貸第二套，銀行監(jiān)管基本都是睜一只眼閉一只眼，真是熟悉的味道。

炒外匯是很多日本企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)操作，甚至專(zhuān)門(mén)成立了外匯部。

三菱收購(gòu)美國(guó)的洛克菲勒大廈、索尼收購(gòu)哥倫比亞電影公司、東京銀行收購(gòu)美國(guó)聯(lián)合銀行，一時(shí)之間，美國(guó)企業(yè)似乎大潰敗了，日本企業(yè)無(wú)往不勝。

▲美媒關(guān)于三菱收購(gòu)勒克菲勒大廈的報(bào)道

所以，美國(guó)人當(dāng)時(shí)站在東京街頭，看著那些燈紅酒綠會(huì)有點(diǎn)疑惑：到底誰(shuí)是戰(zhàn)敗國(guó)？

炫富以及其他各種炫耀都是必須的，普通工薪階層下班之后吃最貴的神戶(hù)牛排，穿昂貴的定制西裝，買(mǎi)豪車(chē)，日本女人在法國(guó)掃貨奢侈品，日本男人在泰國(guó)享受高爾夫。

▲日本街頭搶著打車(chē)的人群

02 樓市股市雙重崩潰

但大棒已經(jīng)舉起來(lái)了，一切馬上會(huì)破碎，這個(gè)大棒的舉起者不是別人，是日本央行。

通脹的苗頭出現(xiàn)后，日本央行開(kāi)始逐漸加息，利率從2.5%拉升到6%，而且同年巴塞爾協(xié)議生效，銀行信貸規(guī)模迅速收縮。

大藏省又于1990年3月宣布將實(shí)行土地融資總量限制，其實(shí)就是樓市調(diào)控，房地產(chǎn)業(yè)一下就被打趴下了。

這一切都和別人無(wú)關(guān)，都是日本人自己作的，吃不了那個(gè)搖頭丸，非要吃，終于把自己搖趴下了。

被打趴下的日本有多慘？

講一個(gè)故事以及一些事實(shí)、數(shù)據(jù)：

三菱公司有一位高工，他的女兒大學(xué)畢業(yè)到一家公司任職，她參與了公司的一樁地產(chǎn)生意，這位女孩單提成就得了二百萬(wàn)美元。這讓女孩的父親羨慕不已，父親說(shuō)，他給公司設(shè)計(jì)過(guò)飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，屬于高薪階層，但他一輩子都沒(méi)有賺到一百萬(wàn)美元。

女孩把自己分得的二百萬(wàn)美元投資買(mǎi)了房子，趕上了樓市崩盤(pán)，不僅把本錢(qián)賠進(jìn)去，還倒欠了一大筆。

地價(jià)狂跌，房?jī)r(jià)狂跌。

1991年，日本政府推出了一項(xiàng)綜合政策，引入了地價(jià)稅，實(shí)際上直到1992年4月才正式開(kāi)始征收地價(jià)稅。

這等于對(duì)房地產(chǎn)持續(xù)捅刀子，失血過(guò)多的結(jié)果是：房地產(chǎn)企業(yè)和銀行雙雙倒下。

從1994年到1995年，東京協(xié)和信用社、木津信用社以及兵庫(kù)銀行等金融機(jī)構(gòu)倒下，1995年8月初，日本最龐大的信貸聯(lián)盟——宇宙信用合作社轟然倒塌。

日本人對(duì)房地產(chǎn)的信仰從此崩塌。誰(shuí)買(mǎi)房子誰(shuí)傻，誰(shuí)炒房誰(shuí)傻。

然而這還沒(méi)完，因?yàn)橄M(fèi)不振、銀行信貸緊縮，大規(guī)模的企業(yè)破產(chǎn)潮開(kāi)始激蕩開(kāi)來(lái)。

到1997年，日本破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量激增至16464家，其中很多是上市公司。

至于股市更是哀鴻遍野，1990年10月，日經(jīng)指數(shù)較1989年同期重挫13000點(diǎn)，一年后再度劇跌6000點(diǎn)，股市泡沫宣告土崩瓦解。

失業(yè)、違約、跳樓、斷供、破產(chǎn)……是那個(gè)時(shí)代的日本主旋律。

日本自殺人數(shù)最嚴(yán)重的一次激增出現(xiàn)在上世紀(jì)90年代，與樓市、股市的雙重崩潰有很大的關(guān)系。

03 老年人最富裕，年輕人躺平

日本從此經(jīng)歷了“失落的二十年”，日本人和日本企業(yè)都開(kāi)始過(guò)起了相對(duì)謹(jǐn)慎、低調(diào)、節(jié)儉的日子，因?yàn)楸淮蚰槍?shí)在打得太疼了，也沒(méi)人再說(shuō)“買(mǎi)下整個(gè)美國(guó)”，幾年之間，從豪華奔放的格調(diào)轉(zhuǎn)向歲月靜好。

企業(yè)不想負(fù)債，個(gè)人不想負(fù)債，大家都在去杠桿。

日本野村綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明在《大衰退——宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的圣杯》一書(shū)中，對(duì)此有一個(gè)很獨(dú)到的分析。這個(gè)分析的核心概念就是：資產(chǎn)負(fù)債表衰退。

人不想奮斗了，資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)然也就不想擴(kuò)張了。

錢(qián)往哪里去？不去樓市，不去股市，只想去銀行存起來(lái)，穩(wěn)穩(wěn)的，這才是歲月靜好。

再狂的樓市炒家、股市股神，只要沒(méi)錢(qián)了，負(fù)債了，崩盤(pán)了，就老實(shí)了。

日本總務(wù)省公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2020年4月到8月之間，日本民眾的人均儲(chǔ)蓄達(dá)收入的44%，與2019年同期的33%相比上漲了11%。

這也和日本的人口結(jié)構(gòu)、財(cái)富分配有關(guān)系，日本是一個(gè)老齡化社會(huì)。

老年人群成年于日本發(fā)展黃金期，在年功序列制下老年人掌握更多社會(huì)財(cái)富。終生雇傭制下，處于權(quán)力中心的老年人群擁有更多的時(shí)間及儲(chǔ)蓄專(zhuān)注于個(gè)人資產(chǎn)配置。

老年群體成為居民權(quán)益類(lèi)理財(cái)?shù)闹髁?，賬戶(hù)資金占比 55%。

可是老年人的消費(fèi)力不算高，既不買(mǎi)房也不買(mǎi)車(chē)，更不用養(yǎng)孩子。

年輕人處于社會(huì)底層，沒(méi)有什么機(jī)會(huì)。

學(xué)生面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境，被要求競(jìng)爭(zhēng)以獲得最高的分?jǐn)?shù)。日本教育體制注重的是紀(jì)律性和記憶性的訓(xùn)練，而不是鼓勵(lì)創(chuàng)意和思考能力的培養(yǎng)。日本教育體系通常講求一視同仁，忽略了學(xué)生的個(gè)性和多元性。

這實(shí)際上摧毀了很多學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

根據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)的消息，2022年，日本的自殺人數(shù)再次上升，引起了廣泛關(guān)注。2022年日本女性自殺人數(shù)達(dá)到7135人，比上年增加67人，連續(xù)3年增加。自殺者總數(shù)為21881人，比上年增加874人。而令人擔(dān)憂(yōu)的是，小學(xué)及初高中生自殺人數(shù)為514人，創(chuàng)歷史新高。

▲圖源：NHK

疲軟的消費(fèi)，躺平的青年，與日俱增的老齡化，保守的企業(yè)精神，引發(fā)了持續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰退。

04 日本掉入“流動(dòng)性陷阱”

日本央行選擇降息，并通過(guò)9次下調(diào)貼現(xiàn)率使其于1995年年底降至歷史新低的0.5%，后來(lái)甚至直接把基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，當(dāng)然，實(shí)際操作過(guò)程中，銀行還是會(huì)給一點(diǎn)利息，比如0.002%。

但是，信心已經(jīng)完全喪失，絕大部分日本企業(yè)、日本人開(kāi)始隨波逐流，利率多低，也沒(méi)人想創(chuàng)業(yè)，只想混日子或者宅在家。

凱恩斯曾提出一個(gè)流動(dòng)性陷阱的概念：指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來(lái)。發(fā)生流動(dòng)性陷阱時(shí)，再寬松的貨幣政策也無(wú)法改變市場(chǎng)利率，使得貨幣政策失效。

國(guó)民手中的錢(qián)袋就像是一個(gè)能夠吸收任何物質(zhì)的“黑洞”一樣，把貨幣都無(wú)情地吞噬掉了，由此產(chǎn)生了一個(gè)貨幣需求無(wú)限大的“流動(dòng)性陷阱”。

日本一度深陷這個(gè)“黑洞”中，現(xiàn)在情況略有改善。

日本政府沒(méi)辦法，只好親自上陣撒錢(qián)搞建設(shè)：

自1992年起至少8次實(shí)施以公共投資為核心的擴(kuò)張性財(cái)政政策，但你投你的，企業(yè)都不跟，繼續(xù)歲月靜好，加之日元升值降低了出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，宏觀經(jīng)濟(jì)始終波瀾不驚。

財(cái)政擴(kuò)張非但未能刺激經(jīng)濟(jì)觸底反彈，反而導(dǎo)致政府債臺(tái)高筑、赤字增長(zhǎng)。

日本人現(xiàn)在很難被忽悠去投資、創(chuàng)業(yè)，大家已經(jīng)習(xí)慣了存錢(qián)、上班。

自1994年至2020年，日本居民現(xiàn)金與存款的配置比例穩(wěn)定維持在50%以上，在50%-55%的區(qū)間浮動(dòng)，居民資產(chǎn)配置十分保守。

即使100萬(wàn)存50年，利息只夠吃一碗拉面，日本人也表示可以接受。

日本近期將發(fā)行2.5萬(wàn)億日元五年期國(guó)債券，你知道利率是多少？票面利率僅為0.1%，簡(jiǎn)直是喪心病狂！

日本人的麻煩事兒還沒(méi)完，首先是收入持續(xù)降低：

日本厚生勞動(dòng)省3月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，受通脹高企影響，扣除物價(jià)上漲因素后，1月日本實(shí)際工資收入同比下降4.1%，連續(xù)10個(gè)月同比下降。

▲圖源：彭博社

再就是人口越來(lái)越少：

4月12日，日本總務(wù)省發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，截至2022年10月1日，日本人口總數(shù)跌破1.25億人，連續(xù)12年下降。

如果不計(jì)在日本居住的外國(guó)人，日本國(guó)民人數(shù)更是創(chuàng)下1950年有記錄以來(lái)最大跌幅。同時(shí)，新生兒人數(shù)124年來(lái)首次跌破80萬(wàn)，并且連續(xù)16年低于死亡人數(shù)。

人一旦沒(méi)有奮發(fā)圖強(qiáng)的勁頭，說(shuō)啥都是白搭。

日本未來(lái)會(huì)怎么樣？歷史會(huì)給出答案。

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